淡江大學覺生紀念圖書館 (TKU Library)
進階搜尋


下載電子全文限經由淡江IP使用) 
系統識別號 U0002-1806200812290100
中文論文名稱 由產業是否領先大盤探討台股市場的資訊傳遞速度
英文論文名稱 Do Industries Lead Stock Markets? Evidence from Taiwan
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 經濟學系碩士班
系所名稱(英) Department of Economics
學年度 96
學期 2
出版年 97
研究生中文姓名 王名韡
研究生英文姓名 Ming-Wei Wang
學號 695570175
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2008-06-05
論文頁數 58頁
口試委員 指導教授-林亦珍
委員-黃台心
委員-李鈞元
中文關鍵字 行為財務學  資產定價  有限注意力  資訊緩慢擴散 
英文關鍵字 behavioral finance  asset pricing  inattention  information and market efficiency 
學科別分類 學科別社會科學經濟學
中文摘要 本文旨在檢定Hong et al.(2007)提出的假說「若投資人的資訊處理能力有限,且資訊擴散緩慢,則產業投資組合的報酬率將能預測未來的大盤報酬率」。利用1988年2月至2006年12月的台灣股市月資料,本文發現,控制其他影響大盤報酬因子後,能預測下一期的大盤報酬率的產業有八個。甚至有五個產業的投資組合報酬率能預測六個月後的大盤報酬率。產業股價報酬率對未來大盤報酬率的邊際效果與產業股價報酬率對未來總體經濟指標的邊際效果,呈顯著正相關。這些結果顯示投資人能完美處理資訊,且資訊擴散迅速的傳統假設,未能得到實際資料的支持。相反的,結果顯示大盤投資人無法即時解讀產業資訊對未來總體經濟的影響,導致產業資訊於產業投資人與大盤投資人之間緩慢擴散。
英文摘要 In this paper, we examine whether the returns of industry portfolios forecast movements in market returns using data on monthly returns to 29 Taiwanese industry portfolios for the years between 1988 and 2006. We find that there are eight industries that predict the market return in the following month and there are five industries that forecast the stock market by up to six months. Moreover, the effect of industry return on future market return is positively correlated with the effect of industry return on future macroeconomic indicator. These findings indicate that investors are unable to understand the influence of industry shocks on macroeconomic activities and information diffuses across investors in different markets only gradually.
論文目次 目錄
表目錄 II
圖目錄 III
第1章 緒論 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究動機與目的 2
1.3 研究架構 2
第2章 文獻回顧 4
2.1 資訊緩慢擴散(gradual information)模型理論 5
2.2 有限注意力(limited attention)模型理論 7
2.3 異質的事前信念(heterogeneous prior)模型理論 8
第3章 實證模型 10
3.1 理論預期 10
3.2 迴歸模型 11
3.3 變數定義與預期影響 13
第4章 樣本資料與分析 18
4.1 資料來源與整理 18
4.2 樣本統計量分析 20
第5章 實證結果分析 30
5.1 產業股價報酬率預測未來大盤報酬率迴歸結果分析 30
5.2 產業股價報酬率預測未來大盤報酬率的經濟顯著性分析 42
5.3 產業股價報酬率預測未來總體經濟指標迴歸結果分析 49
第6章 結論與未來研究方向 54
參考文獻 56


表目錄
表1 變數定義與說明 16
表2 各產業公司家數統計量、資料起始日期及研究樣本數 23
表3 二十九種產業加權平均股價報酬率樣本統計量 24
表4 二十九種產業的簡單算術平均股價報酬率樣本統計量 25
表 5 資料始於1988年2月的二十三種產業其他變數樣本統計量 26
表 6 資料始於1992年4月的光電業其他變數樣本統計量 26
表 7 資料始於1990年10月的通信網路業其他變數樣本統計量 27
表 8 資料始於1989年2月的電子零組件業其他變數樣本統計量 27
表 9 資料始於1996年6月的資訊服務業其他變數樣本統計量 28
表 10 資料始於1995年2月的證券業其他變數樣本統計量 28
表 11 資料始於1991年4月的油電燃氣業其他變數樣本統計量 29
表12 食品業加權平均股價報酬率預測未來大盤報酬率的迴歸結果 35
表13 橡膠輪胎業加權平均股價報酬率預測未來大盤報酬率的迴歸結果 36
表14 運輸業加權平均股價報酬率預測未來大盤報酬率的迴歸結果 37
表15 產業加權平均股價報酬率預測未來大盤報酬率迴歸結果 38
表16 產業簡單算術平均股價報酬率預測未來大盤報酬率迴歸結果 40
表17 產業加權平均股價報酬率對未來大盤報酬率的經濟顯著性分析 44
表18 產業簡單算術平均股價報酬率對未來大盤報酬率的經濟顯著性分析 45
表19 食品業其他影響大盤報酬因子經濟顯著性分析 46
表20 橡膠輪胎業其他影響大盤報酬因子經濟顯著性分析 47
表21 運輸工具業其他影響大盤報酬因子經濟顯著性分析 48
表22 產業加權平均股價報酬率預測未來總體經濟指標迴歸結果 51
表23 產業簡單算術平均股價報酬率預測未來總體經濟指標迴歸結果 52


