系統識別號 | U0002-0906200812061500 |
---|---|
DOI | 10.6846/TKU.2008.00192 |
論文名稱(中文) | 不同減資類型之短期與長期分析 以台灣上市櫃公司為例 |
論文名稱(英文) | The analysis of different capital reduction in short and long term --The perspective of listed companies in Taiwan |
第三語言論文名稱 | |
校院名稱 | 淡江大學 |
系所名稱(中文) | 財務金融學系碩士班 |
系所名稱(英文) | Department of Banking and Finance |
外國學位學校名稱 | |
外國學位學院名稱 | |
外國學位研究所名稱 | |
學年度 | 96 |
學期 | 2 |
出版年 | 97 |
研究生(中文) | 蕭純純 |
研究生(英文) | Chun-Chun Hsiao |
學號 | 695530096 |
學位類別 | 碩士 |
語言別 | 繁體中文 |
第二語言別 | |
口試日期 | 2008-05-31 |
論文頁數 | 57頁 |
口試委員 |
指導教授
-
謝文良
委員 - 謝文良 委員 - 邱忠榮 委員 - 鍾惠民 委員 - 李進生 |
關鍵字(中) |
減資 事件研究法 累積異常報酬 |
關鍵字(英) |
Capital reduction Event study Cumulative abnormal return |
第三語言關鍵字 | |
學科別分類 | |
中文摘要 |
本論文利用事件研究法探討台灣上市櫃公司不同減資類型之長期與短期的分析,以2002-2006年間宣告減資之公司為樣本,檢驗公司法減資,包含以彌補虧損為由減資與因閒置資金過多而退還股款予股東的現金減資,和以證券交易法為依據之庫藏股減資兩者相對的比較。主要檢視不同類型的減資事件於減資宣告日後股價之反應;並從不同長短時間的觀察期,了解減資事件對於累積異常報酬之反應,是否因減資類型不同而造成長時間下顯著的累積異常報酬,並依影響減資因素之變數分類,探討兩不同減資類型之差異;最後藉由迴歸模式,分析影響減資後累積異常報酬之可能因素。 實證結果發現:減資宣告日後之股價反應,公司法減資比庫藏股減資造成較大的負向累積異常報酬,在短時間內的股價反應更是顯著為負,市場對於公司法減資解讀為負面消息的釋放,且長期下其累積異常報酬有下降之現象;而庫藏股減資的訊號則是在長期下會明顯地止跌回升。迴歸分析之結果顯示:影響公司法減資因素為減資原因及減資比率,當公司以宣告彌補虧損為由之減資時,所造成之累積異常報酬為負向的;影響庫藏股減資因素為減資比率及公司之財務槓桿負債與權益比值,且數值愈高時,其累積異常報酬亦愈大。 |
英文摘要 |
The thesis analyzes the short-term and long- term effect of capital reduction in Taiwan. The sample consists of firms which declared capital reduction in 2002-2006. The thesis compares two kinds of capital reduction , one is regulated by the Corporate Law and the other by the Security Exchange Law. I first examine the reaction of the stock price around the announcement of capital reduction and find significant abnormal return and cumulative abnormal return. I then classify the cumulative abnormal returns by factors that caused capital reduction. Finally, I use regression to explore factors that may influence the reaction of stock price in various event windows. Empirical results show that the market reacts to announcement of capital reductions regulated by the Corporate Law reacts with more negatively than that of treasury stock. In the long term, price of stocks that undertake the Corporate Law capital reduction goes downward slowly whereas the opposite is true for other types of capital reduction. Regression results indicate that the relationship between cumulative abnormal returns and the ratio of capital reduction is positive for all kinds of the capital reduction. |
第三語言摘要 | |
論文目次 |
目 錄 第一章 緒論…………………………………………………………頁 第一節 研究動機…………………………………………………………...1 第二節 研究目的…………………………………………………………..3 第三節 研究架構…………………………………………………………..5 第二章 文獻探討 第一節 減資定義…………………………………………………………..8 第二節 減資法令及程序…………………………………………………10 第三節 減資文獻探討……………………………………………………15 第三章 研究方法 第一節 研究假說………………………………………………………..23 第二節 實證模型與方法………………………………………………..25 第三節 資料來源與樣本期間、選樣標準……………………………..31 第四章 實證結果與分析 第一節 減資事件日後之股價反應……………………………………..33 第二節 依減資相關原因分類之累積異常報酬………………………..40 第三節 影響不同減資類型之迴歸分析………………………………..46 第五章 結論與建議 第一節 結論………………………………………………………………..52 第二節 研究限制與建議…………………………………………………..54 參考文獻………………………………………………………………55 表 目 錄 【表2.1】1997-2006減資公司統計表………………………………………………7 【表2.2】三種減資類型之比較……………………………………………………14 【表4.1】減資宣告日前後之股價反應……………………………………………34 【表4.2】上市櫃減資公司之累積異常報酬………………………………………36 【表4.3】不同觀察期之累積異常報酬……………………………………………37 【表4.4】依減資相關原因分類之累積異常報酬(-10,+10)…………………… 41 【表4.5】依減資相關原因分類之累積異常報酬(0,+30)(0,+250)…………… 43 【表4.6】變數之敘述統計…………………………………………………………47 【表4.7】公司法減資之迴歸分析…………………………………………………48 【表4.8】庫藏股減資之迴歸分析..