目前一般的散戶投資人在股票市場進行投資時，大多缺乏一套有系統且規律的操作策略。本文希望建構出一套在操作上淺顯易懂又不失嚴謹的操作策略，同時能夠讓一般的投資人自行建構出有系統且實用的投資組合，並且寄予厚望該投資組合的績效能夠有效地擊敗市場，甚至是能夠超越由基金經理人所管理的開放式股票型基金績效之表現。我們將此理念運用在進出較無阻礙的大型生技類股，作為選樣標的進而建構出投資組合，最後試著透過相對績效與絕對績效之評估，來驗證這些投資策略在實務方面是否具備存在的價值。而本文所得到之實證結論如下：
一、	積極型與消極型投資組合 V.S. 整體大盤與整體生技股之績效評估
（一）	相對績效
積極型投資組合除了在2009年及2013年的表現不如整體大盤之外，其它年度皆勝過整體大盤；然而，積極型投資組合卻僅在2011年小勝整體生技股，其餘四個年度所展現的績效皆劣於整體生技股。反觀，消極型投資組合在面對整體大盤時，所展現的整體績效優於整體大盤，僅於2009年略遜整體大盤的表現；但相較於整體生技股，則顯得稍微遜色，消極型投資組合僅在2010年及2012年小勝整體生技股表現，其餘年度卻無法超越整體生技股績效。
（二）	絕對績效
絕對績效方面，積極型投資組合無法擊敗整體大盤及整體生技股，甚至是以極大幅度的差距敗下陣來；然而，消極型投資組合則能同時擊敗整體大盤及整體生技股。

二、	基金化後積極型與消極型投資組合 V.S. 開放式股票型基金之績效評估
（一）	相對績效
基金化後的積極型投資組合，在五年的研究期間之中，祇有一個年度能位居基金績效排名的前20%。但是，基金化後的消極型投資組合，在五年的研究期間中，有三個年度能位於基金績效排名的前20%，其中在2012年時更名列當年度第一名。
（二）	絕對績效
基金化後的積極型及消極型投資組合，報酬率分別達35.77%及178.08%，在所有開放式股票型基金中排名分別位列第一百四十名及第三名。由此看來，基金化後的消極型投資組合不只在相對績效傑出的開放式股票型基金中表現亮眼，同時也在全部國內開放式股票型基金中名列前茅。

These days, most of retail investors don’t have a systematic and regular strategy on their stock investment. Therefore, we want to establish an easy-operated and cautious investment strategy for retail investors. They can utilize that to construct an useful investment portfolio which can beat the market and the performance of open-ended mutual funds. We will try to practice this idea by using the largest size biotechnology stocks to establish investment portfolio. Eventually, we analyze the relative and absolute performance of practical investment value of our portfolio. The main empirical findings as below：

1.	Investment portfolio of biotechnology stocks v.s. the weighted average of market and biotechnology index

（1）	Relative Performance

After comparing with the weighted average market, we find our aggressive portfolio lost just in 2009 and 2013. However, it only won small advantage over the weighted average of biotechnology index in 2011 during research period. But our passive portfolio beat the weighted average of market in all research period except 2009. Besides, its performance is only better than biotechnology index in 2010 and 2012. Generally, it merely lost to biotechnology index.

（2）	Absolute Performance

By comparing with the weighted average of market and biotechnology index, we find aggressive portfolio can’t beat them. However, our passive portfolio’s absolute performance is better than both of them.

2.	Biotechnology stocks fundization investment portfolio v.s. Open-end stock mutual funds

（1）	Relative Performance

After summarizing the number of biotechnology stocks fundization investment portfolio’s performance which is ranking on the top 20% of open-ended mutual funds, we can find aggressive portfolio ranking on the top 20% just once in 2011. But there are three years that passive portfolio ranked on the top 20%, it even got the champion in 2012.

（2）	Absolute Performance

By comparing absolute performance with open-ended mutual funds, the aggressive biotechnology stocks fundization investment portfolio ranks one hundred and fortieth with 35.77% rate-of return. On the other side, the passive obtains the third place with 178.08% rate-of return. As we see, the passive biotechnology stocks fundization investment portfolio not only ranks the top in well-performed relative performance open-ended stock mutual funds, but also performs very well in all virtual domestic open-ended mutual funds.

