淡江大學覺生紀念圖書館 (TKU Library)
進階搜尋


  查詢圖書館館藏目錄
系統識別號 U0002-1506201020554600
中文論文名稱 委託單失衡現象、流動性與報酬的日內動態關係
英文論文名稱 The dynamic relationship of intraday order imbalance, liquidity and return
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 98
學期 2
出版年 99
研究生中文姓名 黃鈺清
研究生英文姓名 Yu-Ching Huang
學號 697530375
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2010-05-14
論文頁數 60頁
口試委員 指導教授-林蒼祥
共同指導教授-蔡蒔銓
委員-邱靖博
委員-謝劍平
委員-李命志
中文關鍵字 委託單失衡  流動性 
英文關鍵字 order imbalance  liquidity 
學科別分類 學科別社會科學商學
中文摘要 本研究利用高頻率的日內資料,研究台灣股票市場中,散戶、外資及投信基金等五類投資人,其買賣交易活動對股票價格影響的日內動態關係。研究中所使用的資料,為台灣證交所所提供的「委託檔」、「揭示檔」資料。其中,委託檔資料內含的資訊,可以得知個別委託單的買賣別、下單投資人的身分別,以及其委託價量等資料,並依據揭示檔所揭露的最佳五檔未成交買賣價格,找出委託價格落在最佳五檔內的委託單,接著使用Lee, Liu, Roll and Subrahmanyam (2004)所定義委託單失衡的計算方式,進一步分析造成各類投資人委託單失衡的原因,以及不同市場情況(如:流動性)下,各類投資人日內委託單失衡與報酬的關聯性。
英文摘要 In this study, we use high-frequency intraday data to investigate the dynamic relationship of the effect of trading activities on the stock price from five categories of investors─ individual investors, foreign investors, mutual fund, dealers, and other domestic institution investors in Taiwan stock market. We have acquired the complete limit order and display data of all traders from TWSE in 2005 and 2006. The order data include the date and time of the order, a stock identifier, order type (buy or sell), order price limit, number of shares and the identity of the trader. Besides, according to the display data, we can pick up the limit orders that the order price limit within the best five ticks. Then we improve the definition of Lee, Liu, Roll and Subrahmanyam (2004) to measure the amount of order imbalance. Finally, we attempt to discern the sources of order imbalance and the short-horizon return predictability from order imbalance across different classes of investors under different market condition, like liquidity.
論文目次 中文摘要要……………………………………………………………I
英文摘要………………………………………………………………II
目錄……………………………………………………………………III
表目錄…………………………………………………………………IV
【表3-1】委託檔資料格………………………………………………23
【表3-2】揭示檔資料格式……………………………………………24
【表4-1】台灣股票市場各類投資人日內委託單失衡之敘述統計…36
【表4-2】委託單失衡的自我相關……………………………………37
【表4-3】各類投資人每日委託單失衡現象之成因分析……………40
【表4-4】樣本期間流動性與波動度分布情形………………………42
【表4-5】流動性對委託單失衡預測能力的影響……………………45
【表4-6】波動度對委託單失衡預測能力的影響……………………51
第一章 前言……………………………………………………………1
第一節 研究背景與動機…………………………………………1
第二節 研究目的…………………………………………………4
第三節 研究架構…………………………………………………5
第四節 研究流程…………………………………………………6
第二章 文獻回顧………………………………………………………7
第一節 委託單失衡與報酬之關連性……………………………7
第二節 流動性與市場效率之關連性……………………………13
第三節 機構投資人交易活動對股價的影響……………………16
第三章 研究方法………………………………………………………19
第一節 研究資料敘述……………………………………………19
第二節 變數定義…………………………………………………25
第三節 模型設定…………………………………………………32
第四章 實證結果與分析………………………………………………35
第一節 資料敘述統計分析………………………………………35
第二節 各類投資人委託單失衡現象之成因分析………………38
第三節 委託單失衡對報酬的預測模型…………………………41
第五章 結論與建議……………………………………………………55
參考文獻…………………………………………………………………57
參考文獻 一、中文部分
王月玲(2003),外資對台灣股市的影響,國立政治大學金融研究所碩士論文。
吳貝芬(2005),外資買賣超與成交量對台股報酬率與波動性之影響,南華大學財務管理研究所碩士論文。
柯美珠、黃彥聖(2006),資訊揭露對日內市場流動性之影響:台灣股票市場之實證研究,台灣科技大學管理新思維學術研討會。
柯美珠、蕭慧玲、邱敬貿(2006),「市場深度、價差與委託單不均衡之關連分析」,績效與策略研究,第3卷第2期,頁129~156。
