系統識別號 | U0002-1306200823251000 |
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DOI | 10.6846/TKU.2008.00301 |
論文名稱(中文) | 經濟成長差異對公司資本結構之影響-以台灣上市公司為例 |
論文名稱(英文) | The Impact of Economic Growth Difference on Capital Structure:Evidence From Taiwanese Listed Companies |
第三語言論文名稱 | |
校院名稱 | 淡江大學 |
系所名稱(中文) | 財務金融學系碩士班 |
系所名稱(英文) | Department of Banking and Finance |
外國學位學校名稱 | |
外國學位學院名稱 | |
外國學位研究所名稱 | |
學年度 | 96 |
學期 | 2 |
出版年 | 97 |
研究生(中文) | 洪嘉偉 |
研究生(英文) | Chia-Wei Hung |
學號 | 695531177 |
學位類別 | 碩士 |
語言別 | 繁體中文 |
第二語言別 | |
口試日期 | 2008-05-17 |
論文頁數 | 57頁 |
口試委員 |
指導教授
-
邱建良
共同指導教授 - 鄭婉秀 委員 - 陳若暉 委員 - 林如貞 委員 - 李命志 |
關鍵字(中) |
景氣循環波動 資本結構 股權結構 |
關鍵字(英) |
Economic Fluctuations Capital Structure Ownership Structure |
第三語言關鍵字 | |
學科別分類 | |
中文摘要 |
本研究以國內共229家上市公司個股為研究對象,探討在1995至2006年中,經濟成長率變動對資本結構中各影響變數之變化,並考量到時間序列的動態特性且能顧慮樣本的不同特質,採用橫斷面與時間序列縱橫資料模型(Panel Data)進行分析,並考量國內景氣循環成長期及衰退期的差異,特別將研究期間切割為兩期,分別為1995-1999年及2000-2006年,以探討資本結構的決定因素對資本結構的影響在前後期的差異。 實證結果顯示,獲利成長面中,獲利能力及成長性對資本結構在不同時期皆具有穩定且顯著的影響,獲利能力為顯著負相關,成長性則為顯著正相關。資本面中,公司規模效果在景氣成長期間並不顯著,在景氣衰退期間呈現顯著正相關,支持Ferri and Jones (1979) 規模效果不確定的論點。而資產抵押價值則在各時期皆呈現顯著正相關。股權結構面中,國內法人持股在全樣本及經濟成長期間並不顯著,在經濟衰退期間則具有顯著負相關。國外法人持股在全樣本長時間下有顯著負相關,短期下則不顯著。政府持股則皆無顯著相關。 |
英文摘要 |
This paper composed 229 Taiwan’s listed firms during 1995-2006 to analyze the impact of economic growth to capital structure. To consider the different characteristics of time-series and cross-section data, our regression models have been to measure by panel data. Specially, to consider the economic fluctuation of Taiwan’s economic growth, we divide our sample date into expansion period (1995-1999) and recession period (2000-2006) to analyze the different capital structures of these two periods. Our results show that profitability, growth and asset collateral value express significantly and stably relationship with capital structure in individual period. Specially, our paper finds that the effect of firm size and institutional holdings on capital structure can be influenced by economic fluctuations. In addition, the result of firm size effect on capital structure supports the conclusion of Ferri and Jones (1979) that the relationship between corporate debt used and firm size does not conform to the positive. |
第三語言摘要 | |
論文目次 |
第一章 緒論 第一節 研究背景及動機 1 第二節 研究目的及架構 5 第三節 文獻回顧 8 第四節 研究假說 20 第二章 研究方法 第一節 資料相關模型 22 第二節 實證模型選取 26 第三節 Chow檢定 29 第三章 資料來源 第一節 資料來源及處理 31 第二節 基本統計量分析 32 第四章 實證結果與分析 第一節 全樣本實證結果分析 38 第二節 切割後樣本實證結果 44 第三節 綜合分析 50 第五章 結論與建議 第一節 結論 52 第二節 後續研究建議 53 參考文獻 國內文獻 54 國外文獻 56 表 次 【表3-1】研究變數操作性定義 32 【表3-2】全樣本各變數之基本統計量 32 【表3-3】全樣本各變數之相關係數 34 【表3-4】切割後樣本各變數之基本統計量 35 【表4-1】全樣本之迴歸實證結果 38 【表4-2】全樣本之迴歸模型檢定結果 39 【表4-3】切割後樣本之迴歸實證結果 44 【表4-4】各期間自變數估計係數值 50 圖 次 【圖 1-1】 國內上市公司平均負債比率走勢圖 1 【圖 1-2】 經濟成長率與平均負債比率走勢圖 2 【圖 1-3】 研究架構流程圖 7 |
參考文獻 |
國內文獻 1. 王健聰、闕河士 (2005),「台灣與大陸企業資本結構決定因素比較之研究」,輔仁管理評論,第12卷第1期,第93-120頁。 2. 王惠昕 (2000),「代理問題對公司股權結構與財務決策之影響」,中正大學財務金融研究所碩士論文。 3. 吳景富 (1996),「資本結構決定因素之實證研究—自我迴歸分配遞延模式之應用」,東吳大學企業管理研究所碩士論文。 4. 李佳倩 (2002),「產業分類對上市公司資本結構之影響─台灣地區實證研究」,銘傳大學經濟研究所碩士論文。 5. 李詩將 (2000),「台灣上市公司所有權結構,資本結構與公司績效間相關性研究」,高雄第一科技大學金融營運系碩士論文。 6. 徐民欣 (2000),「檢定股利與負債之預測模式-抵換理論與融資順位理論」,靜宜大學企業管理研究所碩士論文。 7. 曾麗評 (2000),「台灣新上市公司股票長期報酬與法人持股之關係」,中山大學企業管理學系研究所論文。 8. 黃世嘉 (2002),「景氣循環與電子上市公司資本結構之關聯分析」,銘傳大學金融研究所碩士論文。 9. 楊燿禎 (1999),「管理者持股、風險與財務決策關聯性之研究」,國立東華大學企業管理研究所碩士論文。 10. 廖宜洋 (1998),「企業上櫃前後資本結構之探討」,中興大學企業管理研究所碩士論文。 11. 蔡貴琴 (2000),「資本結構與獲利能力、資金成本關係之實證研究-以台灣股票上市公司為研究對象」,成功大學企業管理研究所碩士論文。 12. 鄭敏聰、胡珮高 (2004),「負債政策與代理成本關係之實證性研究-以台灣電子產業公司為例」,康寧學報 第6期,第125-150頁。 13. 鄭敏聰、蕭大正 (2002),「企業融資選擇決策之實證研究」,證券櫃台月刊第74期,第87-98頁。 14. 