日本為世界第二大保險市場，長久以來，日本政府對金融產業實行保護政策，並嚴格限制競爭，保險業在法令、規範與同業默契下維持穩定成長。1996年為因應外在環境變化，日本政府開始推行金融自由化，在競爭激烈之價格戰中，業者雖透過經營整合或策略聯盟等多元手段力求生存，惟整體業績並無起色，在進一步降低成本、追求規模經濟考量下，併購重組案例開始出現，直到目前仍持續進行中。
併購(Mergers & Acquisitions, M&A)，係藉由包括「合併」(Merger)與「收購」(Acquisition)二種方式達到企業結合目的之財務活動。企業併購最早源自於美國，發展迄今已逾百年，原為企業為擴張其組織規模或營運能力，追求外部成長所為之，故不僅出現於承平時期之繁榮成長，亦出現於環境劇變，企業為求生存而為之時機，日本產險業出現之併購行為顯然屬後者情形。
我國產險業長期以來即存在業者家數過多而規模有限之問題，保費收入在2005年達到高峰之後即開始一路下滑，2009年費率自由化第三階段後競爭愈趨激烈，與日本當年面臨情況頗有雷同之處。

本研究透過研究日本市場併購前例，以及我國近10年來之併購個案，衡酌當前產險業之經營現況，探討我國產險市場未來走向與日本市場同樣出現併購情形之必然性，同時探討產險公司併購後之綜效，以及非屬金控與外商集團之獨立公司未來存在之空間與經營之方向，俾供主管機關與保險業者對於我國產險業未來走向之參考。

Japan is the second largest market of insurance in the world. In the long term, the Government of Japan implemented protection policy in the financial industry and strictly limited the competition; therefore, the insurance industry maintained the stable growth under the law, specification and tacit agreement of the same business. In response to external environmental changes in 1996, the Government began of financial deregulation. Against the keen competition of price, the industry made every effort to survive by Business Integration or Strategic Alliances, but the whole performance did not improve, so considering further reducing costs and the pursuit of economies of scale, the case of M&A and reorganization began to emerge, and it has been ongoing until now.
M&A, which is a financial activity including two approaches of the ‘merger’ and ‘acquisition’ achieve the purpose of combination of enterprises. M&A derived from United States and it has developed more than a century so far. Originally the purpose of M&A was in order to expand its scale of organization or operating capacity and to pursue the external growth. Therefore, it emerged not only in the peacetime of the prosperous growth but also in the time of drastic change of environment where the enterprise wanted to survive. The behavior of M&A in the property insurance industry in Japan was clearly the latter case.
There are too much same businesses to cause the problem of limited scale in the insurance industry in Taiwan. The premium incomes have begun to decrease steadily since achieving the peak in 2005. The competition was keener and keener after the liberalization of rate at the third stage in 2009, which is quite similar to the situation in Japan.
This study researched the previous case of M&A in Japanese insurance market and the case of recent 10 years in Taiwan. Considering the current situation of property insurance industry, this research discussed the future trend of our property insurance market and our situation of M&A which also similarly emerged in Japanese insurance market inevitably; meanwhile, it discussed the synergies after M&A of property insurance companies and the future existing space and operating trend of the independent companies which were not belong to financial holding group and foreign insurance group. The future trend of our property insurance industry is to be the reference for the competent authority and the insurance industry.

目　錄	I
圖  次	III
表  次	IV
第一章 緒 論	1
第一節 研究動機與目的	1
第二節 研究方法與研究限制	3
第三節 研究架構	5
第四節 研究內容	6
第五節 文獻回顧	7
第二章 企業併購基本理論	11
第一節 企業併購基本理論	11
第二節 企業併購之類型	13
第三節 企業併購的發展歷史	20
第四節 保險業併購之相關法律規範	25
第三章 日本保險公司併購案例探討	28
第一節 日本保險業發展概述	28
第二節 日本六大保險集團併購案例探討(一)	39
第三節 日本六大保險集團併購案例探討(二)	45
第四節 三大集團之形成	52
第四章 國內產險公司併購案例探討	56
第一節 友聯產險與中國航聯產險之合併案(2002年)	56
第二節 統一安聯產物保險公司、新安產物保險公司與東京海上火災保險集團之合併案(2005年)	62
第三節 明台產物保險公司與三井住友保險集團之合併案(2005年)	67
第四節 中央產物保險與AIG之併購案(2006年)	72
第五章 產險公司併購時機與考量因素	81
第一節 我國產險公司發展歷程與經營現況	81
第二節 日本與我國產險業併購發展經驗之比較	91
第三節 費率自由化與影響	93
第四節 產險公司併購時機與考量因素	99
第六章 結論與建議	105
第一節 結 論	105
第二節 建 議	108
主要參考文獻	113