胡家麒(1999),外資、投信法人投資機構買賣超與證券股股價報酬率之互動關係之實證研究,國立中興大學企業管理研究所碩士論文。
黃于珍(1998),外資交易行為對台灣股市之影響,輔仁大學金融研究所碩士論文。
黃玉娟、林明白(2003),買賣單不平衡、價差和報酬之探討:以台指期貨在台灣期貨,國家科學委員會研究計劃報告。
楊啟宏(1998),外資買賣超資訊對個股股價之影響-台灣股票市場之實證研究,國立台灣大學財務金融學碩士論文。
詹 場、胡星陽(2001),「流動性衡量方法之綜合評論」,國家科學委員會研究彙刊:人文及社會科學,第11卷3期,頁205~221。
劉炆明(2000),外資買賣超交易資訊對股價波動影響之研究,中原大學企業管理研究所碩士論文。
蔡怡純、馬黛(2008),「委託單失衡之資訊性: 盤中與盤後交易比較」,計量管理期刊,第5卷第 13期,頁73~88。
蔡怡純(2009),「台股指數與投資人情緒:現貨與期貨市場比較」,台灣期貨與衍生性商品學刊,第9期,頁76~95。
駱茂榮(2001),外資買賣行為及其政治風險衡量對台灣股市的影響,淡江大學財務金融所碩士論文。
二、英文部分
Barber,B.M.,T.Odean and N. Zhu. (2006),Do noise traders move market? Unpublished Working Paper, University of California.
Barberis N., A. Shleifer and J. Wurgler (2005). Comovement, Journal of Financial Economics, Vol.75, 283-317.
Brown, P., D, Walsh and A. Yuen. (1997), The interaction between order imbalance and stock price, Pacific-Basin Finance Journal, 5, 439-557.
Chan, K., Fong, W., 2000. Trade size, order imbalance, and the volatility–volume relation. Journal Of Financial Economics. 57, 247–273.
Chordia, T., R. Roll, and A. Subrahmanyam,( 2001). Market liquidity and trading activity. Journal of Finance. 56, 501–530.
Chordia, T., R. Roll, and A. Subrahmanyam, (2002). Order imbalance, liquidity and market returns. Journal of Financial Economics. 65,111–130.
Chordia, T., R. Roll, and A. Subrahmanyam, (2008). Liquidity and market efficiency. Journal of Financial Economics. 87, 249–268.
Chordia, T, A. Subrahmanyam, (2004). Order imbalance and individual stock returns:Theory and evidence. Journal of Financial Economics. 72 ,485–518.
Close, N. (1975), “Price Reaction to Large Transactional in the Canadian Equity Market,”Financial Analyst Journal, Vol.31, pp.50-57.
Cox, D., D. Peterson, (1994). Stock returns following large one-day declines: evidence on short-term reversals and longer-term performance. Journal of Finance. 49, 255–267.
Griffin, J., F. Nardari, and R. Stulz,(2007). Do investors trade more when stocks have performed well? Evidence from 46 countries. Review of Financial Studies. 20, 905–951.
Kaniel,R., G. Saar and S. Titman.(2004), Individual investor sentiment and stock returns, Journal of Finance. Vol. 63, No. 1,273-310.
Kumar A. and C. M. C. Lee. (2006),Retail investor sentiment and return comovements, Journal of Finance,61,2451-2486.
Roll, R., E. Schwartz, and A. Subrahmanyam,(2007). Liquidity and the law of one price: the case of the futures/cash basis. Journal of Finance.62, 2201–2234.
Hu S.Y(1998). The Effect of Turnover on Stock Returns in Taiwan. Journal of Financial Studies. Vol.5 No.4 April 1998.
Sias, R.(1997). Price pressure and the role of institutional investors in closed-end funds. Journal of Financial Research. 20, 211–229.
Lee Y.T., Y.J. Liu, R. Roll,and A. Subrahmanyam,(2004). Order Imbalances and Market Efficiency: Evidence from the Taiwan Stock Exchange. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 39, No. 2, 327 -341.
論文使用權限
  • 同意紙本無償授權給館內讀者為學術之目的重製使用,於2015-06-24公開。
  • 不同意授權瀏覽/列印電子全文服務。


  • 若您有任何疑問,請與我們聯絡!
    圖書館: 請來電 (02)2621-5656 轉 2281 或 來信