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系統識別號 U0002-1706201417460800
中文論文名稱 選擇權限價委託簿之資訊內涵對價格的預測能力
英文論文名稱 The Information Content of the Option Limit-order Book and the Power to Predict Price
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 102
學期 2
出版年 103
研究生中文姓名 蔡宜芳
研究生英文姓名 Yi-Fang Tsai
學號 601530891
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2013-06-01
論文頁數 48頁
口試委員 指導教授-林蒼祥
共同指導教授-蔡蒔銓
委員-胡勝正
委員-林蒼祥
委員-涂登才
中文關鍵字 限價委託簿  資訊性  臺指選擇權 
英文關鍵字 limit order book  informativeness  TXO 
學科別分類
中文摘要 本文主要是利用Cao, Hansch and Wang(2009)的方法,套用在台灣期貨市場中研究臺指選擇權的限價委託簿是否存在與未來價格移動有關的資訊,利用臺灣期貨交易所之臺指選擇權日內交易資料重建限價委託簿原始情況,我們獲得最佳五檔的報價及未成交量資訊。針對不同的時間區間(5秒、15秒、30秒、60秒、120秒)將委託簿資訊對價格變動進行迴歸分析,探討委託簿資訊在市場反應的時間。經由實證發現委託簿資訊確實與短時間的未來價格變動相關,並且在5秒的時間區間對價格變動的預測能力最佳,而隨著時間區間拉長,委託簿資訊在市場已經反應,對價格變動的預測能力也會下降。
英文摘要 This paper use the method of Cao, Hansch and Wang(2009) for the Taiwan futures market to discuss the information about future price change content of Taiwan Stock Index Option`s limit order book. We construct the original intraday situation of the limit order book for Taiwan Stock Index Option and we get the best five quotes and the open contract information.For the different time interval(5second、15second、30second、60second、120second ),we use limit order book’s information and price change to do regression analysis, investigate the time of market to react limit order book`s information. The evidence shows that the limit order’s information is related to future short-term price changes. And in 5second interval have the best power to predict price change, after interval becomes longer, the information is already responded, and the power to predict price changes will decrease.
論文目次 目錄
第一章 緒論 1
第一節 研究目的與動機 1
第二節 研究架構 3
第三節 研究流程 4
第二章 文獻探討 5
第一節 市價單與限價單資訊內涵相關文獻 5
第二節 委託簿最佳買賣報價的資訊內涵 8
第三節 委託單失衡之資訊性 9
第三章 理論與研究方法 11
第一節 市場結構概述 11
第二節 資料來源與介紹 15
第三節 理論與實證方法 24
第四章 實證結果 29
第一節 敘述統計 29
第二節 迴歸分析 32
第三節 穩健性檢定 38
第五章 結論 45
參考文獻 47


表目錄
【表3-1-1】2007年至2012年各項商品年成交量統計表 13
【表3-1-2】2007年到2012年臺指選擇權各類投資人交易量 14
【表3-1-3】臺指選擇權委託單成交在時間內完成的比例 14
【表3-2-1】臺灣證券交易所股價指數選擇權契約規格 15
【表3-2-2】買權交易量最大前五名合約佔總交易量比例之敘述統計 19
【表3-2-3】賣權交易量最大前五名合約佔總交易量比例之敘述統計 19
【表3-2-4】買權價平、價內、價外合約交易量佔總交易量比例 19
【表3-2-5】賣權價平、價內、價外合約交易量佔總交易量比例 20
【表3-2-6】選擇權成交檔格式 22
【表3-2-7】選擇權委託檔格式 23
【表3-2-8】選擇權揭示檔格式 23
【表4-1-1】買權最大量合約樣本敘述統計 30
【表4-1-2】賣權最大量合約樣本敘述統計 31
【表4-2-1】買權最大量合約委託簿形狀在不同時間區間對價格的預測能力 34
【表4-2-2】賣權最大量合約委託簿形狀在不同時間區間對價格的預測能力 35
【表4-2-3】買權委託量失衡在不同時間區間對價格的預測能力 36
【表4-2-4】賣權委託量失衡在不同時間區間對價格的預測能力 37
【表4-3-1】金融海嘯期間委託簿形狀對價格的預測能力 40
【表4-3-2】金融海嘯期間委託量失衡對價格的預測能力 41
【表4-3-3】指數揭示頻率提高前後期委託簿形狀對價格的預測能力 43
【表4-3-4】指數揭示頻率提高前後期委託量失衡對價格的預測能力 44



圖目錄
【圖1-1】研究流程圖 4
【圖3-1】買權每日交易量最大量合約價性統計圖 20
【圖3-2】賣權每日交易量最大量合約價性統計圖 21
【圖3-3】委託簿之形狀 21
【圖4-1】臺指選擇權波動率指數(VIX) 39

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