圖  次
圖1-1 研究架構圖	5
圖3-1 1985年至1995年日經平均股價指數	30
圖3-2 日本金融廳組織圖	32
圖3-3 日本產險公司整併情形示意圖(2001-2002)	36
圖3-4 日本主要產險公司市佔率比較圖(2001年3月)	37
圖3-5 日本主要產險公司市佔率比較圖(2005年3月)	37
圖3-6 2002年AIOI損害保險各險種比重圖	41
圖3-7 三井住友海上火災保險股份有限公司發展沿革	46
圖3-8 日本財產保險股份有限公司發展歷史沿革圖	49
圖3-9 東京海上日動保險公司發展歷史沿革圖	51
圖3- 10 日本產險業三大集團形成背景	52
圖3- 11 日本產險業三大集團形成示意圖	53
圖4-1 友聯產險2001年~2007年簽單保費與市佔率增長情形統計圖	61
圖4-2 新安產險3年自留比率與市場比較圖	66
圖4-3 明台產險2003年~2009年市佔率變化圖	70
圖5-1 我國產險業保費收入與GDP變化比較圖(1981年~2009年)	84
圖5-2 我國最近五年產險業各險保費收入變化	88
圖5-3 費率自由化三階段示意圖	94

表  次
表1-1 產險業併購相關研究	9
表2-2 美國五次併購浪潮比較表	20
表3-1  2007年世界前十大直接簽單保費國家排行	28
表3-2  2007年世界各國保險密度及滲透度前20名排行	29
表3-3  2001年3月日本六大產險集團經營指標比較表	38
表3-4 日本火災與興亞火災合併前後財務綜效變化比較表	40
表3-5 大東京火災與千代田火災合併前後財務綜效變化比較表	42
表3-6 日生同和損害保險4年損益情況比較表	44
表3-7 三井住友海上火災保險合併前後財務綜效變化比較表	47
表3-8 日本損害保險合併前後財務綜效變化比較表	49
表3-9 東京海上日動集團近5年損益情況比較表	51
表3-10 日本損害保險與興亞損害保險合併前基本資料一覽表	54
表3-11 2009年世界前十二大財產保險集團( Property and Casualty)	55
表4-1 友聯產險與中國航聯產險2001年各險保費收入比較	57
表4-2 友聯與中國航聯合併前後財務綜效變化比較表	59
表4-3 友聯產險2001年~2007年簽單保費與業績排名統計表	60
表4-4 統一安聯產險與新安產險2004年各險保費收入比較	63
表4-5 統一安聯產險公司、新安產險公司與東京海上火災產險公司合併前後財務綜效比較表	65
表4-6 明台產險2003~ 2007年各險保費收入比較	68
表4-7 明台產險與三井住友合併前後財務綜效變化比較表	69
表4-8 明台產險與三井住友合併前後各險業務比重變化比較表	70
表4-9 中央產險2002年~2006年簽單保費與市佔率增長情形統計	72
表4-10 美商環球產險(AIU) 2005年各險保費收入表	73
表4-11 中央產險與AIG集團合併前後財務綜效變化比較表	77
表4-12 中央產險簽單保費與市佔率增長情形統計(2002 ~2009年)	78
表4-13 我國產險公司併購案例各項指標比較表	79
表5-1 1950年代初期台灣產險保費收入概況	81
表5-2 我國產險發展歷程	85
表5-3 我國產險公司設立之大事記(1945 ~ 2010年)	87
表5-4 我國最近五年產險業各險保費收入統計表	89
表5-5 我國最近五年產險業各險保費比重統計	89
表5-6 我國最近五年產險業各項財務指標增長情形統計表	90
表5-7 日本與我國產險業併購發展經驗比較表	91
表5-8 保險業併購評估項目	104

一、中文部份
(一)書籍：
1.王光煜，《日本保險公司因應自由化之策略》，大華風險管理顧問有限公司，2003年。
2.伍忠賢，《企業併購理論與實務》，遠流出版公司，1992年。
3.伍忠賢，《企業購併聖經》，遠流出版公司，1998年。
4.《保險年鑑》，2000-2008，保險業務發展基金管理委員會。
5.洪啟仁，《企業併購交易指南 : 策略、模式、評估與整合》，安侯企管，2008年。
6.凌氤寶、陳森松，《產物保險經營》，華泰出版社，2006年。
7.袁宗蔚，《保險學》，三民書局，1998年，pp. 277-283。
8.陳依維，譚潁 (譯)，《日本財產保險業的變化及對策》，北京：機械工業出版社(植村信保，2001)，2005年。
9.詹昭浩(譯)，《產物保險產業的結構變化與將來 : 損害保險產業の構造變化と將來》，(山上道生)，財團法人保險事業發展中心，1998年。
10.廖述源，《財產保險經營》，財團法人保險事業發展中心，2007年。
11.廖淑惠(譯)，《新日本保險業法》，財團法人保險事業發展中心，2003年。
12.樂伊珍(譯)，《服務，決勝金融大未來：野村金融產業大趨勢》，野村總合研究所(諮詢事業本部/NRI美國)，2008年。
13.薛明玲、廖烈龍、林宜賢，《企業併購策略與最佳實務》，資誠教育基金會，2006年。
14.保險事業發展中心編譯，《日本保險業法修訂報告- 一九九四年六月二十四日大藏省日本保險審議會報告》， 1994年。

