本研究利用資料包絡分析法（Data Envelopment Analysis, DEA）結合Tobit迴歸分析稱為DEA-T模式（DEA with Tobit model），本研究將DEA-T模式與Seiford and Zhu（1999）將企業經營績效分為三個階段（獲利效率、市場效率與整體效率）做結合，形成三階段DEA-T模式，分別為PDEA-T模式（Profitability Efficiency of DEA-T, PDEA-T）、MDEA-T模式（Marketability Efficiency of DEA-T, MDEA-T）與ODEA-T模式（Overall Efficiency of DEA-T），本研究將以上述三種模式討論公司治理對於生物科技產業經營績效的影響。研究結果指出在獲利效率與市場效率比較下，不論是製藥產業或醫療器材產業其獲利效率最佳公司，並非都是市場效率最佳公司。製藥產業不論是獲利效率或市場效率都較醫療器材產業差。兩產業獲利效率值在2008年金融海嘯前已開始呈現衰退情況，而市場效率值兩者最高皆在2007年。
使用PDEA-T、MDEA-T與ODEA-T模式發現製藥產業與醫療器材產業，雖同為生物科技產業，但公司治理對兩產業的影響有部份不相同，對於獲利效率而言，製藥產業僅針對內部股權有反應，而醫療器材產業同時受內部與外部股權影響。對於市場效率而言，製藥產業同時受內部與外部股權影響，醫療器材產業僅針對內部股權有反應。外部股權在獲利效率為顯著正向影響，在市場效率為顯著負向影響，董事會規模在兩產業中同時顯著獲利效率和市場效率，或可歸因為產業特性，生物科技產業需要較大規模董事會，容易吸收重要顧客或影響力人士進入董事會，網羅各專業人才，以有效應付企業面臨的議題。資訊透明度好顯著影響獲利效率，資訊透明度不好顯著影響市場效率。綜合來說，若只單純看整體效率，則無法有效區分公司治理變數對於企業經營不同層面的影響。

We adopt data envelopment analysis（DEA）with Tobit regression analysis, formation DEA-T mode（DEA with Tobit model）. According to Seiford and Zhu（1999）defined three stages are Profitability Efficiency, Marketability Efficiency and Overall Efficiency, three stages combine DEA-T model formed PDEA-T model（Profitability Efficiency of DEA-T, PDEA-T）,MDEA-T model（Marketability Efficiency of DEA-T, MDEA-T）and ODEA-T model（Overall Efficiency of DEA-T）. This study using DEA-T model to analyze from 2005 to 2008 listed on Taiwan Stock Exchange and Over The Counter in Taiwan the biotechnology industry. Compared Profitability and Marketability Efficiency found that niter pharmaceutical industry or medical equipment industry the Profitability Efficiency of the best company not Marketability Efficiency is the best company. The pharmaceutical industry regardless of Profitability or Marketability Efficiency is worse than the medical equipment industry. Our PDEA-T model empirical results show pharmaceutical industry influenced by internal equity, and both internal and external equity influence medical equipment industry. For MDEA-T model find both internal and external equity influence pharmaceutical industry, and medical equipment industry influenced by internal equity. Moreover, the proportion of share holding by foreign institute is significantly positive correlated with Profitability Efficiency and negatively correlated with Marketability Efficiency, implying the short-term profit goals of the foreign institute investors sell their holdings. The number of the board members is significant positive correlated with Profitability Efficiency and Marketability Efficiency. High and low of information transparency are significant positive correlated with Profitability Efficiency and Marketability Efficiency. All in all if only using the overall efficiency cannot be branch of governance variables for the business in different levels of impact.

目錄	I
第一章 緒論	1
第一節 研究背景與動機	1
第二節 研究目的	3
第三節 研究架構	4
第四節 研究流程圖	5
第二章 文獻回顧	6
第一節 生物科技產業概述	6
第二節 資料包絡分析法	13
第三節 公司治理	24
第三章 研究方法	31
第一節 資料包絡分析方法	31
第二節 Tobit 迴歸分析	38
第三節 DEA-T評估模式	40
第四節 變數選取衡量	43
第四章 實證結果與分析	46
第一節 研究期間、樣本及資料來源	46
第二節 資料特性分析	48
第三節 獲利效率、市場效率與整體效率之估計結果	50
第四節 公司治理與經營績效之攸關性	61
第五章 結論	67
第一節 研究結論	67
第二節 研究限制	69
第三節 研究建議	70
參考文獻	72

圖目錄	III
【圖1-1】 研究流程圖	5
【圖2-1】 我國生物科技產業之範疇	7
【圖2-2】 我國生物技術產業範疇（製造業及相關技術服務業）	9
【圖3-1】 效率衡量之Farrell模型	32
【圖3-2】 DEA-T模式分析法	42

表目錄	II
【表1-1】 2005年至2008年全球生物科技公司募資現況	1
【表1-2】 2005年至2008年全球上市生物科技公司成長現況	2
【表2-1】 2005年至2008年我國生物科技產業現況	10
【表2-2】 2008年我國新興生技產業之領域別及其產品	11
【表2-3】 2005年至2008年我國製藥產業營業額分佈	11
【表2-4】 醫療器材產業範疇及其主要產品項目	12
【表2-5】 公司治理變數與獲利效率及市場效率理論預期表	30
【表3-1】 三階段資料包絡分析法－投入與產出要素	44
【表3-2】 公司治理變數衡量表	45
【表4-1】 本研究考慮的上市櫃生物科技公司	47
【表4-2】 製藥產業與醫療器材產業基本統計量	48
【表4-3】 製藥產業與醫療器材產業變數間相關系數	49
【表4-4】 製藥產業獲利效率	50
【表4-5】 醫療器材產業獲利效率	51
【表4-6】 製藥產業市場效率	52
【表4-7】 醫療器材產業市場效率	53
【表4-8】 2005年至2008年個別公司獲利效率與市場效率	54
【表4-9】 2005年至2008年年度獲利效率與市場效率	55
【表4-10】 製藥產業整體效率	56
【表4-11】 醫療器材產業整體效率	56
【表4-12】 製藥產業差額變數分析	58
【表4-13】 醫療器材產業差額變數分析	59
【表4-14】 PDEA-T模式實證結果	62
【表4-15】 MDEA-T模式實證結果	64
【表4-16】 ODEA-T模式實證結果	65
【表4-17】 公司治理變數與獲利效率及市場效率結論彙總表	66

參考文獻
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