本文以無母數之典型評價法來配適台指選擇權之市場資料，在模型中加入限制條件，並以台指期貨來作為台指選擇權之標的資產，來與傳統B-S模型以及使用相同資訊之隱含波動率B-S模型相比較，藉以了解典型評價法在台灣市場之評價與避險績效。實證結果顯示台指期貨報酬率顯著不服從常態分配，即不符合B-S模型之基本假設，因而使得加入條件限制之典型評價法比B-S模型有較佳之評價績效。避險測試結果顯示未加入條件限制之典型評價有最佳之避險績效，可能因為條件限制的加入，降低了Delta值估計的精確度所致。最後，在評價誤差之因素分析中，亦證實了增加限制條件，有效地降低評價誤差。

This study applies nonparametric Canonical Valuation to TAIEX options, adds constraint to the model, and uses futures as the underlying of TAIEX options, in order to investigate the performance of option pricing and hedging. We find the returns of futures violent the assumptions of normality B-S model. Thus the constrained canonical model outperforms B-S model. The result of hedging shows that the unconstrained canonical model is the most efficient in hedging. This may be that adding constraint to the model reduces the accuracy in delta estimating. Moreover, the regression of pricing errors shows that the additional constraint in these two models decreases pricing errors.

第一章、	緒論 …………………………………………………………1
 第一節	研究背景與動機 ……………………………………………1
 第二節	研究目的 ……………………………………………………2
第二章、	文獻回顧 ……………………………………………………4
 第一節	Black-Scholes選擇權評價模型……………………………4
 第二節	無母數選擇權評價之背景 …………………………………6
 第三節	典型評價法的相關文獻……………………………………10
第三章、	研究方法……………………………………………………13
 第一節	未結合最小資訊之典型評價法（CAN ）…………………15
 第二節	結合最小資訊之典型評價法（CON ）……………………20
 第三節	Black-Scholes模型－歷史波動率評價法（HBS）和隱含
　　　　波動率評價法（IBS）………………………………………21
 第四節	評價誤差的衡量……………………………………………23
 第五節	選擇權之避險比率-Delta值的計算………………………24
 第六節	避險策略和避險誤差………………………………………25
第四章、	實證分析……………………………………………………27
 第一節	資料說明與篩選……………………………………………27
 第二節	台指期貨日報酬率之基本統計量與常態性檢定…………30
 第三節	典型評價法與B－S模型之評價誤差比較…………………32
 第四節	典型評價法與B－S模型之避險誤差比較…………………39
 第五節	典型評價法與B－S模型之評價誤差原因分析……………45
第五章、	結論與建議…………………………………………………55

參考文獻 ………………………………………………………………58

圖目錄：
 圖一	股價之機率分配圖 …………………………………………8
 圖二	波動率偏斜曲線示意圖 ……………………………………8
 圖三	研究流程圖…………………………………………………14
 附圖一 Delta值對股價價格關係圖…………………………………63
表目錄：
 表一	選擇權資料篩選表…………………………………………30
 表二	台指期貨日報酬率之基本統計量表………………………31
 表三	買權百分比絕對值評價誤差比較表………………………33
 表四	賣權百分比絕對值評價誤差比較表………………………37
 表五	買權避險誤差比較表………………………………………40
 表六	賣權避險誤差比較表………………………………………43
 表七	解釋變數之相關分析表……………………………………47
 表八	買權百分比評價誤差之迴歸分析表………………………48
 表九	賣權百分比評價誤差之迴歸分析表………………………52
 附表一	評價模型評價誤差對不同解釋變數之迴歸模型 值與AIC
         值……………………………………………………………64

附錄一、	衍生性商品基本介紹………………………………………65
附錄二、	B-S模型簡述 ………………………………………………71
附錄三、	訊息理論基本介紹-訊息函數、熵(Entropy)和相對熵
         (Relative Entropy)………………………………………74
附錄四、	無套利限制式………………………………………………77

中文部分：
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外文部分：
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