(二)期刊與文章：
1.王文宇，世界主要國家併購相關法律規定之比較，經濟情勢暨評論4卷2期，1998年8月。
2.王文宇，我國公司併購法制之檢討與建議-兼論金融機構合併法，月旦法學雜誌第68期，2001年1月。
3.王光煜，日本保險業行銷通路新方向，保險智庫第51 期。
4.李雪雯，加不加入金控不重要，差異化競爭優勢才是產險業者最高生存法則，風險與保險雜誌No.3，2004年
5.張士傑、黃雅文、詹淑卿，產物保險公司之核保績效：台灣市場1999-2003之實證研究，保險經營與制度第7卷第1期，財團法人保險事業發展中心，2008年3月，pp. 1-18。
6.張明暉，金融機構現代化發展趨勢，保險大道第四十九期，中華民國產物保險商業同業公會，2006年，pp.37-43
7.張明暉，產險史話(十一)產險業務進入蓬勃發展期，保險大道第五十四期，中華民國產物保險商業同業公會，2007年，pp.78-82
8.陳衍潔，全球金融風暴對我國產業的衝擊與影響，台灣經濟研究院產經資料庫，2008年。
9.陳榮森，產險費率自由化第三階段相關監理配套措施，產險大道第五十八期，中華民國產物保險商業同業公會，2008年。
10.曾武仁等，「八十九年度跨世紀保險人才培訓計畫-高階人員研討班」產險組國外(德國、瑞士、日本)考察心得報告，財團法人保險事業發展中心，2001年。
11.黃旭男、高棟梁，台灣地區產險公司經營績效之評估：二階段包絡分析法之應用，保險專刊，第21 卷第1 期，2006年，pp. 57-79。
12.黃金印，企業併購與企業再造-跨世紀競爭策略，經濟情勢暨評論第四卷第四期，1999年，pp. 170-199。
13.楊清榮、呂文亞，費率自由化衝擊下火險市場的藍海策略，產險大道第五十八期，中華民國產物保險商業同業公會，2008年。
14.鈴木辰紀，日本保險業界之整編，中華民國風險管理學會等主辦演講內容2001年
15.龍吟，保險公司併購的流程與風險，風險與保險雜誌No.5，2005年
16.簡仲明、陳心虹，產險市場，仍有發展空間，財團法人保險事業發展中心，保險研究專欄文章，2004年。

(三)學位論文：
1.王志強，產險公司購併之研究，中正大學財金研究所碩士論文，2001年。
2.王志誠，企業併購法律規範之研究，政治大學法律研究所碩士論文，1992年。
3.王儷玲，從費率自由化之實施剖析台灣汽車險之未來，政治大學風險管理與保險研究所碩士論文，2002年。
4.杜劍紅，在台外商產物保險公司購併、清算與競爭力之分析，政治大學經營管理研究所碩士論文，2002年。
5.沙克興，我國進入世貿組織後產險費率自由化之研究，逢甲大學保險研究所碩士論文，2002年。
6.沈順卿，競爭市場下汽車險業務經營管理策略之研究，政治大學風險管理與保險研究所碩士論文，2005年。
7.洪耀昇，台灣產險業購併之個案分析 -以友聯購併中國航聯產險為例，淡江大學保險經營研究所碩士論文，2003年。
8.胡育寧，台灣產物保險公司倂購、市場結構與經營績效，政治大學經營管理研究所碩士論文，2007年。
9.翁欣怡，外資購併台灣保險公司對員工行為影響之研究，淡江大學保險經營所碩士論文，2007年。
10.張立義，台灣與日本產險業代理人通路發展之差異研究，逢甲大學風險管理與保險研究所碩士論文，2006年。
11.張淑貞，台灣產險業併購前後經營效率之研究 -以TMN產險公司為例，逢甲大學風保所碩士論文，2008年。
12.陳正傑，產險業購併標的選擇之研究，中央大學企管研究所碩士論文，2008年。
13.陳冠志，台灣地區金控體系與非金控體系下產險業經營績效分析，高雄第一科技大學風險管理與保險研究所碩士論文，2008年。
14.劉俊宏，論金融購併之影響及發展，高雄第一科技大學金融營運所碩士論文，2007年。
15.賴怡君，平衡計分卡評估保險業購併之績效 -以外商購併台灣產險公司為例，淡江大學保險經營研究所碩士論文，2007年。
16.譚必英，外資購併台灣產險公司之個案分析，政治大學經營管理研究所碩士論文，2006年。

