淡江大學覺生紀念圖書館 (TKU Library)
進階搜尋


下載電子全文限經由淡江IP使用) 
系統識別號 U0002-1707201417023700
中文論文名稱 標普企業評等準則運用在台灣企業的適足性研究
英文論文名稱 Research on the Adequacy of S&P Corporate Criteria's Application in Taiwan Credit Market
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士在職專班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 102
學期 2
出版年 103
研究生中文姓名 鄒佳蓉
研究生英文姓名 Chia-Jung Tsou
學號 701530155
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2014-06-18
論文頁數 76頁
口試委員 指導教授-林允永
委員-林允永
委員-邱忠榮
委員-謝文良
中文關鍵字 風險架構評估  信用風險  違約 
英文關鍵字 Risk Factor Assessment  Credit Risk  Probability of Default 
學科別分類
中文摘要 資本市場的參與者例如投資人、債權人或者政府金融監管機構,都會參考信用評等公司的評等風險要素來偵測交易對手的違約風險,信用評等公司運用財務報表資訊來評估財務風險要素,並輔以專家判斷來評估企業營運風險要素,本研究主要以標準普爾在2013年所發佈修訂後的企業評等準則的基本評等要素為主,包括營運風險評估及財務風險評估,針對台灣上市公司及未上市公開發行公司為研究對象,試算初步出企業的風險因子評估結果,進而對台灣企業的風險識別進行實證分析。研究樣本期間從1977年至2012年,共2,180家公司,其中包含了376家發生違約的公司。研究結果如下:
一、標準普爾新版評等方法論的透明度獲得明顯提升,多數評等因子均能以量化且客觀的角度來分析,尤其在財務風險評估架構最為顯著。
二、該評等準則相對於過去被認為僅適用於歐美市場而不利於新興市場的評等方法論而言,在追求全球一致性方面獲得了相當程度的改善。
三、台灣企業財務體質健全與否與企業的違約有較高的相關性。
四、標準普爾的營運風險評估架構對於台灣企業違約與否的解釋能力必須輔以質化的專家判斷,才能有較佳的預測能力。
英文摘要 The credit rating scales and rating factors are wildly applied in the assessing the default probabilities of counterparties by the various participants in capital market, including investors, debtors and the supervisors from the government. The credit rating corporations plays a critical role in providing these relevant information. They not only heavily rely on the financial information disclosed in financial reports to assess the financial risk, but also incorporate the assessment on business operation. Post the financial crisis in 2008, people begin to questions the effectiveness of the rating methology. This research is thus made on back of revised criteria of Standard and Poor's "Corporate Methodology" in 2013 to assess the corporate risk profile in Taiwan market. In the research, we plan to verify the effectiveness of the key risk factors, including business operation and financial profile, in predicting the default probabilities in Taiwan market. We use both listed corporations and unlisted but public offering corporations operating in the period of 1977-2012, totaling 2,180 firms, as the sample for this research. The conclusions of the research are as following:
1. S&P’s new corporate criteria has greater transparency with more objective consideration on the ratings factors, especially for the financial risk assessment.
2. Global consistency of this criteria is also significantly improved while the former criteria was criticized by being more favorable to developed countries, such as Europe countries or US.
3. The scoring factors on Financial risk assessment in this criteria has satisfacrory correlation with the default probability.
4. The assessment on Business risk profilt, in addition to the quatitative factors, needs to go with the qualitative expert judgement in order to achieve a better projection on the default probability.
論文目次 目 錄
頁次
第一章 緒 論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究架構與流程 6
第二章 文獻回顧 8
第一節 企業財務危機定義 8
第二節 財務危機預警文獻 12
第三章 研究方法 20
第一節 樣本選取與資料來源 20
第二節 財務變數選取 20
第三節 模型說明 23
第四章 實證結果與分析 31
第一節 敘述性統計分析 31
第二節 基本統計量分析 32
第三節 模型驗證分析 36
第五章 結論與建議 45
第一節 結論 45
第二節 後續研究建議 48
參考文獻 72


表目錄
【表1-1】標準普爾國家風險/企業產業風險評估矩陣表 25
【表1-2】標準普爾競爭地位評估結果矩陣表 27
【表1-3】標準普爾營運風險結構評估結果矩陣表 28
【表1-4】標準普爾基礎信用結構矩陣表 30
【表4-1】市場地位因子迴歸統計量分析 37
【表4-2】競爭地位因子迴歸統計量分析 38
【表4-3】獲利波動性因子迴歸統計量分析 38
【表4-4】企業產業國家風險因子迴歸統計量分析 40
【表4-5】營運風險結構因子迴歸統計量分析 41
【表4-6】財務風險結構因子迴歸統計量分析 43

