本研究以德國、法國與英國上市公司為例，探討人力資源、研究支出與公司績效間的非線性關係，由於研發活動屬於人力資源的作用之一，故本研究以人力資源為主，研發支出為輔，以求準確探討兩無形資產與公司績效之關係。本研究採用Gonza′lez, Teräsvirta and van Dijk (2004, 2005)的縱橫平滑移轉迴歸模型（Panel smooth transition regression model, PSTR），以超額人力資本為模型中的轉換變數，股東權益報酬率為公司績效的代理變數，觀察人資源下對德國、法國與英國上市公司是否存在平滑移轉效果，並進一步分析人力資源之平滑移轉效果下，各財務變數，包括研發支出等，對股東權益報酬之影響變化。實證結果發現，人力資源對德國、法國與英國大部分的上市公司的股東權益報酬率都存在顯著的平滑移轉效果，且大部份的公司，其流動比率、長期負債、銷售成長率、市價對帳面價值比、營運現金流量成長率、公司規模與研發支出費用在各門檻間都能顯著的對股東權益報酬有著不同的影響。

This study adopts the empirical model of Gonza'lez, Teräsvirta and van Dijk (2004, 2005) to verify whether the panel smooth transition effect exists in the excess of human capital variable. This research uses regression model to analyze the nonlinear impact of human resource on firm performance of public traded company in Germany, France, and in United kindom. And we further analysis the relationship between financial variables and firm performance.
The results show that there is a significant asymmetric non-linear relation between human resurce and firm performance, and most offinancial variables are significant association with firm performance for threshold effect. The financial variables is current ratio, long debt, sales growth, M/B ratio, operating cash flow growth, firm size, and R&D expenditure.

目錄 
謝辭…………………………………………………………..………………………Ⅰ 
中文摘要……………………………………………………………………………...II 
英文摘要……………………………………………………………………………..III 
目錄…………………………………………………………………………………..IV 
表目錄………………………………………………………………………………...V 
圖目錄………………………………………………………………………………..VI 
第一章緒論 
第一節 研究背景與動機 1 
第二節 研究目的 6 
第三節 研究架構 9 
第四節 研究流程 11 


第二章 文獻回顧 
第一節 無形資產與公司績效 12 
第二節 人力資源與公司績效 18 
第三節 研究支出與公司績效 27 

第三章 變數選取與研究方法 
第一節 變數選取與定義 30 
第二節 縱橫單根檢定 35 
第三節 縱橫平滑移轉迴歸模型 38 
第四節 縱橫平滑移轉迴歸模型之設定 43 

第四章 資料來源與實證分析 
第一節 資料來源與處理 49 
第二節 敘述統計 51 
第三節 單根檢定 54 

第五章 實證結果與分析 
第一節 縱橫平滑移轉檢定 56 
第二節 平滑移轉回歸模型檢定 62 


第六章 結論 
第一節 結論 76 
第二節 建議與未來研究方向 79 

參考文獻 
一、中文部分 81 
二、英文部分 86 
附錄 
一、 法國公司產業……………………………………………………………96 
二、 德國公司產業……………………………………………………………96 
三、 英國公司產業……………………………………………………………96 


表目錄 
表4-2-1 各變數之基本統計 52 
表4-2-2各變數之皮爾森相關係數檢定 53 
表4-4-1單根檢定 55 
表5-1-1 人力資源對歐洲公司股東權益報酬率之同質性檢定 57 
表5-1-2空間向量的位置參數之檢測 58 
表5-1-3人力資源對德國公司股東權益報酬率之區間個數檢定 61 
表5-1-4人力資源對法國公司股東權益報酬率之區間個數檢定 61 
表5-1-5人力資源對英國公司股東權益報酬率之區間個數檢定 61 
表5-2-1人力資源對德國公司股東權益報酬之縱橫平滑移轉模型估計結果 64 
表5-2-2解釋變數在不同人力資源下對德國公司股東權益報酬率之影響 65 
表5-2-3人力資源對法國公司股東權益報酬之縱橫平滑移轉模型估計結果 69 
表5-2-4解釋變數在不同人力資源下對法國公司股東權益報酬之影響 70 
表5-2-5人力資源對英國公司股東權益報酬之縱橫平滑移轉模型估計結果74 
表5-2-6解釋變數在不同人力資源下對英國公司股東權益報酬之影響 75 


圖目錄 
圖1-2-1研究流程圖 11 
圖3-3-1 m = 1之轉換模型 40 
圖3-3-2 m = 2之轉換模型 41

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