本研究以2013年至2016年間曾以私募方式發行股票之台灣上市(櫃)公司為樣本，採事件研究法探討私募股權在除權日前後，其普通股股票是否存在顯著異常之反應，並分別針對私募價格高於面額或低於面額者進行比較分析，且進一步討論上市(櫃)別或產業類別對其結果之影響。
研究結果顯示台灣上市(櫃)公司私募股權對普通股股價存在正向的影響效果，其中私募價格低於面額之股價反應程度明顯高於私募價格高於面額者；以及上櫃公司之平均異常報酬是高於上市公司，以致使股價對私募價格高於面額之上市公司較不存在顯著之反應。至於，電子類或非電子類別較不會影響普通股股價對私募股權除權訊息之反應程度。

This study uses a sample of Taiwan-listed companies that issued shares in private placements from 2013 to 201. This paper uses the event study method to explore whether private equity stocks have significant abnormal returns around the ex-rights day, and the private placement price is above or below the par value for comparative analysis, and further discusses the impact of the exchange or industry on the results.
The research results show that the private placement of Taiwan-listed companies has a positive effect on the common stock price. The positive effect of the private placement price below the par value is significantly higher than of the private placement price above the par value, and the average abnormal return of the company listed in Taipei Exchange is higher than the company listed in TWSE, so that the stock price has no significant effect to TWSE-listed companies whose private placement price is above the par value. As for the electronic or non-electronic sector, it will not affect the degree of reaction of the common stock price to information of the private placement.

目錄
第一章 緒論	1
第一節 研究背景與動機	1
第二節 研究目的	3
第二章 文獻回顧	4
第一節 台灣私募股權介紹	4
第二節 私募有價證券之價格介紹	7
第三節 私募股權的優點和缺點	10
第四節 私募股權相關文獻	12
第三章 研究方法	17
第一節 研究設計與事件研究法	17
第二節 研究假說	23
第三節 資料來源、研究期間與樣本	25
第四章 實證結果與分析	26
第一節 全體樣本	26
第二節 私募價格高於面額或低於面額	31
第三節 上市或上櫃	36
第四節 電子類或非電子類	41
第五章 結論	46
參考文獻	49








表目錄
表3-1 私募股權樣本分年與分類統計表	25
表4-1 平均異常報酬（%）：全體樣本	28
表4-2 累積平均異常報酬（%）：全部樣本	29
表4-3 平均異常報酬（%）：私募價格高於或低於面額	33
表4-4 累積平均異常報酬（%）：私募價格高於或低於面額	34
表4-5 平均異常報酬（%）：私募價格高於或低於面額與上市或上櫃	38
表4-6 累積平均異常報酬（%）：私募價格高於或低於面額與上市或上櫃	39
表4-7 平均異常報酬（%）：私募價格高於或低於面額與電子或非電子類	43
表4-8 累積平均異常報酬（%）：私募價格高於或低於面額與電子或非電子	44






















圖目錄
圖3-1研究設計流程圖	17
圖3-2事件研究法時間關係圖	18
圖4-1平均異常報酬（%）-全體樣本	30
圖4-2積平均異常報酬（%）-全體樣本	 30
圖4-3平均異常報酬（%）：私募價格高於或低於面額	35
圖4-4累積平均異常報酬（%）：私募價格高於或低於面額	35
圖4-5平均異常報酬（%）：私募價格高於或低於面額與上市或上櫃	40
圖4-6累積平均異常報酬（%）：私募價格高於或低於面額與上市或上櫃	40
圖4-7平均異常報酬（%）：私募價格高於或低於面額與電子或非電子類	45
圖4-8累積平均異常報酬（%）：私募價格高於或低於面額與電子或非電子類	45

一、	中文文獻
1.	呂季蓉(2005)，「台灣上市上櫃公司私募之研究-論私募對象之影響」，國立中山大學財務管理學系碩士論文。
2.	阮氏閑(2016)，「公司治理機制與私募股權折價幅度關聯之研究-應募人類型的調節效果」，崑山科技大學企業管理研究所碩士論文。
3.	林育安(2006)，「私募股權之資訊內涵:上市(櫃)公司之實證研究」，國立台灣大學國際企業研究所碩士論文。
4.	陳宗甫(2009)，「上市上櫃公司私募後之長短期投資績效之研究」，淡江大學金融學系碩士論文。
5.	蔡琇如(2009)，「台灣上市櫃公司私募股權宣告股價超額報酬之研究」，國立臺北大學國際財務金融碩士在職專班論文。
6.	劉維琪、李怡宗(1993)，「融資順位理論之調查研究」，管理評論，第12卷，頁119-143。
7.	劉維琪、劉玉珍(1989)，「融資順位理論之發展與實證」，管理評論，第8卷，頁7-22。
 
二、英文文獻
1.	Brav, A., C. Geczy and P. A. Gompers, P. A. (2000), Is the abnormal return following equity issuances anomalous Journal of Financial Economics, 56, 209-249.
2.	Brennan, M. and J. Frank (1997), Underpricing, ownership and control in IPO of equity securities in the UK, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 14, 913-924.
3.	Chen, S. S., K. W. Ho, C. F. Lee and G. H. H. Yeo (2002), Long-run stock performance of equity-issuing firms: the case of private placements in Singapore, Review of Pacific Basin Financial Markets & Policies , 5, 417-438
4.	Fama, E. F., L. Fisher, M. C. Jensen, and R. Roll (1969), The adjustment of stock prices to new information, International Economic Review, 10, 1-21.
5.	Hertzel, M. and R. L. Smith (1993), Market discounts and shareholder gains for placing equity privately, Journal of Finance, 48, 458-485.
6.	Heinkel, R. and E. S. Schwartz, E. S. (1986). Rights versus underwritten offerings: An asymmetric information approach, Journal of finance, 41, 1-18
7.	Krishnamurthy, S., P. Spindt, V. Subramaniam and T. Woidtke, (2005), Does investor identity matter in equity issues? Evidence from private placements, Journal of Financial Intermediation , 14, 210-238
8.	Pinegar, J. M. and L. Wilbricht (1989), What managers think of capital structure, Financial Management, 18, 82-91.
9.	Ruth, S. K., P. L. C. Tan, and Y. H. Tong (2002), Private placements and rightsissues in Singapore, Pacific-Basin Finance Journal, 10, 29-54.