本研究旨從理論與實證角度，檢視三大法人交易行為對台指現貨與期貨報酬波動的影響之驗證，本文擬以雙變量GARCH模型進行分析，以充分掌握財務時間序列資料有波動叢聚的特性，來探討三大法人交易行為對台指現貨與期貨的影響，資料期間為 2007 年 7 月 2 日至 2017 年 8 月 25 日,以現貨與期貨市場各 2516 筆日資料。經實證結果後發現：
1. 外資現貨買賣超對台指期貨影響大於台指現貨。
2. 外資期貨多空交易契約金額淨額對台指期貨影響大於台指現貨。
3. 外資期貨多空未平倉契約淨額對台指期貨影響大於台指現貨。
4. 三大法人中，外資現貨買賣超對現貨和期貨影響大於投信與自營商。
5. 三大法人中，投信期貨交易(量)對現貨和期貨(價)影響大於外資
與自營商。
6. 三大法人期貨未平倉量與現貨和期貨(價)的關係為負向關係。

The purpose of this study is to examine the impacts of the institutional investors trade activity on volatility in taiwan stock and futures markets from the theoretical and empirical perspectives. This paper intends to analyze the volatility clustering of the financial time series data by using a Bivariate GARCH model, and then discuss the impact of the institutional investors trade activity on volatility in Taiwan stock and futures markets. 
The data period is from July 2, 2007 to August 25, 2017, with 2516 daily data in the Taiwan stock and futures markets. After the empirical results, it was found that:
1. The net buy/sell in Foreign stock has a greater impact on Taiwan futures market than Taiwan stock.
2. The long and short trade contracts of foreign trading in futures markets has a greater impact on Taiwan futures markets than Taiwan stock.
3. The long and short net open interest of foreign trading in futures markets has a greater impact on Taiwan futures markets than Taiwan stock.
4. Among the institutional investors, the net buy/sell of foreign trading in stock has a greater impact on stock and futures markets than the trust net and the dealers.
5. Among the institutional investors, the investment of the trust net in futures markets (quantity) has more influence on stock and futures markets (price) than foreign investment and the dealers.
6. The relationship between the open interest in the futures markets of the institutional investors and stock and futures markets (price) is negative.

目錄
第一章 緒論	1
第一節 研究背景與動機	1
第二節 研究目的	3
第三節 研究架構與流程	4
第二章 文獻回顧與探討	6
第一節 臺灣證券市場與期貨交易市場發展概況	6
第二節 三大法人交易行為對現貨市場的影響之相關文獻	10
第三節 三大法人交易行為對期貨市場的影響之相關文獻	17
第四節 研究假設	24
第三章 研究方法	25
第一節 資料說明與來源	25
第二節 單變量GARCH模型	26
第三節 雙變量GARCH模型	27
第四節 本研究實證模型	32
第四章 實證結果與分析	34
第一節 基本敘述統計	34
第二節 實證結果走勢圖與分析數據說明	39
第三節 雙變量GARCH(1,1)模型實證結果	50
第五章 結論與建議	54
第一節 結論	54
第二節 建議	55
參考文獻	56
一、中文文獻	56
二、英文文獻 	59













表目錄
表 2-1 期交所三大法人期貨交易資訊揭露內容	10
表2-2台灣證券市場與世界交易所聯合會員之相關比較表	11
表2-3三大法人交易行為對現貨市場的影響之其他相關文獻	13
表2-4 三大法人交易行為對期貨市場的影響之相關其他文獻	21
表4-1三大法人現貨買賣超基本統計分析	35
表4-2三大法人台指期多空交易契約金額淨額基本統計分析	36
表4-3三大法人台指期多空未平倉契約淨額基本統計分析	37
表4-4三大法人交易行為基本統計分析整理表	39
表4-5台指現貨與期貨漲跌幅數據整理表	42
表4-6三大法人每日在現貨市場買、賣超(量)漲跌數據資料表	43
表4-7三大法人多空交易契約金額淨額數據資料表	46
表4-8雙變量GARCH(1,1)模型實證結果	53




 
圖目錄
圖1-1  11月底投資人累計開戶數圖	1
圖1-2 11月份有交易人數	1
圖1-3  研究流程	5
圖2-1我國期貨市場發展概況-交易量概況	7
圖2-2我國期貨市場發展概況-世界排名	7
圖2-3我國期貨市場發展概況-法人與自然人參與比率	8
圖2-4我國期貨市場發展概況-期貨市場外資法人參與比率	8
圖2-5集中市場	11
圖2-6櫃檯買賣市場	11
圖4-1台指近月期貨指數走勢圖	40
圖4-2台灣加權指數走勢圖	40
圖4-3現貨與期貨立體折線圖	41 
圖4-4三大法人每日在現貨市場買、賣超(量)走勢圖………………………………44
圖4-5外資買賣超市值(百萬元) 走勢圖	44  
圖4-6投信買賣超市值(百萬元) 走勢圖	45
圖4-7自營商買賣超市值(百萬元) 走勢圖	45
圖4-8每日外資台指期多空交易契約金額淨額圖	47
圖4-9每日投信台指期多空交易契約金額淨額圖	47
圖4-10每日自營商台指期多空交易契約金額淨額圖	48
圖4-11每日外資台指期多空未平倉契約淨額圖	49
圖4-12每日投信台指期多空未平倉契約淨額圖	49
圖4-13每日自營商台指期多空未平倉契約淨額圖	50

一、	中文文獻
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二、	國外文獻
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