臺灣於1996年3月22日舉辦第一次總統直接民選以來，迄今主要中央選舉與地方選舉包括總統、副總統選舉、立法委員選舉、直轄市長選舉及縣市長選舉合計18次，而臺灣股票市場是否受到前述重要選舉事件影響乃本研究所要探討之目的。是以本研究利用事件研究法與GARCH(1,1)模型以法定公職人員選舉候選人競選活動期間做為基準檢定臺灣發行量加權股價指數、電子類股價指數、金融保險類股價指數及櫃買指數於事件期（競選活動開始日後）之報酬與風險是否與估計期（競選活動開始日前）有所差異，亦檢定比較投票日前後之報酬與風險是否存在差異。實證結果發現，中央選舉較地方選舉的報酬率有較多的正向影響。其中以層級最高的總統選舉在選舉結果確立後產生的效應更為明確。因此，選舉事件對臺灣股市確實會產生相當程度的衝擊，即臺灣股票市場存在選舉效應。

Since Taiwan hosted the first direct presidential election on March 22, 1996, the main central and local elections so far include the president, vice presidential elections, legislator elections, municipal mayoral elections, and county and mayoral elections totaling 18 times, while Taiwan stock market Whether it is affected by the aforementioned important election events is the purpose of this study. This study uses the event research method and the GARCH (1,1) model to determine  Taiwan issue volume weighted stock price index, electronic stock price index, financial insurance stock price index and cabinet purchase during the election campaign for the statutory public officials. Whether the index's remuneration and risk during the event period differs from the estimation period (during the non-election campaign period), and whether there is a difference between the reward and risk before and after the comparison voting date. The empirical results show that the central election has more positive effects than the local elections. The effect of the elections with the highest level of presidential elections is clearer. Therefore, the election incident will indeed have a considerable impact on  Taiwan stock market, that is,  Taiwan stock market has an electoral effect.

目  次
目  次	III
表  次	IV
圖  次	V
第一章　緒論	1
第一節 研究背景	1
第二節 研究動機	4
第三節 研究目的	5
第四節 研究架構與流程	7
第二章　理論與文獻探討	8
第一節 效率市場假說	8
第二節 文獻探討	10
第三章　研究方法	17
第一節 事件研究法	17
第二節 平均報酬率與累積報酬率計算	19
第三節 GARCH(1,1)模型之風險估計	20
第四節 資料來源與處理	21
第四章 實證結果分析	23
第一節 臺灣加權指數之平均報酬與平均風險檢定及分析	23
第二節 電子指數之平均報酬與平均風險檢定及分析	29
第三節 金融指數之平均報酬與平均風險檢定及分析	35
第四節 櫃買指數之平均報酬與平均風險檢定及分析	41
第五節 總統選舉對臺灣股市之影響	47
第五章 結論	67
參考文獻	69
表  次
表1  選舉投票日及選舉項目	22
表2  選舉事件期間臺灣加權指數平均報酬率	25
表3  選舉事件期間臺灣加權指數累積報酬率	26
表4  臺灣加權指數GARCH(1,1)模型估計結果	27
表5  選舉事件期間臺灣加權指數平均風險	28
表6  選舉事件期間電子指數平均報酬率	31
表7  選舉事件期間電子指數累積報酬率	32
表8  電子指數GARCH(1,1)模型估計結果	33
表9  選舉事件期間電子指數平均風險	34
表10  選舉事件期間金融指數平均報酬率	37
表11  選舉事件期間金融指數累積報酬率	38
表12  金融指數GARCH(1,1)模型估計結果	39
表13  選舉事件期間金融指數平均風險	40
表14  選舉事件期間櫃買指數平均報酬率	43
表15  選舉事件期間櫃買指數累積報酬率	44
表16  櫃買指數GARCH(1,1)模型估計結果	45
表17  選舉事件期間櫃買指數平均風險	46
表18  4類指數於估計期及事件期漲跌比較	65
表19  4類指數於投票前及投票後漲跌比較	65
表20  臺灣總統民選彙整	66
圖  次
圖1  本論文事件研究法的時間軸	22
圖2  1996年3月23日總統選舉事件期間臺灣加權指數走勢圖	53
圖3  1996年3月23日總統選舉事件期間電子指數走勢圖	53
圖4  1996年3月23日總統選舉事件期間金融指數走勢圖	54
圖5  1996年3月23日總統選舉事件期間櫃買指數走勢圖	54
圖6  2000年3月18日總統選舉事件期間臺灣加權指數走勢圖	55
圖7  2000年3月18日總統選舉事件期間電子指數走勢圖	55
圖8  2000年3月18日總統選舉事件期間金融指數走勢圖	56
圖9  2000年3月18日總統選舉事件期間櫃買指數走勢圖	56
圖10  2004年3月20日總統選舉事件期間臺灣加權指數走勢圖	57
圖11  2004年3月20日總統選舉事件期間電子指數走勢圖	57
圖12  2004年3月20日總統選舉事件期間金融指數走勢圖	58
圖13  2004年3月20日總統選舉事件期間櫃買指數走勢圖	58
圖14  2008年3月22日總統選舉事件期間臺灣加權指數走勢圖	59
圖15  2008年3月22日總統選舉事件期間電子指數走勢圖	59
圖16  2008年3月22日總統選舉事件期間金融指數走勢圖	60
圖17  2008年3月22日總統選舉事件期間櫃買指數走勢圖	60
圖18  2012年1月14日總統選舉事件期間臺灣加權指數走勢圖	61
圖19  2012年1月14日總統選舉事件期間電子指數走勢圖	61
圖20  2012年1月14日總統選舉事件期間金融指數走勢圖	62
圖21  2012年1月14日總統選舉事件期間櫃買指數走勢圖	62
圖22  2016年1月16日總統選舉事件期間臺灣加權指數走勢圖	63
圖23  2016年1月16日總統選舉事件期間電子指數走勢圖	63
圖24  2016年1月16日總統選舉事件期間金融指數走勢圖	64
圖25  2016年1月16日總統選舉事件期間櫃買指數走勢圖	64

參考文獻
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