圖目錄
【圖1-1】研究流程圖 7
【圖4-1】各評等因子與違約的相關係數 39
參考文獻 參考文獻
國外文獻
1.Altman, E. I.,(1968),“Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy”, Journal of Finance, Vol.23, No.4, pp.589-609.
2.Altman, E.I., R. Haldeman and P. Narayanan, (1977),“ZETA analysis: A new model to identity bankruptcy risk of corporations”,Journal of Banking & Finance, pp. 64-75.
3.Beaver, W. H., (1966),“Financial Ratios as Predictors of Failure”,Journal of Accounting Research, Vol.4, pp.71-111.
4.Deakin, E. B. (1972) . A discriminant analysis of predictors of business
failure.Journal of Accounting Research 10(1): 167-179.
5.Lau, H. L.,(1987),“A Five-State Financial Distress Prediction Model”, Journal of Accounting Research, Vol.25, No.1, pp.127-138.
6.Lo, A.W.(1986), "Logit versus Discriminant Analysis: A Specification Test and Application to Corporate Bankruptcies", Journal of Econometrics, Vol.31, No.2,pp.151-178.
7.Marc Blum(1974),“Failing Company Discriminant Analysis”,Journal of Accounting Research, pp.1-25.
8.Merton, Robert C., 1974, On the pricing of corporate debt: The risk structure of interest rates, Journal of Finance 29, 449-470.
9.Ohlson(1980),“Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bnkruptcy”,Journal of Accounting Research, 1(3), pp.1980.
10.Ying Wang,Michael Campbell,(2010),“Business Failure Prediction for Publicly Listed Companies in China”,Journal of Business and Management, Vol.16, No.1, pp.75-88.
11.Zmijewski, M.E.(1984).“Methodological Issues Related to the Estimation of Financial Distress Prediction Models”,Journal of Accounting Research, 22, pp.59-82.
12. Zeitun, R., Tian, G and Keen S. (2007), “Macroeconomic Determinants of
corporate performance and failure: evidence from emerging market a case
of Jordan” Corporate Ownership & Control, Volume 5, Issue 2.






國內文獻
1.王麗淑(1994),「以財務比率建立銀行放款信用評估模式」,國立交通大學管理科學研究所碩士論文。
2.林妙宜(2002),「公司信用風險之衡量」,國立政治大學金融研究所碩士論文。
3.林銘琇(1992),「財務危機預警模式之實證研究—以臺灣地區上市公司為例」,淡江大學管理科學研究所碩士論文。
4.李沃牆、 朱竣平(2008),「信用評等、公司違約率與財務危機預測之探討」,
真理財經學報,18 期,頁33-70。
5.吳蕙真(2007),「台灣集團企業財務預警模式-加入公司治理變數探討」,南華大學財務管理研究所碩士論文。
6.吴革、冯小莉、张亚东(2011),「企业信用评价模型研究—以财务会计信息为基础」,中国注册会计师,7 期,頁42~48。
7.官旻慧(2005),「以財務比率衡量公司信用風險」,世新大學財務金融研究所碩士論文。
8.孟庆福、杜元园、曲华锋(2011),「信用评级的新方法—多元自适应回归样条在
民营企业信用评级中的应用」,廣東金融学院学報,第26卷第5期。
9.卓翠月、黃明祥(2012),「經營效率與KMV 模型於信用風險管理機制有效性之研
究」,生產力與效率特刊,頁241~278。

10.洪啟智(1998),「集團企業財務危機之預警研究」,國立中央大學財務管理研究所碩士論文。
11.徐景宏(2011),「台灣上市櫃公司財務危機預測之研究」,淡江大學財務金融研究所碩士論文。
12.柴可欣(2006),「風險值(VaR)在公司財務危機預警之運用」,東吳大學企業管理研究所碩士論文。
13.陳明賢(1983),「財務危機預測之計量分析研究」,國立臺灣大學商研所碩士論文。
14.陳肇榮(1983),「運用財務比率預測企業財務危機之實證研究」,國立政治大學企業管理研究所博士論文。
15.張大成、薛人瑞、黃建隆(2003),「財務危機模型之變數選取研究」,貨幣觀測與信用評等,39 期,頁96~105。
16.張大成、林郁翎、蘇郁嵐(2009),「無股價企業信用風險模式之建立:Merton 模型與Ohlson 模型之結合」,中山管理評論,第十七卷第四期,頁1045-1081。
17.傅强、李永涛(2005),「基于logistic 模型的上市公司信用风险评价」,华东经
济管理,第19卷第9期。
18.鄧志豪(2000),「以分類樣本偵測地雷股-新財務危機預警模型」,國立政治大學金融研究所碩士論文。
19.鄭碧月(1997),「上市公司營運危機預測模式之研究」,朝陽科技大學財務金融 研究所碩士論文。
20.潘玉葉(1990),「台灣股票上市公司財務危機預警分析」,淡江大學管理科學研究所博士論文。
21.劉容慈(2002),「整合公司治理、會計資訊與總體經濟敏感度之財務危機模型」,輔仁大學金融研究所碩士論文。
論文使用權限
  • 同意紙本無償授權給館內讀者為學術之目的重製使用,於2014-08-04公開。
  • 同意授權瀏覽/列印電子全文服務,於2014-08-04起公開。


  • 若您有任何疑問,請與我們聯絡!
    圖書館: 請來電 (02)2621-5656 轉 2281 或 來信