本研究以2009至2013年台灣之上市、上櫃股票為研究樣本，觀察宣佈兩岸重大經貿事件前後對台灣金融類股的影響，擬選定以兩岸金融監理備忘錄(2009年11月16日)、兩岸經濟合作框架協議(2010年06月29日)、兩岸貨幣清算合作備忘錄(2012年08月31日)及兩岸服務貿易協議(2013年06月21日)之重大經貿事件為事件日，採用事件研究方法來檢視上述重大經貿事件宣告之資訊對台灣金融類股股價是否有關聯性。
    實證結果發現兩岸金融監理備忘錄、兩岸經濟合作框架協議、兩岸貨幣清算合作備忘錄及兩岸服務貿易協議等重大經貿事件簽署對台灣金融股股票的確具有資訊內涵，惟多數在事件簽署日前即出現平均異常報酬，推測上述之兩岸經貿事件為政府推動兩岸往來重大施政，相關資訊公開透明，投資人因易於取得而及早反應對該事件之看法。
    兩岸相關經貿事件之簽訂應可逐漸鬆綁兩岸金融產業往來限制，開放更有助於日後兩岸經貿交流發展，投資人對台灣金融市場理當樂觀看待，然實際研究結果與事件預期迥然不同，實證發現若簽署日協商內容未新增有利於國內金融業者發展之業務，在欠缺其他實質效益情況下，股價反而產生利多出盡現象。

This essay takes Event Study as a reference, and uses Taiwan stock exchange market's common stock as research sample. This research study data were collected from 2009 to 2013, for 48 months. In order to research the relevance of significant economic and international trade events and financial stock as well as the information impact at the very day, We pick up the events include MOU (2009/11/16), ECFA (2010/06/29), Memorandum on Cross-Strait Currency Clearing Coorperation (2012/08/31), and
Cross-Strait Service Agreement(2013/06/21).
The result indicates that important events such as MOU and ECFA did caused impacts to Taiwanese financial stocks, it also existed abnormal returns before the signing date. It is assumed that open information, including major cooperation projects and details, prompted the investors to react in advance.
On the other hand, the cross-strait agreements may deregulate the restraints of cross-strait financial industry, facilitating the economic development in the future. It is forecasted that investors will be positive to the agreements. However, the research result differs from previous assumption. When the agreements are not beneficial as the investors expected, the stock market show price reversal.

誌謝辭....................................................Ⅰ
中文摘要..................................................Ⅱ
英文摘要..................................................Ⅲ
目錄......................................................Ⅳ
表目錄....................................................Ⅵ
圖目錄....................................................Ⅷ
第一章 緒論................................................1
第一節 研究動機與背景......................................1
第二節 研究目的............................................3
第三節 研究架構與流程......................................4
第二章 理論基礎與文獻回顧..................................6
第一節 兩岸重大經貿事件介紹................................6
第二節 效率市場相關理論文獻探討...........................13
第三節 事件研究相關文獻探討...............................17
第三章 研究方法...........................................22
第一節 事件研究法.........................................22
第二節 研究事件與假說.....................................24
第三節 研究期間、樣本資料與來源...........................27
第四節 研究方法與變數定義與說明...........................29
第四章 實證結果與分析.....................................36
第一節 簽署兩岸金融監理備忘錄之實證分析...................36
第二節 簽署兩岸經濟合作框架協議之實證分析.................43
第三節 簽署兩岸貨幣清算合作備忘錄之實證分析...............51
第四節 簽署兩岸服務貿易協議之實證分析.....................59
第五章 結論與建議.........................................67
第一節 研究結論...........................................67