圖目錄
圖1 研究架構流程圖 3
圖2 台灣二十九種產業的兩係數估計值散佈圖 53

參考文獻 英文參考文獻

Barberis, N. ,Shleifer, A. and Vishny, R. (1998), “A model of investor sentiment”, Journal of Financial Economics, 49, 307-343.

Cohen, L. and Frazzni, A. (2006), “Economic links and predictable Returns", Yale University Working Paper .

Daniel, K. ,Hirsheifer, D. and Subrahmanyam , A. (1998), “Investor
Psychology and security market under- and over-reaction”, Journal of
Finance, 53, 1839-1886.

Hong, H. Torous, W. and Valkanov, R. (2007), “Do industries lead stock markets?",Journal of Financial Economics, 83, 367-396.

Hong, H. and Stein, J.(2007), “Disagreement and the Stock Market”, Journal of Economic Perspectives, 21(2), 109-128.

Hou, K. (2007), “Industry information diffusion and the lead-lag effect in stock returns”, Review of Financial Studies, 20(4), 1113-1138.

Hirshleifer, D. and Teoh, S.H. (2003), “Limited attention, information disclosure, and financial reporting”, Journal of Accounting and Economics, 36, 337-386.

Hong, H. and Stein, J. (1999), “A unified theory of underreaction, momentum trading, and overreaction in asset markets”, Journal of Finance, 54(6), 2143-2184.

Harris, M. and Raviv, A. (1993), “Difference of opinion make a horse race”, Review of Financial Studies, 6(3), 473-506.

Kandel, E. and Pearson, N.D. (1995), “Differential interpretation of public signals and trade in speculative markets”, Journal of Political Economy, 6(3), 831-872.

Kahneman, D. (1973), “Attention and effort”, Prenctice-Hall, Englewood Cliffs, New Jersey.
Menzly, L. and Ozbas, O. (2006), “Cross-industry momentum”, Unpublished working paper, .

Merton, R. (1987), “A simple model of capital market equilibrium with incomplete information”, Journal of Finance, 42, 483-510

Newey, W. and West, K. (1987), “A simple positive semi-definite, heteroskedasticity and autocorrelation consistent convariance matrix”, Econometrica, 55, 703-708.

Ofek, E. and Richardson, M. (2003), “DotCom mania: The rise and fall of internet stock price”, Journal of Finance, 8(3), 1114-1135.

Peng, L. and Xiong, W. (2006), “Investor attention, overconfidence and category learning”, Journal of Financial Economics, 80, 563-602.

Merton, R. (1986), “A simple model of capital market equilibrium with incomplete information”, Journal of Finance, 42(3), 483-510.


中文參考文獻

周賓凰、張宇志與林美珍(2007)“投資人情緒與股票報酬互動關係”, 證券市場發展季刊, 19(2),153-190

許光華、陳文華與黃嘉惠(2004)“台灣股票市場過度自信假說之實證”, 證券市場發展季刊, 16(2), 115-112

周賓鳳、池祥萱、周冠男與龔怡霖(2002)“行為財務學:文獻回顧與展望”, 證券市場發展季刊, 14(2), 1-48

游智賢與賴育志(2002)“資訊傳遞與投資人關注程度之探討”,證券市場發展季刊, 14(2), 71-131

黃瓊慧、林雯瑜與陳政芳(2001)“關聯產業之垂直資訊移轉”,證券市場發展季刊, 13(2), 1-30
論文使用權限
  • 同意紙本無償授權給館內讀者為學術之目的重製使用,於2008-06-23公開。
  • 同意授權瀏覽/列印電子全文服務,於2008-06-23起公開。


  • 若您有任何疑問,請與我們聯絡!
    圖書館: 請來電 (02)2621-5656 轉 2281 或 來信