國際貨幣基金組織(IMF)在1969年創設特別提款權(Special Drawing Right, SDR)做為儲備資產和記帳單位以支持布列頓森林體系固定匯率幣制。至1973年美元進一步貶值導致布列頓森林體系完全崩潰，1974 年7 月國際貨幣基金組織正式宣佈特別提款權與黃金脫鉤，改採一籃子16種貨幣做為定值標準，其後1976年浮動匯率制度全面實施。1981年國際貨幣基金組織開始簡化為以美元(權重42%)、馬克(19%)、法郎(13%)、日圓(13%)與英鎊(13%)等五種主要貨幣構成。往後每5年檢討貨幣及權重，至2016年更新為美元(權重41.73%)、歐元(30.93%)、日圓(8.33%)、英鎊(8.09%)與人民幣(10.92%)等五種主要貨幣所構成。本篇論文主要探討自1981年至2017年歷年SDR貨幣權重調整及每日匯率的組合，用Markowitz的投資組合理論計算其浮動匯率制度所產生的風險變化。研究發現IMF每5年依金融變數的比重和代表性調整權重之投資組合，確實降低浮動匯率制度所帶來匯率波動之風險。

The International Monetary Fund created a Special Drawing Right (SDR) in 1969 as a reserve asset and a billing unit to support the Bretton Woods system's fixed currency. The further devaluation of the U.S. dollar in 1973 caused a complete collapse of the Bretton Woods system. In July 1974, the International Monetary Fund formally declared that the SDR should be decoupled from gold and switched to a basket of 16 currencies as a valuation standard. In 1976, the international community reached a Floating exchange rate legalization. In 1981, the IMF began to be simplified into five major currencies including the United States dollar (42% weight), Mark (19%), the franc (13%), the Japanese yen (13%) and the pound sterling (13%). We will review the currencies and weights every 5 years in the future and it is updated to 2017 with five major currencies including USD (41.73%), EUR (30.93%), JPY (8.33%), GBP (8.09%) and RMB (10.92%). This paper mainly discusses the combination of SDR monetary weight adjustment and daily exchange rate from 1981 to 2017 calendar year, and uses Markowitz's portfolio theory to calculate the risk changes of its floating exchange rate system.
Empirical results: Every 5 years, the IMF can reduce the exchange rate risk brought by the floating exchange rate system according to the proportion of financial variables and the representative adjustment weights.

目次
第一章 緒論	                           1
第一節 研究動機          	           1
第二節 研究目的          	           7
第三節 研究架構與流程     	           9
第二章 理論與文獻探討     	          10
第一節 國際儲備貨幣之特別提款權	          10
第二節 SDR投資組合方法    	          23
第三節 SDR與投資組合相關文獻探討      	  28
第三章 研究方法          	          30
第一節 投資組合理論	                  30
第二節 單根檢定          	          32
第三節 GARCH(1,1)模型    	          37
第四章 實證結果分析	                  38
第一節 資料來源和處理     	          38
第二節 SDR基本敘述統計與單根檢定實證結果分析  59
第三節 GARCH(1,1)模型實證結果分析	          61
第五章 結論                                64
參考文獻	                                  66

表  次
表1-1 一籃子貨幣組成及權重歷史變化         	4
表1-2 特別提款權P1~P9階段期間一籃子貨幣權重	8
表2-1 1974年至1975年的一籃子貨幣組合國家    	20
表2-2 布列頓森林固定匯率和浮動匯率優缺點之比較	21
表2-3 1951~1971年美國黃金存量與其他國家黃金及美元持有量比較表	21
表2-4 1976年至1980年的新一籃子貨幣組合16國家	22
表2-5 2005年12月30日特別提款權貨幣組合匯率和權重	25
表2-6 2006年1月2日特別提款權貨幣組合匯率和權重	27
表4-1 P1~P9階段期間貨幣組合報酬率和貨幣組合標準差	38
表4-2 P1階段一籃子貨幣組合權重、報酬率和標準差	41
表4-3 P2階段一籃子貨幣組合權重、報酬率和標準差	43
表4-4 P3階段一籃子貨幣組合權重、報酬率和標準差	45
表4-5 P4階段一籃子貨幣組合權重、報酬率和標準差	47
表4-6 P5階段一籃子貨幣組合權重、報酬率和標準差	49
表4-7 P6階段一籃子貨幣組合權重、報酬率和標準差	51
表4-8 P7階段一籃子貨幣組合權重、報酬率和標準差	53
表4-9 P8階段一籃子貨幣組合權重、報酬率和標準差	55
表4-10 P9階段一籃子貨幣組合權重、報酬率和標準差	57
表4-11 SDR報酬率基本敘述統計量	                59
表4-12 SDR報酬率單根檢定結果	                60
表4-13 SDR報酬與風險GARCH(1,1) 模型估計結果	62
表4-14 P1~P9階段SDR動態風險統計            	62

圖  次
圖1-1 一籃子貨幣主要國家國內生產毛額	        3
圖4-1 P1~P9階段特別提款權貨幣組合報酬率走勢圖	39	
圖4-2 P1~P9階段特別提款權貨幣組合標準差走勢圖	39
圖4-3 歷次金融危機之損失金額	                40
圖4-4 P1階段SDR一籃子貨幣組合日報酬率分佈圖	42
圖4-5 P1階段一籃子貨幣國家對美元匯率走勢圖 	42
圖4-6 P2階段SDR一籃子貨幣組合日報酬率分佈圖	44
圖4-7 P2階段一籃子貨幣國家對美元匯率走勢圖  	44
圖4-8 P3階段SDR一籃子貨幣組合日報酬率分佈圖	46
圖4-9 P3階段一籃子貨幣國家對美元匯率走勢圖	        46
圖4-10 P4階段SDR一籃子貨幣組合日報酬率分佈圖	48
圖4-11 P4階段一籃子貨幣國家對美元匯率走勢圖	48
圖4-12 P5階段SDR一籃子貨幣組合日報酬率分佈圖	50
圖4-13 P5階段一籃子貨幣國家對美元匯率走勢圖	50
圖4-14 P6階段SDR一籃子貨幣組合日報酬率分佈圖	52
圖4-15 P6階段一籃子貨幣國家對美元匯率走勢圖	52
圖4-16 P7階段SDR一籃子貨幣組合日報酬率分佈圖	54
圖4-17 P7階段一籃子貨幣國家對美元匯率走勢圖	54
圖4-18 P8階段SDR一籃子貨幣組合日報酬率分佈圖	56
圖4-19 P8階段一籃子貨幣國家對美元匯率走勢圖	56
圖4-20 P9階段SDR一籃子貨幣組合日報酬率分佈圖	58
圖4-21 P9階段一籃子貨幣國家對美元匯率走勢圖	58
圖4-22 1981年1月2日至2017年12月29日SDR折合美元價值	60
圖4-23 1981年1月2日至2017年12月29日SDR報酬率	61
圖4-24 P1~P9階段SDR動態風險平均數走勢圖    	63

一、中文文獻
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二、英文文獻
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