隨著我國資本市場日趨成熟以及股票市場的蓬勃發展，國內科技業者藉由盈餘轉增資配發股票作為主要紅利已為普遍現象，在國內員工分紅配股不必列為費用之規定下，使得財報無法呈現出企業真實的營運成本與盈餘數字。當下，為了要與國際會計制度接軌，相關單位已著手修法，並規定從2008年1月1日起將員工分紅配股正式費用化。然而，在費用化正式上路之前，尚仍存在一年不須列為「費用」處理的空窗期，本文透過不同的計價方式，觀察國內上市、櫃電子公司在最後的這段期間所呈現的貪婪心態上的變化。

本研究透過跨年度的整體面及各分項指標，來比較員工分紅配股的貪婪程度；以不同計價方式下，員工分紅配股對企業獲利所造成之侵蝕；暨觀察上市、櫃電子業者們所展現的貪婪心態上之變化，以探究國內上市、櫃電子業者在確定員工分紅配股即將費用化的同時，是否會放棄這最後一次大肆發放員工分紅配股的機會，抑或還是抱著混水摸魚大撈一票的心態。最後，針對上市與上櫃電子公司的員工分紅配股情形加以剖析，究竟在空窗時期裡，在不同計價方式下，到底是上市抑或是上櫃電子公司，何者會呈現較為貪婪的風貌。

研究結果顯示，大體而言國內員工分紅配股呈現兩種極端現象，即在可以從事員工分紅配股但選擇不發放的比重，均大幅地攀升，屬於清者自清的風貌；暨有從事員工分紅配股者，呈現出要發就大肆發放的結論，屬於濁者自濁的情形。此外，就上市、櫃電子公司而言，其中又以上市電子公司較為貪婪。我們亦發現往往提及員工分紅配股課題，就會成為眾矢之的的IC設計產業，確實在發放員工分紅的比例上拔得頭籌，但我們卻同樣地發現，在知識密集度較低的設備與通路廠商，卻也一樣地不惶多讓。最後，在以股東會前一日的計價基礎下，於相關的分析期間裡，其反應的成本均會高於以除權參考價計價時的成本，因此相對上依此所設算出來的費用化成本，將會有高估的疑慮。

Since the capital market became mature, and the stock market boomed in Taiwan, electronic companies offering stock bonuses have become a general phenomenon. Their financial reports have been misleading due to domestic regulations. In order to keep step with the accounting standard of developed-countries, then the authority modified the laws and declared: all the stock bonuses should be treated as expenses from Jan. 1, 2008. However, before the appointed time there was still a one year time lag. In this lecture, we will utilize different imputed price to analyze the behaviors of electronic companies in the gap year. We will compare the outcomes from recent two years, and utilize integral views and different specific indicators to inspect the effects on electronic companies` imputed earnings per share. Moreover, we will observe the transformation of electronic companies` greediness. Should they give up offering stock bonus to employees, or should they use the opportunity to become greedier. Besides, we will compare the performance of electronic companies between listed and OTC market.
  
In this lecture we find: from the macro point of view, there are more listed and OTC electronic companies have given up offering stock bonuses even though they have positive earnings. Besides, those companies grant stock bonuses become greedier during the gap year. In the recent two years, we find that electronic companies in the Listed market were more generous to grant stock bonuses than in the OTC. On the other hand, investors of Listed companies had to share more costs caused by employee’s stock bonuses. Finally, the imputed “the closing price on the working day right before shareholders` meeting” caused more costs than the basis price of the ex-rights day.

第一章　導論	1

第一節  研究動機	1
第二節　研究目的	4
第三節　研究架構	5

第二章  文獻探討與研究方法	7

第一節　文獻回顧	7
第二節　研究期間、選樣家數以及研究方法	14

第三章　2006年實施員工分紅配股者之相關重要屬性剖析	15

第一節  2006年實施員工分紅配股業者分布暨對盈餘數字影響之剖析	15
第二節  員工分紅配股對稅前盈餘總額之影響	22
第三節　實施員工分紅配股者所呈現出之重要屬性剖析	24

第四章  2005年與2006年實施員工分紅配股之相關數據剖析	35

第一節　實施員工分紅配股業者之分布與每股盈餘影響之比較	35
第二節　員工分紅配股對稅前盈餘總額之影響比較	40
第三節  2006與2005年實施員工分紅配股者呈現出之重要屬性比較	45
第四節  小節	48

第五章  研究結論與限制	52

第一節  研究結論	52
第二節  研究限制	53

參考文獻	54

表目錄

表2-1：上市、櫃公司年度期間及採樣家數	14

表3-1：2006年上市、櫃電子公司從事員工分紅配股者家數分布表	15

表3-2：2006年上市、櫃有從事員工分紅配股者，其每股盈餘受影響金額均
數表	17

表3-3：2006年從事員工分紅配股之上市、櫃電子公司，其公司資本額與每
股盈餘受影響之家數暨比重分部彙總表........................ 19 

