在過去從事有關企業價值影響因素探討的文獻大都是在自由經濟制度下的地區或國家，而中國大陸經濟體質及政策上仍未脫離計畫經濟制度的思維，尤其A類股票上市公司有80%以上仍屬國有企業，加上大陸地區研究文獻幾是大談理論，鮮少實證。故本研究以中國上海A股為研究對象，進行實證研究，以瞭解影響這些企業之價值因素有那些。
在2003年，中國官方施行第五次宏觀調控後，本研究探討儼然已成為明日之星的上海A股上市公司之企業價值，以具代表性的12種產業673家樣本公司，進行多元迴歸模式實證，探討影響上海地區上市公司企業價值的主要因素，得到以下結果︰
一、各產業與應變數市場附加價值(MVA)具有正向顯著關係的變數有公司規模、營業風險、資產總額對數值、公司市值對帳面價值比、總市值對總資產比、有形資產比率、未來成長機會、成長性、內部現金流量、股票報酬率、淨資產、保留盈餘、現金增資、資金不足額等14項。
二、各產業與應變數市場附加價值(MVA)具有負向顯著關係的變數有非負債性租稅利益、現金股利對普通股市值比、持續性成長率等3項。
三、各產業與應變數市場附加價值(MVA)具有顯著關係，但會隨產業之不同而有所不同的變數有盈餘及淨現金流量波動性、各項稅費變動數等2項。
整體而言，將以往國內外研究顯著影響變數，在上海地區印證，其各模式R2皆相當高，故可以推論，資本結構理論仍適合上海地區A類股票上市公司，且影響其企業價值的因素亦相近，但是不同產業間卻有顯著的差異

In the past decades, many research literatures about the element. That have effect on the business value were conducted in the countries or regions under the structure of free economy. However, in China, the notion of its economical style and policies still remain at the planning economy structure.  This was best demonstrated by referring to the listed companies in A shares; which 80% of the firms listed in such share are state own enterprises.  Through the review of many literatures done in China, most of them were still theory based rather than on the foundation of empirical research. Thus, in order to find out what factors affect the values of listed companies in China, the main objective is to conduct an empirical research on the A shared in Shanghai Stock Exchange.

In year 2003 after the fifth Macro-economical control in China, this study became a valuable research for the organizations listed in A shares of Shanghai Stock Exchange. Based on Multiple Regression Mode analysis on 673 companies that included 12 industries, the following findings had been found:
1.Industries and MVA were found to have positive relations with firm size, business risk, gross asset to value, market/book ratio, total market value to total asset ratio, tangible asset rate future growth opportunity, growth rate, cash inflow, Earnings per share, net asset, net profit, cash investment, and cash shortage.
2.Industries and MVA were found to have negative relations with dividends per share, continuing growth rate, and non-debt tax shield.
3.Industries were found to have relations with MVA; however, with cash different industry, some variables tend to change. Those variables were net profit and net cash flow movement, and change of tax and fee.

Overall, based on the R²test on the variables used by previous scholars, the results showed a high value of R². Thus, the study can conclude that the theory of capital structure is still suitable for the listed companies in A shares of Shanghai Stock Exchange. Also, the effect of variables on the business value is similar as well. However, based on the findings, the differences still exist among different industries.

封面內頁
誌謝           Ⅰ
中文摘要      Ⅱ
英文摘要      Ⅲ
第一章  緒  論	1
第一節 研究背景	1
第二節 研究動機	3
第三節 研究目的	4
第四節 研究範圍與限制	5
第五節 研究流程	7
第二章 文獻探討	9
第一節 傳統資本結構理論	9
第二節 MM資本結構理論	11
第三節 靜態抵換理論	14
第四節 資本結構影響因素	18
第五節 資本結構實證文獻之探討	21
第六節 企業價值	33
第三章 研究設計	47
第一節 研究對象與資料來源	47
第二節 研究假說	48
第三節 研究變數之操作性定義	50
第四節 實證模式	56
第四章 實證分析	59
第一節 2004年度個別產業實證結果	59
第二節 實證結果彙總	74
第五章 結論與建議	75
第一節 研究結論	75
第二節 研究限制	77
第三節 對後續研究之建議	78
參考文獻	79
中文部份	79
英文部份	84
 
                         表格目錄                       頁次
表1-1  全體A類股票產業別分佈表(2003-2004年)……………………………………………….5
表2-1　國外最適資本結構之實證研究彙總………………………………………………………..22
表2-2　國外資本結構影響因素之實證研究彙總…………………………………………….…….24
表2-3　國內最適資本結構之實證研究彙總………………………………………………………..26
表2-4　國內資本結構影響因素之實證研究彙總…………………………………………………..28
表2-5  資本結構相關變數整理表…………………………………………………………………..29
表2-6  國內外經濟附加價值之相關實證……………………………………………………………43
表3-1  樣本公司產業別分佈表(2003-2004年)……………………………………………………47
表4-1  水電煤氣產業市場附加價值(MVA)多元迴歸結果………………………………………….60
表4-2  石化塑膠產業市場附加價值(MVA)多元迴歸結果………………………………………….61
表4-3  批發零售貿易產業市場附加價值(MVA)多元迴歸結果…………………………………...62
表4-4  房地產產業市場附加價值(MVA)多元迴歸結果…………………………………………….63
表4-5  金屬非金屬產業市場附加價值(MVA)多元迴歸結果……………………………………...64
表4-6  食品飲料產業市場附加價值(MVA)多元迴歸結果表……………………………………….65
表4-7  紡織服裝產業市場附加價值(MVA)多元迴歸結果………………………………………...66
表4-8  訊息技術產業市場附加價值(MVA)多元迴歸結果………………………………………...68
表4-9  運輸倉儲產業市場附加價值(MVA)多元迴歸結果………………………………………...69
表4-10 綜合產業市場附加價值(MVA)多元迴歸…………………………………………………...70
表4-11 機械設備產業市場附加價值(MVA)多元迴歸結果表……………………………………….71
表4-12 生物醫藥產業市場附加價值(MVA)多元迴歸結果………………………………………….72
表4-13  2004年分產業市場附加價值(MVA)多元迴歸結果彙總………………………………….74

                                 圖表目錄                            頁次
圖 1-1 研究流程……………………………………………………………………………………….7
圖 2-1 傳統資本結構理論…………………………………………………………………………..10
圖 2-2 無公司稅之MM理論………………………………………………………………………….12
圖 2-3 考慮破產成本之最適負債…………………………………………………………………..15
圖 2-4 考慮代理成本之最適資本架構……………………………………………………………..17
圖 4-1 自變數之篩選流程…………………………………………………………………………..57

參考文獻

中文部份

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