二、外文部分：
1.Arikawa, Y. & Miyajima, H. (2007), Understanding the M&A Boom in Japan: What Drives Japanese M&A?, RIETI Discussion Paper Series 07-E-042
2.Baker, M., Pan, X., & Wurgler, J. (2009), A Reference Point Theory Of Mergers And Acquisitions, National Bureau of Economic Research, Nber Working Paper No. 15551
3.Cummins, J. D. & Weiss, M. A. (2004), Consolidation in the European Insurance Industry: Do Mergers and Acquisitions Create Value for Shareholders, The Brookings/Wharton Conference Public Policy Issues Confronting the Insurance Industry
4.Cummins, J. D. & Xie, X. (2008), Mergers & Acquisitions in the U.S. Property-Liability Insurance Industry: Productivity and Efficiency Effects , Journal of Banking and Finance, Vol. 32, Issue 1, pp. 30-55
5.Deloitte LLP (勤業眾信, 2009), The 2009 Insurance M&A Outlook Opportunity in An Uncertain Environment 
6.Erel, I., Liao, R.& Weisbach, M. (2009), World Markets for Mergers and Acquisitions, National Bureau Of Economic Research, Nber Working Paper No. 15132
7.Esposito, G. (University of Rome, “La Sapienza”) and Focarelli, D. (ANIA)(2004), M&As In The Insurance Industry: An International Comparison
8.Hirao, Y. & Inoue, T. (2004), On the Cost Structure of the Japanese Property-Casualty Insurance Industry, The Journal of Risk and Insurance, Vol. 71, No. 3, pp.501-530
9.Kim, J. (2000), A Comparative Study on Productive Efficiency: Japan and United States Non-life Insurance Industries, Temple University Doctoral Dissertation.
10.Matsuoka, H. (1998), M&A Activity and Consolidation in the U.S. Insurance Industry, “NLI RESEARCH” NLI Research Institute 1998. No.115
11.Okura, M. & Yanase, N. (2010), Does Consolidation of Firms Accelerate in Saturated Insurance Markets? Theory and Evidence from Japan’s Nonlife Insurance Market.
12.Prichard, J. & Jordan, L. (1999), Maximising Performance inIinsurance Operations, Woodhead Publishing Limited
13.Swiss Re (2000）, Japan’s Insurance Markets– A Sea Change, Sigma, No.8
14.Toole, J. & Herget, T. (2005), Insurance Industry Mergers & Acquisitions, Society of Actuaries, pp.196-210
15.Vaughn, R. (2008), Navigating a Successful Merger, Risk Management Magazine/ January 2008, pp.36-41 
16.The General Insurance Association of Japan, Fact Book, General Insurance 1998-2009 

三、網站：
1.日本金融廳網站（http://www.fsa.go.jp/）
2.日本損害保險協會(http://www.sonpo.or.jp/ )
3.行政院金融監督管理委員會保險局(http://www.ib.gov.tw/Layout/main_ch/index.aspx?frame=7)
4.財團法人保險事業發展中心(http://www.tii.org.tw/fcontent/database/sta_test/database04.asp)
5.行政院主計處(http://www.dgbas.gov.tw/mp.asp?mp=1)
6.中華民國產物保險同業公會(http://www.nlia.org.tw/)
7.日本興亞損害保險公司官方網站：(http://www.nipponkoa.co.jp)
8.AIOI損害保險公司官方網站：(http://www.ioi-sonpo.co.jp)
9.日生同和損害保險官方網站：(http://www.nissaydowa.co.jp)
10.三井住友海上火災保險公司官方網站：(http://www.ms-ins.com/) 
11.日本財產保險官方網站：(http://www.sompo-japan.co.jp/)
12.東京海上日動保險公司官方網站：(http://www.tokiomarine-nichido.co.jp/) 
13.旺旺友聯產險官方網站：(http://www.unionins.com.tw/)
14.新安東京海上產險官方網站：(http://www.tmnewa.com.tw/)
15.明台產險官方網站：(http://www.mingtai.com.tw/)
16.美亞產險官方網站：(http://www.chartisinsurance.com.tw/)
17.中華民國統計資訊網：(http://www1.stat.gov.tw/mp.asp?mp=3)
18.全國法規資料庫：(http://law.moj.gov.tw/index.aspx)