系統識別號 | U0002-1103200808152500 |
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DOI | 10.6846/TKU.2008.00231 |
論文名稱(中文) | 期貨交易稅的調降與價格發現之實證研究-以台指期貨與新加坡摩台指期貨為例 |
論文名稱(英文) | The TAIFEX Futures tax come down and the Price Discovery - Evidence from TAIFEX vs SGX-DT |
第三語言論文名稱 | |
校院名稱 | 淡江大學 |
系所名稱(中文) | 財務金融學系碩士在職專班 |
系所名稱(英文) | Department of Banking and Finance |
外國學位學校名稱 | |
外國學位學院名稱 | |
外國學位研究所名稱 | |
學年度 | 96 |
學期 | 1 |
出版年 | 97 |
研究生(中文) | 羅新錡 |
研究生(英文) | Lo,Hsin-Chi |
學號 | 789490058 |
學位類別 | 碩士 |
語言別 | 繁體中文 |
第二語言別 | |
口試日期 | 2008-01-18 |
論文頁數 | 64頁 |
口試委員 |
指導教授
-
聶建中(niehcc@mial,tku.edu.tw)
委員 - 薛琦 委員 - 謝劍平 委員 - 聶建中 委員 - 楊朝成 委員 - 杜化宇 |
關鍵字(中) |
價格發現 母國效應 台指期貨 摩台指期貨 |
關鍵字(英) |
PRICE DISCOVERY PRIMARY MARKET EFFECT TAIFEX SGX-DT |
第三語言關鍵字 | |
學科別分類 | |
中文摘要 |
台灣於1997年9月成立台灣期貨交易所,於1998年的7月21日推出第一項本土的期貨商品「台灣發行量加權股價指數期貨」。但其面臨新加坡國際金融交易所 摩根台灣指數期貨的競爭,兩者性質十分相近,交易者重疊甚多,投資者欲利用兩個市場的指數期貨來套利,必先瞭解兩市場間之關連性,政府主管機關在制定期貨相關政策時,也須關注兩市場價格發現的功能,此正是本研究之重要議題。 本文探討台指期貨調降期交稅後,比較台指期貨與摩台指期貨,其在價格發現的能力;即對新資訊的傳遞能力,何者較具優勢。 除了採用傳統的共整合與向量誤差修正模型分析外,本研究進一步藉由永久短暫模型和資訊分享模型,就期交稅調降後,對兩個市場進行彼此價格發現優劣的穩定性探討。 利用資訊分享程度,驗證期交稅調降後,對台灣期貨市場品質的改善程度。 分析在不同的期交稅率下,台指期貨與摩台指期貨價格發現與資訊分享能力的變化。根據永久短暫模型和資訊分享模型實證結果發現,由永久短暫模型來看,台指期貨的相對比重自1998年到2007年間逐年增強;而摩台指期貨的相對比重則逐漸降低;本研究亦採平均值來解釋資訊分享模型,其中,台指期貨的資訊分享比例,自1998年到2007年間逐年增強;而摩台指期貨在共同因子係數向量中的相對比重則逐漸降低。 本研究發現,期交稅調降後,台指期貨影響力已超越摩台指期貨,成為台灣市場之代表指標。建議政府相關單位對於台灣期貨市場的發展應致力於降低交易成本與改善資訊透明度,以提昇台灣期貨市場的品質,使台灣金融市場更為成熟穩健地邁各國際化。 |
英文摘要 |
Our study is the TAIFEX Futures tax come down vs The Mogan index futures for price Discovery。 We follow the Permanent/Transitory model and the Information Share model to evidence between the Two market。 Our result is the TAIFEX futures is priorer than the Mogan TAIWAN futures Our。 |
第三語言摘要 | |
論文目次 |
目 錄 第一章 緒論……………………………………………………………………..1 第一節 研究背景………………………………………………………………1 第二 研究動機…………………………………………………………………3 第三節 研究目的………………………………………………………………5 第二章 文獻探討………………………………………………………………..7 第一節 期貨市場概論…………………………………………………………7 第二節 文獻探討……………………………………………………………..25 第三章 研究方法………………………………………………………………34. 