本研究是參考Bhagat and Welch（1995）所作之研究，來探討台灣上市櫃公司、中國A股與香港上市公司之股票流動性對公司投資支出的影響。與過去文獻不同的是，在投資支出變數方面，除了針對資本支出與研發支出率作探討外，尚還包括了衡量公司資產收購活動的總資產成長率。
實證結果顯示，除中國地區總資產成長率與資本支出率外，其餘普遍支持股票流動性對於誘發公司的投資支出有一定的效果存在，顯示股票流動性會影響到公司的投資決策，意即股票流動性增加將因資金成本的降低，而增加淨現值為正的投資計畫支出，有利於股東。此實證結果提供了論據證明公司的股票流動性普遍而言會抑制公司的投資支出。

The paper explores the impact of stock liquidity on corporate investment expenditure for listed companies in Taiwan, Mainland China and Hong Kong based on Bhagat et al.’s model. We not only explore the variable of capital expenditure and R&D, and most important than that we also study the growth of assets of asset acquisition activities distincted from the previous study.
We find a positive relation between stock liquidity and corporate investment expenditure except for the growth of assets and capital expenditure of Mainland China,indicating that stock liquidity influences corporate investment expenditures. The increase of liquidity effectively expands the positive NPV（Net Present Value）investment projects because it reduces the cost of capital and benefit shareholder. The study of this literature tell us that the frictions in a firm’s trading environment can constrain its corporate investment expenditure.

目錄
第一章 緒論............................................................................................................1
第一節 研究動機............................................................................................1
第二節 研究目的............................................................................................2
第三節 研究架構............................................................................................3
第二章 文獻探討....................................................................................................4
第一節 流動性的重要性與定義....................................................................4
第二節 流動性的衡量方式與相關實證結果................................................6
第三節 投資支出相關文獻..........................................................................12
第三章 研究方法..................................................................................................14
第一節 資料分析方法..................................................................................14
第二節 研究設計與實證模型......................................................................19
第三節 資料的選取與來源..........................................................................22
第四節 變數定義與衡量..............................................................................23
第四章 實證結果分析..........................................................................................30
第一節 敘述統計量......................................................................................30
第二節 相關分析..........................................................................................32
第三節 迴歸分析..........................................................................................34
第五章 結論與建議..............................................................................................74
第一節 研究結論..........................................................................................74
第二節 研究限制..........................................................................................75
第三節 研究建議..........................................................................................75
參考文獻......................................................................................................................76
表目錄
表3-1 變數彙整表....................................................................................................29
表4-1 敘述統計量表................................................................................................31
表4-2 Pearson 積差相關係數與VIF 值..................................................................33
表4-3 股票流動性對投資支出影響之模型檢測表－台灣....................................36
表4-4 股票流動性對投資支出影響之實證結果－台灣........................................37
表4-5 依上市櫃時間區分之模型檢測與實證結果－台灣....................................39
表4-6 依公司規模區分之模型檢測與實證結果－台灣........................................41
表4-7 依成長機會區分之模型檢測與實證結果－台灣........................................44
表4-8 股票流動性對投資支出影響之模型檢測表－中國....................................48
表4-9 股票流動性對投資支出影響之實證結果－中國........................................49
表4-10 依上市時間區分之模型檢測與實證結果－中國......................................51
表4-11 依公司規模區分之模型檢測與實證結果－中國......................................53
表4-12 依成長機會區分之模型檢測與實證結果－中國......................................55
表4-13 股票流動性對投資支出影響之模型檢測表－香港..................................58
表4-14 股票流動性對投資支出影響之實證結果－香港......................................59
表4-15 依上市時間區分之模型檢測與實證結果－香港......................................61
表4-16 依公司規模區分之模型檢測與實證結果－香港......................................63
表4-17 依成長機會區分之模型檢測與實證結果－香港......................................65
表4-18 股票流動性對投資支出影響之實證比較..................................................68
表4-19 依上市時間區分之實證比較......................................................................69
表4-20 依公司規模區分之實證比較......................................................................71
表4-21 依成長機會區分之實證比較......................................................................73
圖目錄
圖1-1 研究架構圖.....................................................................................................3

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