系統識別號 | U0002-1801202114593700 |
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DOI | 10.6846/TKU.2021.00400 |
論文名稱(中文) | 當日沖銷稅減半政策納入自營商對象對股市成交量之影響- 以台灣上市公司為例 |
論文名稱(英文) | The Impact of Reducing the Day-Trade Tax with the Proprietary Dealers inclusion on Stock Trading Volume of Taiwan Listed Companies |
第三語言論文名稱 | |
校院名稱 | 淡江大學 |
系所名稱(中文) | 淡江大學暨澳洲昆士蘭理工大學財金全英語雙碩士學位學程 |
系所名稱(英文) | TKU-QUT Dual Master Degree Program In Finance (English-Taught Program) |
外國學位學校名稱 | |
外國學位學院名稱 | |
外國學位研究所名稱 | |
學年度 | 109 |
學期 | 1 |
出版年 | 110 |
研究生(中文) | 黃紫珉 |
研究生(英文) | Tzu-Min Huang |
學號 | 607670147 |
學位類別 | 碩士 |
語言別 | 繁體中文 |
第二語言別 | |
口試日期 | 2021-01-12 |
論文頁數 | 36頁 |
口試委員 |
指導教授
-
呂伊婷(itinglu@mail.tku.edu.tw)
委員 - 路祥琛(sclu@mail.tku.edu.tw) 委員 - 朱琇妍(vivchu@nccu.edu.tw) |
關鍵字(中) |
當日沖銷 股市成交量 自營商 疲乏效果 DID |
關鍵字(英) |
Day-trade tax policy Trading volume Proprietary dealer Fatigue effect Difference-in-Differences |
第三語言關鍵字 | |
學科別分類 | |
中文摘要 |
台灣政府機關於 2017 年 4 月 28 日(民國 106 年)開始實施當日沖銷稅減半政 策,並於 2018 年 4 月起將證券自營商也納入適用對象中。本研究主要探討為證 券自營商加入當沖交易稅減半政策適用對象後,台灣股市的當沖交易量變化。本 研究以市場交易熱絡的標的 147 檔上市個股作為樣本,納入自營商為對象前後一 年會區間,探討現股當沖交易量及當沖交易比重前後的變化情形,經過檢定模型 實證,納入自營商後,台股當沖交易確實有上漲的現象。此外,為防止內生性效 應,本研究另將上市個股佔台灣股市大盤前 35 檔個股作為實驗組,與不適用當 沖交易稅減半的 ETF 為控制組,進行 Difference-in-Differences (DID)分析,經研 究證實,個股的交易量在政策納入證券自營商後,確實比 ETF 的交易量增加許 多,有效帶動台股成交量。最後使用納入自營商前後一年以及納入自營商後第 一、二年兩者區間,檢定交易量是否仍為增長,實證結果證實當沖交易稅政策並 無產生疲乏效果。 |
英文摘要 |
On April 28, 2017, the Taiwan government began to implement the reducing day-trade tax policy, and from April 2018, the proprietary dealers were also included in the scope of application. This study mainly discusses the changes in the day trading volume of the Taiwan stock market after the proprietary dealers included in the target of the policy. In this study, there are 147 stocks that are hot market trading targets taken as samples and to explore the changes of the daily trading volume and the proportion of the trading volume after the proprietary dealers included in the reducing day-trade tax policy. The empirical results show that when the proprietary dealers are included in the policy, the day trading volume of Taiwan stocks does rise. In addition, in order to prevent the endogenous effect, this study applies Difference-in-Differences (DID) method to analyze. This paper chooses the top 35 stocks in the Taiwan stock market as the treatment group and chooses 35 ETFs that no effect of the policy will incur as the control group. The results show that the day trading volume of stocks increases after the proprietary dealers included, indeed much more than the ETF trading volume. This promotes the trading volume effectively. Finally, this study uses two intervals from April 28, 2017 to April 27, 2019 (one year before and after the inclusion of the proprietary dealer) and from April 28, 2018 to April 27, 2020 (the first and second years after the inclusion of the proprietary dealer) to verify whether the trading volume still increases. The empirical results show that the tax policy has no fatigue effect. |
