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系統識別號 U0002-1707201415294600
中文論文名稱 開放陸資來台投資對臺灣證券市場報酬率之影響
英文論文名稱 The Effects of Investment of Allowing Chinese QDII on Taiwan’s Stock Market
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 102
學期 2
出版年 103
研究生中文姓名 林建成
研究生英文姓名 Chien-Chen Lin
學號 601530479
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2014-06-25
論文頁數 53頁
口試委員 指導教授-邱建良
共同指導教授-黃健銘
委員-邱建良
委員-邱哲修
委員-林卓民
中文關鍵字 外資  陸資  雙變量GARCH-DCC模型  避險需求  周轉率 
英文關鍵字 Chinese QDII  bivariable DCC-GARCH model  hedging demand  turnover ratio 
學科別分類
中文摘要 本論文主要探討臺灣開放陸資投資證券市場對臺灣股市結構之影響,並著重股票報酬率及波動之檢測,本文透過台股加權指數及期貨指數之報酬與外資交易行為之關係探討市場在陸資開放時點之變化狀況。研究樣本選定臺灣證券交易所之加權股價指數及加權股價指數期貨近月報酬,臺指、電子、金融期貨外資未平倉口數淨額,及台股加權指數、摩台指交易量,樣本期間涵蓋2007年7月2日至2013年11月29日之日資料,並著重於周轉率與避險需求以及外資未平倉淨額對現貨與期貨市場的估計效果,實證模型則採用GARCH-DCC模型。
  實證結果發現避險需求呈現負相關,顯示外資的避險需求可以看出外資在對市場的未來所抱持的態度,當外資的避險需求增加時,應為外資對未來股市較悲觀,因此選擇持有較高的避險部位,反之,當對未來較樂觀時則會減少所持有的避險部位。此外,周轉率與外資未平倉淨額則同樣地呈現在陸資開放前並不顯著,然而開放後則顯著地呈現對現貨市場存在正相關的現象,顯示在陸資開放後隨著充沛的資金與專業機構投資人投入市場,使得交易資訊更佳有參考價值。
英文摘要 This thesis mainly investigates the effects of allowing Chinese qualified domestic institutional investors (QDII) investment on stock market and futures market in Taiwan, and focuses on the variances of both returns and volatilities. In addition, we also further analyze the impacts of market deregulation on Chinese QDII through examining the relationship between the trading behaviour of foreign institutional investment and two markets.
The sample selects the two indices of TWSE Capitalization Weighted Stock Index and the TAIFEX stock index futures in near contract. The key independent variables include the net volume of open interest, the trading volume of Taiwan stock market and Morgan Taiwan Stock Index Futures. The data cover the period from July 2, 2007 to September November 29, 2013. In particular, this study will focus on the effects of turnover ratio, hedging demand, and net open interest on two indices. The bivariable DCC-GARCH model is used in our empirical estimation.
Empirical results show the evidence that hedging demand negatively correlated with two market indices. This clearly indicates that foreign institutional demand for hedging response to the viewpoints of stock market in future. In other words, when the hedging demands increase, the foreign investors should hold more passive expectation to future stock market. Therefore, there are higher hedging positions. In contrast, the hedge position will be decreased when the foreign investors possess more optimistic expectation in future. Moreover, our empirical outcomes find that both turnover ratio and net volume of open interest does not significant effects before market deregulation, but the positively significant relations are found when market loosen. This implies that the policy of opening Chinese QDII provide well information in investment decision.
論文目次 目錄
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機 5
第三節 研究目的 6
第四節 研究流程 7
第五節 研究架構 8
第二章 文獻回顧 9
第一節 外資開放政策 9
1、 資訊傳播效果 9
2、 市場開放對國內股市的波動性影響9
3、 小結 10
第二節 交易人之間的互動關係 11
1、交易人間互相跟隨操作行為 11
2、外資交易行為之資訊內涵 12
3、小結 13
第三節制度改變之影響 14
第三章 研究方法與實證模型 16
第一節單根檢定 16
第二節ARCH效果檢定 21
第三節GARCH模型與DCC-GARCH模型設定 25
第四節 實證模型 34
第四章 資料來源、處理與分析 36
第一節 樣本資料 36
第二節 樣本資料的基本統計量 37
第三節 單根撿定與模型結果 42
第五章 結論與建議 48

表目錄
【表4-2-1】樣本敘述統計量 39
【表4-2-2】變數時間序列資料差分項之單根檢定 42
【表4-2-3】台股加權股價指數與期貨報酬率之因果關係檢定 43
【表4-2-4】雙變量GARCH-DCC模型實證結果表 46

圖目錄

【圖1-1-1】外資總投資市值 4
【圖4-2-1】台股加權指數之日報酬率時間序列圖 40
【圖4-2-2】台股近月期貨指數之日報酬時間序列圖 40

參考文獻 參考文獻
一、 英文文獻
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二、 中文文獻
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