………………………………………………50 圖 目 錄 【圖2.1】公司法減資相關事件日…………………………………………………11 【圖2.2】公司法減資程序圖………………………………………………………12 【圖2.3】庫藏股減資程序圖………………………………………………………13 【圖3.1】事件研究之程序.…………………………………………………………27 【圖4.1】 (-10,+10)上市櫃公司法減資之AR……………………………………35 【圖4.2】(-10,+10)上市櫃庫藏股減資之AR……………………………………36 【圖4.3】(-10,+10)不同減資類型之CAR…………………………………………38 【圖4.4】(0,+30)不同減資類型之CAR……………………………………………38 【圖4.5】(0,+250)不同減資類型之CAR…………………………………………39 |
參考文獻 |
一、 英文部分 1. Chao-Shin Liu and David Ziebart (1997) ,“Stock Returns and Open-Market Stock Repurchase Announcements ,” The Financial Review ,No32 pp709-728. 2. Dann L,(1981), “Common stock repurchase: An analysis of returns to bondholders and stockholders,” Journal of Finance Economics, Vol. 9 pp113-138. 3. Dittmar, A. K. (2000), “Why do firms repurchase stock?”, The Journal of Business, Vol. 73, Iss.3, pp. 331-55 4. Ikenberry, Lakonishok, and Vermaelen. (1995),“Market underreaction to open market share repurchase.” Journal of Financial Economics Vol.39,pp181-208. 5. Jennifer L. Koski (2007) “Does Volatility Decrease After Reverse Stock Splits ? ” Journal of Financial Research , Vol , n2 , p217-235. 6. Ki C. Han(1995) ,“The Effects of Reserve Splits on the Liquidity of the Stock ,” Journal of Financial and Quantitative Analysis , Vol.30 , No1 ,pp159-169. 7. Matthew T. Billett and Hui Xue(2007) “The Takeover Deterrent Effect of Open Market Share Repurchase ” Journal of Finance , Vol LXII, N4,pp1827-50. 8. McNally, W. (1999), “Open market stock repurchase signaling,” Financial Management, Vol.28,pp 55-67. 9. Vermaelen, T. (1981), “Common Stock Repurchases and Market Signalling,” Journal of Financial Economics, Vol. 9, No. 2, pp. 139-183. 10. William J. McNally, Brian F. Smith and Thomas Barnes. (2006),“The Price Impacts of Open Market Repurchase Trades.,”Journal of Business Finance & Accounting No 33:5-6,pp 735–752. 11. William J. McNally and Brian F. Smith(2007) . “Long-run return following open market share repurchases.” , Journal of Banking and Finance 31,pp 703-717. 二、 中文部分 1. 丘祖增(2006),「台灣上市櫃公司減資行為之長期績效分析」高雄第一科技大學財務管理所碩士論文。 2. 林敏愷(2002),國內庫藏股持久性效益及其特性之研究,台灣大學會計研究所碩士論文。 3. 林寶珍(2004),上市公司減資方式與其股價異常報酬關係之研究,東吳大學國際貿易系碩士論文。 4. 沈中華、李建然,民國89年,事件研究法,台北:華泰出版社。 5. 呂佳真(2002),台灣上市公司減資資訊內涵之研究,銘傳大學金融研究所在職專班碩士論文。 6. 李陸德(2005),企業辦理現金減資個案之研究,政治大學經營管理碩士學程論文。 7. 吳坤明(2005),「減資該搭配何種籌資工具?」,管理雜誌,第371期,頁116-119。 8. 吳桂銀(2005),不同減資類型減資事件之實證研究,中原大學會計研究所碩士論文。 9. 邱垂昌(2006),宣告及實際買回庫藏股與異常報酬-管理者之策略性應用,會計與公司治理第3卷第2期,頁17-36。 10. 邱繼毅(2004),我國上市櫃公司減資行為之資訊內涵實證研究,中正大學財務金融研究所碩士論文。 11. 邱鍵麟(2001),台灣上市公司實施庫藏股制度公司對股價影響之研究,長庚大學企業管理研究所碩士論文。 12. 施俊廷(2006),公司減資宣告雨增資私募對股價影響之比較研究,成功大學高階管理碩士在職專班碩士論文。 13. 許明裕(2002),上市公司買回庫藏股之資訊內涵實證研究及實例分析,東吳大學會計系碩士論文。 14. 陳振遠、吳香蘭(2002),「台灣上市公司庫藏股購回宣告資訊內涵之研究」,中山管理評論第10卷第1期,頁127-154。 15. 陳妙真(2007),「企業減資後增資目的之探討」,華南金控,第50期,頁2-12。 16. 黃德芬、盧素蓮(2003),「公司減資外一章-減資返還股款之策略運用」,會計研究月刊,第208期,頁89-94。 17. 董建中(2005),上市櫃公司減資後長期績效之探討,文化大學會計研究所碩士論文。 18. 詹時敏(2007),「今年將是台灣上市櫃公司減資元年?企業減資潮來勢洶洶」,電工資訊雜誌,三月號,頁34-37。 19. 謝淑貞、林繼平(2003),「台灣實施庫藏股制度之宣告效果」,中華管理評論第6卷第5期。 20. 闕志中(2006),現金減資對股東價值影響之研究,政治大學經營管理碩士學程論文。 |
論文全文使用權限 |
如有問題,歡迎洽詢!
圖書館數位資訊組 (02)2621-5656 轉 2487 或 來信