第一節 單根檢定……………………………………………………………..34 第二節 共整合與誤差修正模型……………………………………………..39 第三節 永久/暫時(P-T)模型與資訊分享(I-S)模型………………………….42 第四節 P-T 模型與I-S模型的比較…………………………………………46 第四章 實證結果……………………………………………………………….47 第一節 資料來源與說明……………………………………………………...47 第二節 單根檢定……………………………………………………………...48 第三節 共整合檢定分析……………………………………………………...50 第四節 向量誤差修正模型……………………………………………………54 第五節 P-T與I-S價格發現模型……………………………………………..57 第五章 結論……………………………………………………………………..59 文獻參考…………………………………………………………………………..61 表目錄 表2-1 2006年全球交易所衍生性商品成交量概況……………………………..8 表2-2期貨交易業務..............................................................................................21 表2-3台灣期貨交易所期貨契約規格..................................................................21 表4-1 ADF 單根檢定結果表-TF 與TS………………………………………49 表4-2 ADF 單根檢定結果表-MS 與MF……………………………………..49 表4-3 TF 與MF 之SBC 值................................................................................51 表4-4台指期貨與摩台指期貨Johansen共整合檢定.........................................53 表4-5台指期與摩台指誤差修正模型.................................................................55 表4-6台指期與摩台指IS-PT模型......................................................................58 |
參考文獻 |
文獻探討 國內文獻 方官華 (1999),「台股指數期貨(TAIMEX)之套利交易分析」,輔仁大學金融研究所未出版碩士論文。 王友珊(1998),「台股指數期貨與現貨價格之動態關聯性」,國防管理學院資源管理研究所碩士論文 未出版碩士論文。 吳易欣(1998),「股價指數期貨與現貨之關聯性研究一新加坡摩根台股指數期貨實證分析」,政治大學金融研究所碩士論文。 吳焜龍(1998),「台指期貨之價格發現-市場內與跨市場研究」,淡江大學財務金融研究所碩士論文 李俊杉 (2003) 「現貨、台指期貨與摩台指期貨多變量GARCH-M模型價格發現過程探討」,逢甲大學經濟研究所碩士論文。 林文政 (1995),「台灣股指期貨定價與套利模擬分析」,國立中正大學財務金融學系未出版碩士論文。 林美智 (1999),「台股指數期貨與現貨套利及跨市場價差交易實證研究」,國立臺灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文。 范嘉峰 (1999),「台灣加權量股價指數期貨之定價與套利模型之實證分析」,國立東華大學國際企業管理研究所未出版碩士論文。 徐子華 (1999),「TAIMEX 台股指數期貨之正(逆)價差與套利探討」,國立成功大學企業管理學系未出版碩士論文。 翁鴻堯 (1999),「TAIMEX 台股指數期貨之套利機會研究」,國立台灣科技大學管理研究所企業管理學程未出版碩士論文。 莊忠柱 (2001) 「現貨、近月期與近季期股價指數期貨市場間價格與價格波動性的資訊傳遞:臺灣的早期經驗」,管理學報,第18卷第2期,頁311-332。 許淑鈴 (1999),「台灣證交所加權股價指數期貨套利之實證研究:投資組合」,國立成功大學會計學系未出版碩士論文。 許順發 (1999),「台股指數期貨套利策略之實證研究--以TAIFEX 為例」,大葉大學事業經營研究所未出版碩士論文。 陳林智 (1999),「台灣發行量加權股價指數期貨訂價與套利之研究」,國立中正大學 陳啟斌(1999) 「台灣加權指數期貨之套利實證」,國立臺灣大學國際企業學研究 陳育仁、張瑞真(2007)「臺指現貨、臺指期貨與摩臺指期貨價格關聯性之研究-門檻模型之應用」,真理財經學報16,23-46 黃玉娟、徐守德(1997),「台股指數現貨與期貨市場價格動態關聯性之研究」,證劵市場發展季刊,第9卷,,頁1-28。 黃玉娟等 (2004) 「台灣股價指數現貨與期貨價格領先落後關係之探討-以TAIFEX與SGX-DT為例」,輔仁管理評論,第11卷第1期,頁125-152。 黃銘煌 (1999),「TAIFEX 與SIMEX 台股指數期貨跨市場價差交易策略之研究」,國立臺灣大學商學研究所未出版碩士論文。 黃營杉等 (2001) 「緩長記憶模式應用於期貨與現貨領先-落後關係之研究:以台灣股價指數期貨及摩根台灣股價指數期貨為例」,輔仁管理評論,第8卷第2期,頁73-116。 楊世靖 (1999),「台指期貨套利與市場間交易之可行性分析」,國立臺灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文。 劉廷麟 (2001) 「台股指數期貨與摩根台股指數期貨價格發現能力之探討」,淡江大學,碩士論文 蔡建安(2003),「台指期貨與摩台指期貨價格發現功能之研究」,長庚大學企業管理研究所碩士論文 蕭仲甫(1999)「臺股指數期貨定價模式之實證」,國立交通大學經營管理研究所未出版碩士論文。 謝文良 (2002) 「價格發現、資訊傳遞、與市場整合-台股期貨市場的研究」,財務金融學刊,第10卷,頁1-31。 國外文獻 Arditti, F. 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