目錄
第一章	導論	1
第一節	研究動機	1
第二節	研究目的	2
第三節	研究架構	2
第四節  研究流程	3
第二章 文獻回顧與研究方法	5
第一節	文獻回顧	5
第二節	研究方法	9
第三章 研究期間生技投資組合之投資績效評估	22
第一節  2009年生技類股之投資組合績效評估	22
第二節  2010年生技類股之投資組合績效評估	30
第三節  2011年生技類股之投資組合績效評估	37
第四節  2012年生技類股之投資組合績效評估	45
第五節  2013年生技類股之投資組合績效評估	53
第四章 生技投資組合之投資績效評估	61
第一節  生技投資組合V.S.整體大盤暨整體生技股	61
第二節  生技投資組合基金化後，投資績效評估	65
第五章 研究結論與限制	76
第一節	研究結論	76
第二節	研究限制	78
參考文獻	79


表目錄
表2-1：各年度年底上市、櫃生技個股市價總值彙總表（單位：新台幣仟元）	9
表2-2：各年度上市、櫃生技個股市價總值前20大排名彙總表	12
表3-1：2009年加權後整體大盤與整體生技股報酬率績效彙總表	22
表3-2：2009年積極型生技投資組合選樣個股於報酬率部份績效分析表	23
表3-3：2009年消極型生技投資組合選樣個股於報酬率部份績效分析表	26
表3-4：2009年生技投資組合選樣個股於報酬率部份績效比較表	28
表3-5：2010年加權後整體大盤與整體生技股報酬率績效彙總表	30
表3-6：2010年積極型生技投資組合選樣個股於報酬率部份績效分析表	31
表3-7：2010年消極型生技投資組合選樣個股於報酬率部份績效分析表	33
表3-8：2010年生技投資組合選樣個股於報酬率部份績效比較表	35
表3-9：2011年加權後整體大盤與整體生技股報酬率績效彙總表	37
表3-10：2011年積極型生技投資組合選樣個股於報酬率部份績效分析表	38
表3-11：2011年消極型生技投資組合選樣個股於報酬率部份績效分析表	41
表3-12：2011年生技投資組合選樣個股於報酬率部份績效比較表	42
表3-13：2012年加權後整體大盤與整體生技股報酬率績效彙總表	45
表3-14：2012年積極型生技投資組合選樣個股於報酬率部份績效分析表	46
表3-15：2012年消極型生技投資組合選樣個股於報酬率部份績效分析表	49
表3-16：2012年生技投資組合選樣個股於報酬率部份績效比較表	51
表3-17：2013年加權後整體大盤與整體生技股報酬率績效彙總表	53
表3-18：2013年積極型生技投資組合選樣個股於報酬率部份績效分析表	54
表3-19：2013年消極型生技投資組合選樣個股於報酬率部份績效分析表	57
表3-20：2013年生技投資組合選樣個股於報酬率部份績效比較表	59
表4-1：各年度生技各投資組合V.S.整體大盤暨整體生技股之絕對績效彙總	63
表4-2：研究期間內年投資報酬率排名在前20%之次數，達一次以上的開放式股票型基金彙總表	65
表4-3：基金化後積極型投資組合及消極型投資組合在各期開放式股票型基金裡的虛擬排名彙總表	70
表4-4：研究其間內各年度報酬率、期間報酬率暨所對應的開放式股票型基金績效排名彙總表	71
表4-5：基金化積極型及消極型投資組合與相對積效表現傑出之開放式股票型基金，其絕對積效暨排序彙總表	71
表5-1：積極型與消極型投資組合V.S.整體大盤與整體生技股之相對績效與絕對績效彙總表	76
表5-2：基金化後積極型與消極型投資組合V.S.開放式股票型基金之相對與絕對績效彙總表	77

圖目錄
圖1-1：研究流程圖...................................................4
圖4-1：研究期間內積極型及消極型生技投資組合相較於加權後整體大盤及整體生技股報酬率，相對績效比較圖	61

參考文獻

1. 方任佑，2010年6月，「系統性操作下國內IC設計類股之投資價值剖析」，私立淡江大學國際企業研究所。
2. 翁義傑，2011年6月，「中型IC設計類股投資價值剖析：法人版投資組合V.S.散戶版投資組合」，私立淡江大學國際企業研究所。
3. 賀照惇，2012年6月，「不同操作策略下，超大型個股投資價值之剖析 法人版投資組合V.S.散戶版投資組合」，私立淡江大學國際企業研究所。