第二節 研究限制與未來研究建議.............................68
參考文獻	..................................................70
表目錄
表2.1我國進出口國家貿易量名次表............................7
表2.2中國大陸對外商銀行、券商及保險公司相關規範............8
表2.3兩岸金融監理合作備忘錄簽訂前後我國金融業赴中國大陸投資之差異....................................................10
表2.4兩岸經濟合作架構協議簽訂前後我國金融業赴中國大陸投資之差異......................................................12
表3.1 四個宣告事件之研究樣本數統計表......................29
表4.1 樣本公司彙整-兩岸金融監理合作備忘錄.................36
表4.2 研究變數敘述統計-兩岸金融監理合作備忘錄.............37
表4.3 市場調整模型-平均異常報酬-兩岸金融監理合作備忘錄....38
表4.4 基準投資組合模型-平均異常報酬-兩岸金融監理合作備忘錄39
表4.5 市場調整模型-平均累積異常報酬-兩岸金融監理合作備忘錄41
表4.6 基準投資組合模型-平均累積異常報酬-兩岸金融監理合作備忘錄........................................................42
表4.7 樣本公司彙整-兩岸經濟合作框架協議...................43
表4.8 研究變數敘述統計-兩岸經濟合作框架協議...............44
表4.9 市場調整模型-平均異常報酬-兩岸經濟合作框架協議......46
表4.10基準投資組合模型-平均異常報酬-兩岸經濟合作框架協議..47
表4.11市場調整模型-平均累積異常報酬-兩岸經濟合作框架協議..49
表4.12基準投資組合模型-平均累積異常報酬-兩岸經濟合作框架協議........................................................50
表4.13樣本公司彙整-兩岸貨幣清算合作備忘錄.................52
表4.14研究變數敘述統計-兩岸貨幣清算合作備忘錄.............53
表4.15市場調整模型-平均異常報酬-兩岸貨幣清算合作備忘錄....54
表4.16基準投資組合模型-平均異常報酬-兩岸貨幣清算合作備忘錄55
表4.17市場調整模型-平均累積異常報酬-兩岸貨幣清算合作備忘錄57
表4.18基準投資組合模型-平均累積異常報酬-兩岸貨幣清算合作備忘錄........................................................58
表4.19樣本公司彙整-兩岸服務貿易協議.......................59
表4.20研究變數敘述統計-兩岸服務貿易協議...................60
表4.21市場調整模型-平均異常報酬-兩岸服務貿易協議..........61
表4.22基準投資組合模型-平均異常報酬-兩岸服務貿易協議......62
表4.23市場調整模型-平均累積異常報酬-兩岸服務貿易協議......64
表4.24基準投資組合模型-平均累積異常報酬-兩岸服務貿易協議..65
圖目錄
圖1.1 本研究架構...........................................5
圖3.1 事件研究法之時間線圖................................30
圖4.1 平均異常報酬率-兩岸金融監理合作備忘錄...............40
圖4.2 平均累積異常報酬-兩岸金融監理合作備忘錄.............43
圖4.3 平均異常報酬率-兩岸經濟合作框架協議.................48
圖4.4 平均累積異常報酬-兩岸經濟合作框架協議...............51
圖4.5 平均異常報酬率-兩岸貨幣清算合作備忘錄...............56
圖4.6 平均累積異常報酬-兩岸貨幣清算合作備忘錄.............59
圖4.7 平均異常報酬率-兩岸服務貿易協議.....................63
圖4.8 平均累積異常報酬-兩岸服務貿易協議...................66

一、中文文獻
1.王一中，2003，制定金融控股公司法對股市之影響。碩士論文，國立台灣大學會計學研究所碩士論文。
2.王仁偉，2002，我國成立金融控股公司訊息宣告效果之研究，實踐大學企業管理研究所碩士論文。
3.田純菁，2010，MOU對台灣金融股之宣告效果，真理大學財經研究所碩士論文。
4.李國綸，2000，調降金融業營業稅率市場反應之研究，國立台灣大學會計研究所碩士論文。
5.李昭樺，2013，ECFA簽署及實施事件宣告對股價影響之研究，國立高雄第一科技大學金融研究所碩士論文。
6.汪瑞芝、陳明進、林世銘，2005，土地增值稅減半政策之事件研究，證券市場發展季刊，第17 卷第1 期，頁79-104。
7.林怡謹，2012，簽署ECFA對台灣股票市場影響—事件研究法之應用，銘傳大學經濟學系碩士在職專班碩士論文。
8.林時賢，2010，兩岸金融MOU簽訂對台灣銀行業股價之宣告效果研究，國立臺北大學國際財務金融碩士在職專班碩士論文。
9.曾光輝，2000，調降金融業營業稅率及存款準備率事件對銀行業股價影響之探討，國立臺灣大學會計學研究所碩士論文。
10.黃亭穎，2011，ECFA事件宣告與股價報酬關聯性之研究-以早收清單產業為例，銘傳大學企業管理學系碩士在職專班碩士論文。
11.張素莉，2000，公司重大事故與股價反應之研究:以華航空難事件為例，中華大學工業工程與管理研究所碩士論文。
12.劉永康，2004，不動產證券化條例對營建業股價之影響，國立台灣大學會計學研究所碩士論文。
二、英文文獻
1.Albert, R. L. and G. V. Henderson, 1995, “Firm Size, Overreaction, and Return Reversals,” Quarterly Journal of Business and Economics, Vol. 34, 60-80.
2.Brown, S. J. and J. B. Warner, 1985, ”Using Daily Stock Returns: The Case of Event Studies,” Journal of Finance Economic, Vol. 14, 1-31.
3.Brown, S. J. and J. B. Warner, 1980, “Measuring Security Price Performance,” Journal of Financial Economics, Vol. 8, 205-258.
