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系統識別號 U0002-1306200615305200
中文論文名稱 不同交易方式對價格波動程度與交易量的影響:布蘭特原油市場之分析
英文論文名稱 The impacts of trade types on price fluctuation and volumes :the Brent crude oil market
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 經濟學系碩士班
系所名稱(英) Department of Economics
學年度 94
學期 2
出版年 95
研究生中文姓名 陳雅慧
研究生英文姓名 Ya-Hui Chen
學號 693530247
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2006-05-24
論文頁數 63頁
口試委員 指導教授-廖惠珠
委員-趙志凌
委員-謝文良
中文關鍵字 公開喊價交易方式  電子交易方式  GARCH 
英文關鍵字 open outcry system  electronic system  GARCH 
學科別分類 學科別社會科學經濟學
中文摘要 隨著科技的進步,可以發現在日常生活中有不少的工作都是由電子系統在運作,因為電子系統可以減少人為錯誤發生的機率。因此英國的國際原油交易所(International Petroleum Exchange;IPE),在2005年4月7日由傳統的公開喊價交易方式轉變成為電子交易方式,此轉變對於國際原油交易所有何影響是值得我們去探究的。本文分析國際原油交易所交易制度改變前後之開盤價、收盤價與交易量,而得取主要本文之實證結果概要如下:
一、開盤價:發現訊息衝擊的參數在國際原油交易所交易制度改變前是顯著的,而交易制度改變後並不顯著,因此無法判斷交易制度的改變是否增加開盤價的波動程度。另外,在波動的持續性上並不顯著,因此沒有證據顯示交易制度改變是否會影響開盤價的波動。
二、收盤價:發現在交易制度改變後收盤價的波動程度有上升的情形。在波動的持續性方面,交易制度改變會影響收盤價的波動且呈增加現象。
三、交易量:發現訊息衝擊的參數在交易制度改變前是顯著的,而交易制度改變後並不顯著,因此無法判斷交易制度改變後是否增加交易量的波動程度。在波動的持續性方面,交易制度改變會影響交易量的波動且呈現下降現象。
上述結果隱含目前國際油價之高波動性多少根源於國際原油期貨市場之普及!由於美國紐約期貨商品交易所(New York Mercantile Exchange;NYMEX)亦將全面採取為電子交易,因此未來之國際油價在其他因素不變下,看可能更加巨幅波動。
英文摘要 There are many works operated by the electronic system in the daily life with the technical progress, because the electronic system can reduce the probability of the human errors. So, the International Petroleum Exchange (IPE) changed their price transaction way from open outcry into electronic trade system in April 7, 2005. I wander if different trade systems will have influences on International Petroleum Exchange (IPE). This research selects the prices and volumes data of IPE as the sample to analyze the differences between open outcry and electronic trade system. The results are as follows:
1.We have no obvious evidences to show the change of transaction system will have influences on the opening price fluctuation degree and the sustainability of IPE.
2.We have obvious evidences to show the change of transaction system will increase the closed price fluctuation degree and the sustainability of IPE.
3.We have no obvious evidences to show the change of transaction system will have influences on the volumes fluctuation degree of IPE.
4.We have obvious evidences to show the change of transaction system will increase the volumes fluctuation sustainability of IPE.
Above results imply current high fluctuations of the international crude oil prices may be due to the generality of the international crude oil futures markets. Since New York Mercantile Exchange (NYMEX) also will adopt the electronic trade system comprehensively in the near future, the international crude oil prices might have a huger fluctuations.
論文目次 目 錄
第一章 緒論..............................................1
第一節 前言..............................................1
第二節 研究背景與動機....................................1
第三節 研究目的、流程與內容..............................3
第二章 文獻回顧..........................................5
第一節 公開喊價體系與電子交易體系相關文獻................5
第二節 國外交易制度改變之相關文獻........................7
第三節 國內交易制度改變之相關文獻........................8
第四節 其他與交易方式相關之文獻.........................11
第三章 期貨交易制度與原油期貨交易所介紹.................14
第一節 不同期貨交易制度及其優劣之比較...................14
第二節 國際原油交易所...................................19
第三節 美國紐約期貨商品交易所...........................25
第四章 研究方法.........................................34
第一節 研究流程.........................................34
第二節 單根檢定.........................................36
第三節 自我迴歸移動平均.................................38
第四節 一般自我迴歸條件異質變異數.......................39
第五章 資料來源與實證分析結果...........................44
第一節 基本統計分析.....................................44
第二節 單根檢定.........................................47
第三節 ARMA 模型........................................50
第四節 GARCH 模型.......................................52
第六章 結論與建議.......................................58
第一節 結論.............................................58
第二節 後續研究建議.....................................59
參考文獻................................................61

圖目錄
圖1-1 IPE與NYMEX改變流程圖...............................3
圖1-2 研究流程圖.........................................4
圖2-1 台灣證券交易所交易制度演變之時間流程..............11
圖4-1 研究方法流程圖....................................35
圖5-1 開盤價走勢圖......................................45
圖5-2 收盤價走勢圖......................................46
圖5-3 最高價走勢圖......................................46
圖5-4 最低價走勢圖......................................46
圖5-5 交易量走勢圖......................................47

表目錄
表3-1 公開喊價體系與電子交易體系之分析表................19
表5-1 平均數、變異數、最大值與最小值之統計量表..........45
表5-2 交易制度改變前開盤價之單根檢定....................47
表5-3 交易制度改變前收盤價之單根檢定....................48
表5-4 交易制度改變前最高價之單根檢定....................48
表5-5 交易制度改變前最低價之單根檢定....................48
表5-6 交易制度改變前交易量之單根檢定....................48
表5-7 交易制度改變後開盤價之單根檢定....................49
表5-8 交易制度改變後收盤價之單根檢定....................49
表5-9 交易制度改變後最高價之單根檢定....................49
表5-10 交易制度改變後最低價之單根檢定...................50
表5-11 交易制度改變後交易量之單根檢定...................50
表5-12 交易制度改變前ARMA(p,q)模型參數估計表............51
表5-13 交易制度改變後ARMA(p,q)模型參數估計表............52
表5-14 交易制度改變前之LM檢定...........................53
表5-15 交易制度改變後之LM檢定...........................53
表5-16 交易制度改變前之GARCH模型........................55
表5-17 交易制度改變後之GARCH模型........................56
參考文獻 參考文獻
英文部分
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