本研究目的在探討台灣上市(櫃)公司現金減資後之長期投資績效與長期營運績效。長期投資績效分析顯示不同的績效衡量方法會產生不一致之檢定結果，但仍可歸納出公司現金減資對股價產生長期正面的影響效果。此亦顯示公司管理當局辦理現金減資之決策，長期平均而言，可增加股東財富。
長期營運績效分析得知台灣上市(櫃)公司辦理現金減資對其自身獲利能力並無明顯之影響。不過，如預期發現辦理現金減資後的獲利能力是優於同產業公司。又辦理現金減資的公司的營運效率是相對高於同產業公司，而其現金減資當年度的平均總資產週轉率顯著優於前一年度，但其後年度則沒有顯著之變化。最後，辦理現金減資後的長期償債能力有逐漸相對變差之趨勢。

The purpose of this study is to explore the long-term investment performance and long-term operational performance of Taiwan listed companies after capital reduction by cash. The long-term investment performance analysis shows that different performance measurement methods will produce inconsistent results of statistical tests but it can still be concluded that capital reduction by cash has a long-term positive effect on stock prices. This also shows that the company's management decision to handle capital reduction by cash, on average, can increase shareholder wealth.
The long-term operational performance analysis shows that Taiwan's listed companies have no significant effect on their profitability. However, it is expected that the profitability after capital reduction by cash is better than that of the same industry company. The operating efficiency of the company that capital reduction by cash is relatively higher than that of the same industry company, and when the capital is reduced, the average total asset turnover ratio of the year is significantly better than the previous year, but there is no significant change in the following years. Finally, the long-term solvency after capital reduction by cash has gradually become relatively poor.

目錄
第一章 緒論	1
第一節 、研究背景與動機	1
第二節 、研究目的	2
第三節 、研究架構與章節架構	4
第二章 文獻探討	6
第一節 、減資類型	6
第二節 、現金減資相關法規與流程	7
第三節 、現金減資相關理論	10
第三章 研究方法	18
第一節 資料來源與樣本選取	18
第二節 長期投資異常報酬之衡量	20
第三節 長期營運績效變數及檢定方法	28
第四章 實證結果分析	32
第一節 長期投資績效分析	32
第二節 長期營運績效分析	43
第五章 結論	55
參考文獻	57 
表目錄
表3-1自2002年至2014年曾辦理現金減資之台灣上市(櫃)公司，依年度別、市場別及產業別區分之樣本分佈情形	19
表3-2本研究所使用之異常報酬計算的方法及對應的衡量基準	27

表4-1自2002年至2014年之台灣上市(櫃)公司辦理現金減資後之長期平均累積異常報酬(CAR)	34
表4-2自2002年至2014年之台灣上市(櫃)公司辦理現金減資後之長期平均買進持有異常報酬法	37
表4-3自2002年至2014年之台灣上市(櫃)公司辦理現金減資後之長期平均每月異常報酬(CTAR)	39
表4-4自2002年至2014年之台灣上市(櫃)公司辦理現金減資後之長期平均異常報酬 - 因子模式	42
表4-5自2002年至2014年之台灣上市(櫃)公司辦理現金減資後之長期營運績效-以自身移動基準比較差異分析	53
表4-6自2002年至2014年之台灣上市(櫃)公司辦理現金減資後之長期營運績效-以產業基準比較差異分析	54


圖目錄
圖1-1本研究流程圖	5

圖4-1自2002年至2014年之台灣上市(櫃)公司辦理現金減資後之平均累積異常報酬(CAR)趨勢圖	35
圖4-2台灣上市(櫃)公司辦理現金減資後之樣本與其同產業總資產報酬率(ROA)之平均數折線圖	44
圖4-3台灣上市(櫃)公司辦理現金減資後之樣本與其同產業股東權益報酬率(ROE)之平均數折線圖	46
圖4-4台灣上市(櫃)公司辦理現金減資後之樣本與其同產業純益率(ROS)之平均數折線圖	48
圖4-5台灣上市(櫃)公司辦理現金減資後之樣本與其同產業資產週轉率(SALES/TA)之平均數折線圖	50
圖4-6台灣上市(櫃)公司辦理現金減資後之樣本與其同產業權益乘數(TA/TE)之平均數折線圖	52

