本研究以ARJI模型探討中國公司在美國發行之存託憑證ADR之報酬率，是否受到該ADR與現貨標的股票間之報酬率影響，該模型同時將資產報酬率中所發生的市場間斷性不連續跳躍行為納入考慮，以作為反映資產價格行為的真實狀況，整個實證結果整理如下：
1.	關於模型配置部分，經實證結果後應可認為，以考慮市場上間斷性不連續之跳躍行為所配置之ARJI模型進行研究，應有其必要性。
2.	經本研究實證後所估計之主要參數B1與B2，顯示大多數之估計參數具有顯著水準，亦即認為ADR之報酬率確實與美國股市大盤報酬率，及前一日之ADR與現貨間之報酬率差有連動關係。
3.	如當期現貨之報酬率高於前一期ADR之報酬率時，當期之ADR應有正向之報酬關係，故結論建議投資人應可適時加以投資，以期獲致最大報酬。

This thesis demonstrated the effects of compensation between American Depositary Receipt (ADR) and common stock by Mainland China issued ADRs. In order to reflect the true price of assets, the model also take the market discontinuously jumping behavior occurred from asset returns into account, and the empirical results are stated as following:
1. The research finding of model choice indicate that further research on ARJI model of consider market discontinuously jumping behavior is essential.
2. The major variables B1 and B2 used for estimate are adequate and further indicates that there is certain correlation among the return of ADRs, the return on US stock market and the difference between the previous price of ADRs and local stocks price.
3. If the return of local stock price is higher than previous price of ADRs, there shall be a position correlation to present price of ADRs; therefore it is recommended that investors can use arbitrage to profit from the gap to maximize their returns.

中文摘要……………………………………………………………………………I
英文摘要……………………………………………………………………………II
目錄…………………………………………………………………………………III
圖目錄………………………………………………………………………………V
表目錄………………………………………………………………………………VI
第一章	緒論…………………………………………………………………………1
第一節	研究背景與動機……………………………………………………………1
第二節	研究目的……………………………………………………………………2
第三節	研究對象……………………………………………………………………2
第四節	研究架構……………………………………………………………………6
第二章	存託憑證概述………………………………………………………………7
第一節	存託憑證（DR）……………………………………………………………7
第二節	美國存託憑證（ADR）……………………………………………………11
第三章	文獻回顧 ……………………………………………………………………17
第一節	ADR掛牌前後對於標的股票之影響………………………………………17
第二節	ADR與標的股票間之關係…………………………………………………17
第三節	影響ADR報酬之因素………………………………………………………19
第四節	有關ADR之套利空間之探討………………………………………………21
第五節	特定事件對於ADR報酬影響之討論………………………………………22
第四章	研究方法……………………………………………………………………23
第一節	單根檢定(Unit Root Test)  …………………………………………………23
第二節	ARJI模型(Autoregressive Conditional Jump Intensity Model)  ………25
第五章	實證結果分析………………………………………………………………29
第一節	基本統計量分析……………………………………………………………29
第二節	單根檢定……………………………………………………………………33
第三節	ARJI模型……………………………………………………………………35
第六章	結論與建議…………………………………………………………………46
參考文獻……………………………………………………………………………49

圖目錄
頁次
【圖5.1.1】七檔ADR之價格走勢圖………………………………………………31
【圖5.1.2】七檔ADR之報酬率走勢圖……………………………………………32
【圖5.3.1】七檔ADR之跳躍頻率走勢圖…………………………………………43
【圖5.3.2】七檔ADR之跳躍一次以上之機率走勢圖……………………………45

表目錄
頁次
【表5.1.1】七檔ADR資料選取起迄期間…………………………………………29
【表5.1.2】七檔ADR之基本敘述統計量分析結果………………………………30
【表5.2.1】單根檢定結果分析……………………………………………………34
【表5.3.1】ARJI模型估計結果……………………………………………………36
【表5.3.2】ARJI模型估計結果……………………………………………………37
【表5.3.3】七檔ADR之影響係數B1簡表…………………………………………38

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