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系統識別號 U0002-0806200518261400
中文論文名稱 股票市場本益比與總體經濟變數關聯性之研究─以台灣股票市場為例
英文論文名稱 The Study of The Relationship between P/E Ratio and Macroeconomics Variable-The Evidence on Stock of Taiwan
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 93
學期 2
出版年 94
研究生中文姓名 李焰彰
研究生英文姓名 Yen-Chang Lee
學號 791490179
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2005-05-27
論文頁數 46頁
口試委員 指導教授-聶建中
委員-林景春
委員-莊孟翰
委員-張倉耀
委員-聶建中
中文關鍵字 本益比  消費者物價指數變動率  匯率變動率  貨幣供給額M1B  市場報酬率  出口成長率  衝擊反應分析  變異數分解 
英文關鍵字 P/E  CPI  Currency exchange rate  M1B  Market rate  export growth rate  Impulse Response  Variance Decomposition 
學科別分類 學科別社會科學商學
中文摘要 本文將嘗試探討一些生活中常見的總體經濟變數:消費者物價指數變動率、匯率變動率、貨幣供給額M1B變動率、市場報酬率及出口成長率等五個常見的總體經濟變數與我國股市股價指數之間的關聯,透過本益比可以了解投資人對所投資公司相對成長潛力之認知,應用到大盤上,可以反映投資人對整體市場未來成長性的認知,因此相較股價指數而言有較多的內涵,故本文將探討大盤本益比與上述五個常見的總體經濟變數之關聯性。研究期間為1995年1月至2002年12月,以月為單位,共選取96個樣本。經採Granger因果關係檢定、衝擊反應分析、變異數分解分析後之結果如下:
1.在因果關係檢定中大盤本益比惟對市場報酬率較有顯著性的影響,對其他變數並無顯著影響,且並未發現有任何變數對於大盤本益比有顯著因果關係的存在,或是回饋關係的存在,因此由Granger因果關係檢定中我們得知在所選取的五個總體經濟變數均無法預測大盤本益比未來之趨勢。
2.在貨幣供給增加產生自發性干擾時,對大盤本益比以及股價報酬率的影響是明顯的,且為正向的影響,換言之當市場貨幣供給額M1B增加時,大盤本益比會有正向反應。
3.依據變異數分解分析來看,大盤本益比波動時,所有衝擊變數皆無解釋能力,但相較於其他變數,市場報酬率對大盤本益比有些微影響。
結論:綜合因果關係檢定,衝擊反應分析及變異數分解分析,本研究認為大盤本益比皆不受其他變異影響,惟市場報酬率對大盤本益比短期內有些微影響,可能因為許多總體經濟變數之數據未公佈前,已有其他研究機構已先行發佈預期效果,市場已先行反應,故市場報酬率短期內對大盤本益比有些微影響。
英文摘要 This study attempts to explore the relationship between stock index and macroeconomic variables, such as CPI, currency exchange rate (NT$/US$), M1B, market return rate, and export growth rate. By using P/E ratio, we would realize the growth potential, which the investor recognize or expect. Similarly, P/E ratio can also reflect the growth potential of the whole market. Hence, in this study, I would like to explore the relation between P/E ratio and the macroeconomic variables. The span of this study is from January 1995 to December 2002, containing ninety-six samples. Based on the Granger causality test, impulse function, and variance decomposition, we find some critical results:
The first, P/E ratio is significantly influenced by market return rate. But we did not find any causality or feedback relation between P/E ratio and other macroeconomic variables. Therefore, we cannot predict or analyze the trend of P/E ratio by those macroeconomic variables we choose.
The second, P/E ratio and market return rate are significantly influenced by M1B once m1b has spontaneous movement. The sign between P/E ratio and M1B is positive, and so does market return rate.
The third, according to variance decomposition, all variables cannot explain the changes of P/E ratio. However, comparing to other variables, market return rate can slightly influence P/E ratio.
By combining the results of the Granger causality test, impulse function, and variance decomposition, I would conclude that the P/E ratio was not influenced by any chosen variables. However over a short time the market return rate will have a slight influence on the P/E ratio. This may be the result of the market reflecting expected outcomes before the eventual statistics, since there are still other information intermediaries, which will predict the macroeconomic variables and announce their outcomes before official statistics.
論文目次 第 一 章 前言
一、研究動機……………………01
二、研究目的……………………02
第 二 章 文獻探討
一、國外文獻……………………04
二、國內文獻……………………06
第 三 章 研究方法
一、時間序列分析………………11
二、單根檢定……………………12
三、Granger因果關係與檢定...16
四、向量自我迴歸模型…………20
五、衝擊反應分析………………22
六、變異數分解…………………25
第 四 章 變數選取與資料來源
一、選取變數與建立模型………27
二、向量自我迴歸模型之建立…30
第 五 章 實證結果與分析
一、單根檢定結果………………32
二、Granger因果分析…………35
三、衝擊反應模型………………36
四、變異數分解…………………39
第 六 章 結論與建議
一、結論…………………………42
二、研究之限制與建議…………44
參考文獻
一、中文部分……………………45
二、英文部分……………………46
參考文獻 一、中文部分
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二、英文部份
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論文使用權限
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