第三語言摘要 | |
論文目次 |
目錄 圖目錄 VI 表目錄 VII 第一章 緒論 1 1.1 研究主題 1 1.2 研究動機 1 1.3 研究貢獻 3 1.4 研究架構 3 第二章 文獻探討 6 2.1 國際間他國的造市者制度及證券交易稅徵收狀況 6 2.2 台灣證券交易稅徵收情形 7 2.3 歷史上證券交易稅調降時對台灣股市成交量之影響 8 2.4 當沖交易稅減半政策實施之大環境分析 9 第三章 研究方法 11 3.1 研究期間與資料來源 11 3.2 樣本選擇 11 3.3 研究假說 12 3.4 研究方法與模型 13 3.5 使用的變數定義 17 第四章 實證結果 21 4.1 政策納入自營商後對台灣股市當沖交易量的時間變化 21 4.2 政策納入自營商對上市個股當沖交易的變化 25 4.3 分析當沖交易稅減半政策是否有疲乏效果 27 第五章 結論 33 5.1 研究結論 33 5.2 研究限制與未來建議 34 圖目錄 圖 1-1 研究架構流程圖 6 表目錄 表 2-1 各國證券交易稅及當日沖銷交易比重 7 表 3-1 當日沖銷稅減半政策納入自營商前一年之變數敘述統計 19 表 3-2 當日沖銷稅減半政策納入自營商第一年之變數敘述統計 20 表 3-3 當日沖銷稅減半政策納入自營商第二年之變數敘述統計 20 表 4-1 樣本使用期間表 21 表 4-2 當沖交易比重在政策納入自營商前後一年之成對 t 檢定結果 22 表 4-3 當沖交易比重在政策納入自營商前後期間之多元回歸結果 22 表 4-4 成交量在政策納入自營商前後期間之多元回歸結果 24 表 4-5 實驗組與控制組在政策納入自營商前後的當沖交易比重平均 25 表 4-6 政策納入自營商對現股當沖比重之多元回歸結果(DID) 26 表 4-7 樣本使用期間表 27 表 4-8 當沖交易比重在政策納入自營商前後期間之成對 t 檢定結果28 表 4-9 當沖交易比重在政策納入自營商前後期間之多元回歸分析結果 29 表 4-10 成交量在政策納入自營商前後期間之多元回歸分析結果 31 表 4-11 當沖交易比重在政策納入自營商每年之多元回歸分析結果32 |
參考文獻 |
中文文獻 王姿韻(2018)。實施當日沖銷交易稅減半對股市成交量之影響-以台灣上市公司為例。國立中正大學會計與資訊科技研究所碩士在職專班論文。 朱浩民、李堯賢、羅時萬、何依倫、何國華(2008)。《調降期貨交易稅之評估》。台灣期貨交易所委託之研究計畫。 林建甫(2011)。《調降期交稅該走的路》。經濟日報。焦點,名家觀點。 金融監督管理委員會(2017)。調降現股當日沖銷證券交易稅實施成效評估報告。 柯冠成,周冠男,楊念慈(2017)。當沖交易證交稅改革與臺股量能之提升。證券公會季 會。21-28。 莊梁甫(2017)。台股集中市場現股當沖制度有效性與調降當沖證交稅可行性評估。國立中山大學財務管理學系未出版碩士論文。 許政祥(2000)。證券交易稅調降對股市之影響,國立臺灣大學會計學系未出版碩士論文。 曾漢強(2005)。《交易稅調降對台股指數期貨契約交易健全性的衝擊與跨市場外溢效果》。私立長庚大學企業管理研究所碩士論文。 賴慧君(2002)。當日沖銷交易獲利影響因素之研究。國立政治大學企業管理學系未出版碩士論文。 林坤鎮 (2011)。淺談我國證券市場百年發展史。證券暨期貨月刊。第二十九券(第九期)。6-16。 英文文獻 Card, D., Katz, L.F., & Krueger, A.B. (1994). Comment on David Neumark and William Wascher,“Employment effects of minimum and subminimum wages: panel data on state minimum wage laws”. ILR Review, 47(3): 487-497 Chou, Robin K., Wang, George H. K. (2006). 'Transaction Tax and Market Quality of the Taiwan Stock Index Futures. Journal of Futures Markets, Vol.26, No.12, pp.1195-1216. (SSCI), 315143 Easley, D., Prado, M., & O’Hara, M. (2012). Flow toxicity and liquidity in a high frequency world. Review of Financial Studies, 25(5), 1457–1493. Schultz, P. (2003). Who makes markets. Journal of Financial Markets (Amsterdam, Netherlands), 6(1), 49–72. https://doi.org/10.1016/S1386-4181(02)00022-8 Venkataraman, K, Waisburd.A. (2007). The Value of the Designated Market Maker. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 42(3), 735–758. https://doi.org/10.1017/S0022109000004166 |
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