簡志昇 (1998),「台灣地區股票上市公司資本結構影響因素之研究」,交通大學管理科學研究所碩士論文。 15. 藍瑞卿 (1999),「台灣地區股票上櫃公司資本結構影響因素之探討」,臺北大學企業管理研究所碩士論文。 16. 蘇士哲 (2000),「資本結構決定因素之研究—台灣資訊電子業上市公司之實證」,中央大學企業管理研究所碩士論文。 17. 蘇姿樺 (1998),「從股權結構之變化探討公司上市對負債政策及轉投資決策的影響」,中央大學企業管理研究所碩士論文。 國外文獻 18. Baltagi, B. H. (2001), Econometric Analysis of Panel Data, John Wiley and Sons. 19. Barton, S. L. and P. J. Gordon (1987), “Corporate Strategy:Useful Perspective for the Study of Capital Structure? ”, Academy of Management Review, Vol. 12, No. 1, pp.67-75。 20. Bathala, C. T., K. P. Moon and R. P. Rao (1994), “Managerial Ownership, Debt Policy, and the Impact of Institutional Holdings: An Agency Perspective”, Financial Management, Vol. 3, pp.38-50. 21. Breusch, T. S. and A. R. Pangan (1980), “The Lagrange Multiplier Test and its Applications to Model Specification in Econometrics”, Review of Economic Studies, Vol. 47, pp.239-253. 22. Burgman, T. A. (1996), “An Empirical Examination of Multinational Corporate Capital Structure”, Journal of International Business Studies, Vol. 27, No. 3, pp.553-570. 23. Driffield, N., V. Mahambare and S. Pal (2007), “How Does Ownership Structure Affect Capital Structure and Firm Value? Recent Evidence from East Asia”, Economics of Transition, Vol. 15, No. 3, pp. 535-573. 24. Fama, E. F. and J. D. MacBeth (1973), “Risk, Return and Equilibrium: Empirical Tests”, Journal of Political Economy, Vol. 81, pp. 607-636. 25. Ferri, M. and W. Jones (1979), “Determinants of Financial Structure: A New Methodological Approach”, Journal of Finance, Vol. 34, pp.631-644. 26. Hall, T. W. and F. Jorgensen (2006), “Capital Structure, Asset Tangibility, and Creditor Rights: Time Series Evidence”, Journal of Banking and Finance. 27. Hausman, J. A. (1978), “Specification Tests in Econometrics”, Econometrica, Vol. 46, pp.1251-1271. 28. Huang, G. and F. M. Song (2006), “The Determinants of Capital Structure: Evidence from China”, China Economic Review, Vol. 17, pp.14-36. 29. Jensen, M. C. and W. H. Meckling (1976), “Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure”, Journal of Financial Economics, Vol. 3, pp.305-360. 30. Kester, C. W. (1986), “Capital and Ownership Structure: a Comparison of United States and Japanese Manufacturing Corporations”, Financial Management, Vol. 15, pp.5-16. 31. Lemmon, M. L. and J. F. Zender (2007), “Debt Capacity and Tests of Capital Structure Theories”, Working paper, University of Utah and University of Colorado at Boulder. 32. Lucas, R. E. (1973), “Some International Evidence on Output-Inflation Trade-offs”, American Economic Review, Vol. 63, pp.326-334. 33. Mundlak, A. (1978), “On the Pooling of Time Series and Cross-Section Data”, Econometrica, Vol. 46, pp.69-85. 34. Myers, S.C. and N.S. Majluf (1995), “Corporate Financing and Investment Decisions When Firms have information that investors do not have”, Journal of Financial Economics, Vol. 13, pp187-221. 35. Rajan, R. G. and L. Zingales (1995), “What Do We Know about Capital Structure?Some Evidence from International Data”, Journal of Finance, Vol. 50, No. 5, pp.1421-1460. 36. Smith, C.W. and R.L. Watts (1992), “The Investment Opportunity Set and Corporate Financing Dividend, and Compensation Policies”, Journal of Financial Economics, Vol. 32, pp.263-292. 37. Titman, S. and R. Wessels (1988), “The Determinants of Capital Structure Choice”, Journal of Finance, Vol. 43, No.1, pp.1-19。 38. Wald, J. K. (1999), “How Firm Characteristics Affect Capital Structure-An International Comparison”, The Journal of Financial Research, Vol. 22, No.2 pp161-187. |
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