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系統識別號 U0002-0706200922134900
中文論文名稱 台灣上市公司庫藏股宣告效果再研究
英文論文名稱 The Announcement Effect of Stock Repurchase- From 2000 to 2008
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 97
學期 2
出版年 98
研究生中文姓名 林佳賢
研究生英文姓名 Chia-Hsien Lin
學號 696530814
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2009-05-30
論文頁數 72頁
口試委員 指導教授-路祥琛
委員-聶建中
委員-張倉耀
委員-鍾惠民
中文關鍵字 庫藏股  事件研究法  異常報酬  市場模型 
英文關鍵字 Stock Repurchase  Event Study  Abnormal Return  Market Model 
學科別分類 學科別社會科學商學
中文摘要 我國自2000年8月正式引進在國外已實施已久的庫藏股制度,本研究利用事件研究法分析台灣上市公司宣告購回庫藏股之後是否會有異常報酬的產生。
本研究是以全部的台灣上市公司為樣本,研究期間為2000年8月7日至2008年6月30日,而研究結果如下:
台灣上市公司宣告股票買回日之前,異常報酬率明顯偏低,表示公司宣告股票買回之前股價都有被低估的情形;在宣告日之後,股價則有正的異常報酬產生,表示台灣上市公司具有正向的股票買回宣告效果;而且宣告效果會隨著宣告次數而遞減。
在購回庫藏股的三種目的中,以維護公司信用及股東權益的宣告效果最強;另外在不同產業間,則以金融業之宣告效果最強。最後本研究以迴歸分析庫藏股執行面對於異常報酬的影響,結果發現公司庫藏股執行率越低、股價淨值比越低、公司規模越小、總資產報酬率越大以及每股盈餘越低,其宣告效果越大。
英文摘要 In this study, we applied the event study methodology to analyze the announcement effects of stock repurchases for Taiwan’s listed companies. The sample consists of firms that repurchase stock between August 2000 and June 2008. The empirical result of this study are presented below.
Before TSE companies announced stock purchases, the abnormal return is statistically significantly low. The result implies before stock purchase announcement those companies’ stock price are underestimated. The abnormal return was generally significantly positive after repurchase announcement. The announcement effects do exist in Taiwan’s listed companies. The cumulative average abnormal returns of stock repurchases decrease as the number of repurchase announcement increases.
For different announced repurchase purposes, companies that repurchasing to maintain firm’s credit and shareholder’s right has the highest abnormal return. Comparing announcement effects among industries, firms in the financial industry have the strongest announcement effects. Finally, in regression analysis, we find that the lower the execute rate is, the smaller the market to book value is, the smaller the size is, the higher the ROA is, and the lower the EPS is, the bigger the announcement effects will be.
論文目次 目 錄
謝辭 I
中文摘要 II
英文摘要 III
目錄 IV
表目錄 VI
圖目錄 VIII
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究架構 4
第二章 文獻探討 6
第一節 庫藏股定義 6
第二節 庫藏股相關法規及程序 7
第三節 國內外庫藏股制度比較 10
第四節 庫藏股相關文獻探討 11
第三章 研究方法 19
第一節 研究假說 19
第二節 實證模型與方法 23
第三節 資料來源 27
第四章 實證結果與分析 32
第一節 基本統計量分析 32
第二節 庫藏股宣告效果之實證 34
第三節 不同產業宣告效果之檢驗 44
第四節 不同目的宣告效果之檢驗 49
第五節 不同類型股票宣告效果之檢驗 54
第六節 不同庫藏股執行面以及公司因素的宣告效果之檢驗 58
第五章 結論與建議 66
第一節 研究結論 66
第二節 對後續研究者的建議 68
參考文獻 69

表 目 錄
表2-1 美國與台灣庫藏股制度比較 11
表3-1 上市公司宣告庫藏股依產業別分類 29
表3-2 電子工業宣告庫藏股依產業別分類 30
表3-3 上市公司宣告庫藏股依宣告目的分類 31
表4-1 變數基本統計量分析 33
表4-2 全體樣本宣告庫藏股之異常報酬及累計異常報酬 37
表4-3第一次宣告庫藏股之平均異常報酬及累計異常報酬 39
表4-4第二次宣告庫藏股之平均異常報酬及累計異常報酬 40
表4-5第三次宣告庫藏股之平均異常報酬及累計異常報酬 41
表4-6第四次宣告庫藏股之平均異常報酬及累計異常報酬 42
表4-7 第五次宣告(含以上)庫藏股之平均異常報酬及累計異常報酬 43
表4-8 各產業平均異常報酬比較表 47
表4-9 各產業累計異常報酬比較表 48
表4-10 各產業間累計異常報酬分析 49
表4-11 不同宣告目的之平均異常報酬 52
表4-12 不同宣告目的之累計異常報酬 53
表4-13 不同類型股票平均異常報酬 56
表4-14 不同類型股票累計異常報酬 57
表4-15 所有樣本之迴歸分析 61
表4-16 電子業之迴歸分析 63
表4-17 其他產業之迴歸分析 65

圖 目 錄
圖1-1 台灣上市公司實施庫藏股逐年件數統計 3
圖1-2 台灣上市公司實施庫藏股件數依目的分類統計圖 3
圖3-1 事件研究法之日期定義 28
圖4-1 全體樣本宣告庫藏股之平均異常報酬分配圖 36
圖4-2 全體樣本宣告庫藏股之累計異常報酬分配圖 36
圖4-3 台灣上市公司多次實施庫藏股累計異常報酬比較 44
圖4-4 各產業平均異常報酬比較圖 46
圖4-5 各產業累計異常報酬比較圖 46
圖4-6 上市公司宣告庫藏股不同宣告目的之平均異常報酬比較圖 51
圖4-7 上市公司宣告庫藏股不同宣告目的之累計異常報酬比較圖 51


圖4-8上市公司宣告庫藏股不同股價淨值比的之平均異常報酬比較圖 55
圖4-9 上市公司宣告庫藏股不同股價淨值比的之累計異常報酬比較圖 55
參考文獻 一、英文部分:
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二、中文部份:
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14. 楊琬婷,2001年,「庫藏股制度對台灣股市的影響」,台灣大學財務金融研究所碩士論文。
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18. 謝申章,2003年,「行為財務模式下股票買回對股價影響之研究」,國立台北大學企業管理學系碩士論文。
19. 謝易東,2008年,「宣告實施庫藏股制度與標的股價異常報酬反應之探討-以 台灣上市公司為例」,雲林科技大學財務金融學系研究所碩士論文。
論文使用權限
  • 同意紙本無償授權給館內讀者為學術之目的重製使用,於2009-06-25公開。
  • 同意授權瀏覽/列印電子全文服務,於2010-06-25起公開。


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