表3-4：2006年員工分紅配股費用化後，對實施員工分紅配股之上市、櫃電
子公司， 當年度稅前盈餘影響之加總金額暨相關比重彙總表	22

表3-5：2006年上市、櫃電子公司員工分紅配股對每股盈餘影響金額超過
2元之彙總表	24

表3-6：上市、櫃電子公司員工分紅配股影響數占當年度每股盈餘比重超過
30%者	26

表3-7：2006年上市、櫃電子公司員工分紅配股率大於1.5%，以除權參考
價計價，且對每股盈餘影響金額超過1元者之彙總表	28

表3-8：上市、櫃公司員工分紅配股率大於1.5%，且以除權參考價計價對每
股盈餘影響金額超過一元者之次產業分布表	30

表3-9：2006年上市、櫃電子公司員工分紅配股率大於1.5%，以股東會前一
日之收盤價計價，且對美股盈餘之影響金額超過１元者之彙總表	31

表3-10：上市、櫃公司員工分紅配股率大於1.5%，且以股東會召開前一日
收盤價計價對每股盈餘影響金額超過一元者之次產業分布表	33

表4-1：2005與2006年上市、櫃電子公司從事員工分紅配股者家數分布比
較表	35

表4-2：2005與2006年上市、櫃電子公司有從事員工分紅配股且以不同計
價方式所設算之每股盈餘影響金額比較表	37

表4-3：2005與2006年上市、櫃電子公司從事員工分紅配股對實施者盈餘
加總金額的影響比重之彙總表	40

表4-4：2005年至2006年「員工分紅配股對稅前盈餘影響」、「實施員工分
紅配股者稅前盈餘」之加總金額變動彙總表	41

表4-5：2005與2006年上市、櫃電子公司從事員工分紅配股對全體上市、
櫃盈餘加總金額的影響比重之彙總表	42

表4-6：2005年至2006年「員工分紅配股對稅前盈餘影響」、「全體上市、
櫃電子公司稅前盈餘」之加總金額變動彙總表	43

表4-7：2005與2006年上市、櫃電子公司員工分紅配股對每股盈餘影響金
額超過2元發放家數比重彙總表	45

表4-8 :2005與2006年上市、櫃電子公司員工分紅配股影響數占當年度每
股盈餘比重超過30%發放家數比重彙總表	46

表4-9：2005與2006年上市、櫃電子公司員工分紅配股率大於1.5%，且每
股盈餘之影響金額大於1元之發放家數比重彙總表	47

表4-10：整體面跨年度比較下，上市、櫃電子公司貪婪程度是否加劇彙總表	48

表4-11：以不同計價方式從各分項比較之下，上市、櫃電子公司貪婪程度
是否加劇彙總表	49

表4-12：整體面上市、櫃電子公司2005年暨2006年貪婪程度比較表	50

表4-13：不同計價方式下，上市、櫃電子公司2005年暨2006年各分項指
標貪婪程度比較表	51


圖目錄

圖3-1：上市電子類股月底收盤股價指數暨所對應當月進行除權之家數分布圖
............................................................20
圖3-2：上櫃電子類股月底收盤股價指數暨所對應當月進行除權之家數分布圖
............................................................21
圖4-1：上市電子類股月底收盤股價指數暨所對應當月進行股東會及除權之家
　　　　數分布圖...................................................38
圖4-2：上櫃電子類股月底收盤股價指數暨所對應當月進行股東會及除權之家
　　　　數分布圖...................................................38

1.林育麟 (2003)，「上市電子股個股投資報酬率主導變數暨投資價值之剖析」，淡江大學國際貿易學系國際企業研究所碩士論文。

2.洪祚隆 (2003)，「上櫃電子股個股投資報酬率主導變數暨投資價值之剖析」，淡江大學國際貿易學系國際企業研究所碩士論文。

3.郭子慧 (2003)，「員工分紅配股與權益評價」，國立中山大學企業管理學系研究所碩士論文。

4.陳妙玲 (2003)，「員工分紅配股評價對每股盈餘的影響」，會計研究月刊，第207期，頁132-136。

5.許崇源 (2002)，「員工分紅會計處理之探討─兼論相關之每股盈餘計算」，會計研究月刊，第202期，頁59-64。

6.許崇源 (2005)，「我國員工分紅與員工認股權課稅規定之探討」，會計研究月刊，第233期，頁72-81。

7.陳雅玟、張綺娟、呂理添 (2006)，「員工分紅配股對國民所得統計之影響」，行政院統計處統計專題研究報告，編號：95-14

8.黃元新 (2005)，「員工分紅配股費用化後對台股上市、櫃電子股所造成之衝擊」，淡江大學國際貿易學系國際企業研究所碩士論文。

9.楊勝傑 (2006)，「依不同計價方式將員工分紅配股費用化後，對上市、櫃電子股之投資價值所造成的影響評估」，淡江大學國際貿易學系國際企業研究所碩士論文。

10.蔡慧玉 (2007)，「員工分紅配股費用化、不同計價方式；暨上市、上櫃電子股投資價值」，淡江大學國際貿易學系國際企業研究所碩士論文。

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