4.Brav, A., C., Geczy, C., and P. Gompers, 2000, “Is The Abnormal Return Following Equity Issuances Anomalous?” Journal of Financial Economics, Vol. 56, 209-249.
5.Brealey, R. and S. Myers, 1985, Principles of Corporate Finance, 3rd, ed., New York: McGraw-Hill Inc.
6.Bremer, M. and R. J. Sweeney, 1991, “The Reversal of Large Stock-Price Decreases,” Journal of Finance, Vol. 46, 747-754.
7.Bowman, R G, 1983, “Understanding and Conducting Event Studies,” Journal of Business Finance of Accounting, Vol. 4, 61-584.
8.Chopra, N., J. Lakonishok, and J. R. Ritter, 1992, “Measuring Abnormal Performance: Do Stocks Overreact?” Journal of Financial Economics, Vol. 31, 235-268.
9.Crutchley, Guo, and R. Hansen, 1991, “Stockholder Benefits from Japanese-U.S. Joint Ventures,” Journal of Financial Management, Vol. 20, 22-30
10.Dolley, J. C., 1933, “Characteristics and Procedure of Common Stock Split-ups,” Harvard Business Review, Vol. 11, 316-326.
11.DeBondt, W. M. and R. H. Thaler, 1985, “Does The Stock Market Overreact?,” Journal of Finance, Vol. 40, 793-808.
12.DeBont, W. M. and R. H. Thaler, 1987, “Further Evidence on Investor Overreaction and Stock Market Seasonality,” Journal of Finance, Vol. 42, 557-581.
13.Dyckman, T., D. Philbrick and J. Stephan, 1984, “A Comparison of Event Study Methodologies Using Daily Stock Returns: A Simulation Approach,” Journal of Accounting Research, Vol. 22, 1-33.
14.Fama, E. F., 1970, “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work,” Journal of Finance, Vol. 25, 383-417.
15.Fama, E. F., 1991, “Efficient Capital Markets:Ⅱ,” Journal of Finance, Vol. 5, 1575-1611.
16.Fama, E. F., L. Fisher, M. C. Jensen and R. Roll, 1969, “The Adjustment of Stock Prices to New Information,” International Economic Review, Vol. 10, 1-21.
17.Foster, G., 1978, Financial Statement Analysis, New York: Englewood cliffs New Jersey Prentice-Hall Inc.
18.Hadi, M. M., 2006, “Review of Capital Market Efficiency: Some Evidence from Jordanian Market,” International Research Journal of Finance and Economics, Vol. 3, 13-27.
19.Henderson, G. V. Jr., 1990, ”Problems and Solutions in Conducting Event Studies,” Journal of Risk and Insurance, Vol. 57, 282-306.
20.Hou, K., L. Peng and W. Xiong, 2009, “A Tale of Two Anomalies: The Implications of Investor Attention for Price and Earnings Momentum,” Working Paper, Ohio State University.
21.Ikenberry, D., J. Lakonishok, and T. Vermaelen, 1995, “Market Underreaction to Open Market Share Repurchases,” Journal of Financial Economics, Vol. 39, 181-208.
22.Jegadeesh, N. and S. Titman, 1993, “Returns to Buying Winners and Selling Losers: implications for stock market efficiency,” Journal of Finance, Vol. 48, 65-91.
23.Keynes, J. M., 1934, The General Theory of Employment, Interest and Money, London, Harcourt Brace.
24.Liang, Y. and D. Mullineaux, 1994, “Overreaction and Reverse Anticipation: Two Related Puzzles?” Journal of Financial Research, Vol. 17, 31-43.
25.Loughran and Ritter, 2000, “Uniformly least powerful tests of market efficiency,” Journal of Financial Economics, Vol. 55, 361-389.
26.Liu, C.S. and D. A. Ziebart, 1997, “Stock Returns and Open Market Stock Repurchase Announcements,” Financial Review, Vol. 32, 709-728.
27.Schnusenberg, O. and J. Madura., 2000, “Global and Relative Over- and Underreactions in International Stock Market Indexes,” Emerging Markets Quarterly, 7-31.
28.Schnusenberg, O. and J. Madura, 2001, “Do US Stock Market Indexes Over- or Underreact?,” Journal of Financial Research , Vol. 24, 179-204.
29.Woolridge J. R. and C. C. Snow, 1990, “Stock Market Reaction to Strategic Investment Decisions,” Strategic Management Journa , Vol. 11, 353-363.
30.Zantout, Z. Z. and R. Chaganti, 1996, “New Product Introductions,   Shareholders’ Wealth, and First-Mover Advantages,” Journal of Financial and Strategic Decisions, Vol. l9, 49-61.
31.Zarowin, P, 1990,“Size, Seasonality and Stock Market Overreaction,” Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 25, 113-125.