本研究主要探討摩根大通集團在2004年與Bank One的併購事件，採取
事件研究法檢定其併購事件是否對該集團股價造成影響；以併購宣告日(2004
年1月14日)作為事件日，宣告日前後各30日作為事件期，事件日前180天
至31天為估計期，統計檢定結果顯示本次購併對摩根大通集團並無顯著的
宣告效果。
　　在個案分析中，本文討論主併與被併雙方公司集團的背景，公司合併史
及2004年的併購時程表；分析併購策略及併購對此二集團之影響，並探討
因合併所產生的衝突及隱憂。結果發現Bank One的股價幅度在併購宣告日
後有明顯的上升，雖然摩根大通集團當日的股價並未出現預期中的高點，然
而整個2004年至今，摩根大通集團股價有穩定的上揚趨勢。在個案分析中
同時也就摩根大通集團之會計報表作一簡單的剖析，以比較其併購前後營業
淨利及資產的變動比，發現不論是在總資產報酬率或是股東權益報酬率都有
幾近倍數的成長。

This report summarized the studies on the effect of stock prices of J.P. Morgan in its merger with Bank One corp. in year 2004. Event Studies has been applied to analyze the stock price variations before and after the announcement of the merger. Using the merger announcement date January 14, 2004 as the event date and the event period being the 30-days before and after the announcement, there is no statistical significance that the announcement of merger has affected the stock price of JP Morgan in the said event period.
In addition to historical stock prices, the analysis also covers the backgrounds of both companies involved in the merger, the merger histories of the companies, and the time table of the year 2004 merger. The strategies adopted in the merger and the effects of the merger on these two companies are also studied. This report also explored the conflicts and potential risk associated with the merger.
The result of the studies reveals that there were significant rise in the stock price of Bank One after the announcement. For J.P Morgan, the stock price on the event date has not reached it estimated level suggested by the model. However, from year 2004 till now, there is a steady rising trend on the stock price of JP Morgan.

第一章　緒論	1
第一節　研究背景	1
第二節　研究動機與目的	2
第三節　研究架構	2
第二章　文獻回顧與探討	5
第一節　購併的意義與類型	5
第二節　併購的動機與理論	7
第三節　併購作業流程及影響併購成敗的因素.....................14
第四節　購併後的發展與整合	16
　　　第五節　美國併購史研究.......................................19
第三章　研究方法	23
第一節　事件研究法...........................................23
第二節　事件研究法實證資料之搜集	25
第三節　個案分析法	26
第四節　併購策略及影響.......................................29
第五節　合併所產生的衝突及隱憂...............................34
第四章　研究結果分析	36
第一節　事件研究法之統計結果分析	36
第二節　合併事件對股價的影響	41
第三節　摩根大通集團會計報表分析	45
第五章　結論與建議	49
參考文獻	51

圖目錄
【圖1.1】研究流程圖……………………………………………….....................…...4
【圖2.1】併購作業流程……………………………………………..........................14
【圖4.1】平均異常報酬率統計結果資料折線圖………………………..................38
【圖4.2】累計平均異常報酬率統計結果資料折線圖...................…………...……40
【圖4.3】Rank Z統計結果資料柱形圖…………………….…................................40
【圖4.4】Bank One 2004年1月日股價走勢圖…………….…...............................41
【圖4.5】摩根大通集團2004年1月之日股價走勢圖……....................................42
【圖4.6】摩根大通集團合併生效日前後半個月股價走勢圖..................................43
【圖4.7】摩根大通集團自2002年起後五年的股價變化圖....................................44
【圖4.8】摩根大通集團與花旗集團，S&P500，NASDAQ
及DOW股價變動率比較圖……………………..................................…45

表目錄
【表2.1】股權及資產收購的差異項目.......………………………….........................5
【表2.2】購併的種類.......………………………….....................................................6
【表2.3】美國購併演進史…………………………..................................................19
【表3.1】摩根大通集團的合併史.……………………….........................................27
【表3.2】摩根大通集團與Bank One合併前及預計合併後之基本資料................29
【表3.3】摩根大通集團與Bank One合併之時程表................................................29
【表3.4】至2004年6月30日美國前十大總資產額超過3億美元銀行..............31
【表3.5】至2005年12月31日美國前十大總資產額超過3億美元銀行…........32
【表4.1】異常報酬率之檢定結果...................................……….…………………..36
【表4.2】累計異常報酬率之檢定結果...........................…………………………...39
【表4.3】摩根大通集團2003年，2004年及2005年年度損益表…………..…...46
【表4.4】摩根大通集團2003年，2004年及2005年年度資產負債表……..…...47

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