中文文獻
1.	林士鋒 (2010)，台灣上市上櫃公司現金減資研究，中正大學財務金融研究所碩士論文。
2.	林立人 (2014)，公司成長性與公司治理對現金減資宣告股價之影響，雲林科技大學會計系碩士論文。
3.	林佑農 (2009)，現金減資決定因子之研究-以台灣上市櫃公司為例，開南大學財務金融學系碩士論文。
4.	郭俐君 (2015)，現金減資公司特性之實證研究及後續短期經營績效之探討，國立成功大學財務金融系碩士論文。
5.	黃明輝 (2008)，返股於民台灣與新家現金減資之研究，國立臺北大學企業管理學系論文。
6.	楊芳瑜 (2007)，我國企業減資返還股款之研究，國立臺灣大學會計學系碩士論文。
7.	劉家銘 (2015)，台灣上市櫃企業現金減資對股東報酬率影響之研究，國立交通大學管理學院財務金融學程碩士班碩士論文。
8.	鄭丞傑 (2008)，現金減資宣告對企業股價之影響，輔仁大學管理學研究所碩士論文。
9.	賴明琪 (2006)，影響公司減資之決定因素及減資宣告效果，國立交通大學財務金融研究所碩士論文。

 
英文文獻
1.	Akhigbe, A. and Madura, J. (1996), Dividend policy and corporate performance. Journal of Business Finance & Accounting, 23, 1267-1287.
2.	Barber, M. B. and Lyon, J. D. (1996), Detecting abnormal operating performance: The empirical power and specification of test statistics, Journal of Financial Economics, 41, 359-399.
3.	Barber, B. M., and Lyon, J. D. (1997), Detecting long-run abnormal stock returns: The empirical power and specification of test-statistics, Journal of Financial Economics, 43,341-372.
4.	Black, F., Jensen, M. C., and Scholes, M. (1972), The capital asset pricing model: Some empirical test. In: M. C. Jensen. (Ed.), Studies in the theory of capital market, New York: Praeger.
5.	Boudoukh, J., Michaely, R., Richardson, M., and Roberts, M. R. (2007), On the importance of measuring payout yield: Implications for empirical asset pricing, Journal of Finance, 62, 877-915.
6.	Easterbrook, F. H. (1984), Two agency-cost explanations of dividends, American Economic Review, 74, 650-659.
7.	Eisemann, P. C. and Moses, E. A. (1978), Stock dividends: Management’s view, Financial Analysts Journal, 34, 77-80.
8.	Fairchild, J. R. (2006), When do share repurchases increase shareholders wealth, Journal of Applied Finance, 16, 31-36.
9.	Fama, E. F., and French, K. R. (1992), The cross-section of expected stock returns, Journal of Finance, 47,427-465. 
10.	Fama, E. F., and French, K. R. (1993), Common risk factors in the returns on bonds and stocks, Journal of Financial Economics, 33,3-56.
11.	Fama, E. F. and French, K. R. (2001), Disappearing dividends: Changing firm characteristics or lower propensity to pay? Journal of Financial Economics, 60, 3-43.
12.	Gordon, M. J. (1963), Optimal investment and financing policy, Journal of Finance, 18, 264-272.
13.	Grullon, G., Michaely, R. and Swaminathan, B. (2002), Are dividend changes a sign of firm maturity, Journal of Business, 75, 387-424.
14.	Jensen, M. C. (1986), Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers, American Economic Review, 76, 323-329.
15.	Kothari, S. P., Shu, S., and Wysocki, P. D. (2009), Do managers withhold bad news? Journal of Accounting Research, 47, 1-36.
16.	Lyon, J. D., Barber, B. M. and Tsai, C. L. (1999), Improved methods for tests of long-run abnormal stock returns, Journal of Finance, 54, 165-201.
17.	Mitchell, M. L. and Stafford, E. (2000), Managerial decisions and long-term stock price performance, Journal of Business, 73, 287-329.
18.	Myers, S. C. (1967), Taxes, corporate financial policy and the Return to investors: comment, National Tax Journal, 20, 455-462.
19.	Oswald, D. and Young, S. (2008), Tax-efficient irregular payout methods: The case of B share schemes and capital repayments via a court-approved scheme of arrangement, Accounting and Business Research, 38, 49-70.
20.	Stephens, C. P. and Weisbach, M. S. (1998), Actual share reacquisitions in open-market repurchase programs, Journal of finance, 53, 313-333.
21.	Stulz, R. M. (1999), Globalization, corporate finance, and the cost of capital, Journal of Applied Corporate Finance, 12, 8-25.