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系統識別號 U0002-0702201123543300
中文論文名稱 台灣期貨市場價量不對稱關係之研究
英文論文名稱 Asymmetric Volume-Return Relation in Future Market with Taiwan Case
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士在職專班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 99
學期 1
出版年 100
研究生中文姓名 張雅倩
研究生英文姓名 Ya-Chien Chang
學號 797530275
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2011-01-09
論文頁數 47頁
口試委員 指導教授-邱建良
共同指導教授-白東岳
委員-邱建良
委員-李命志
委員-俞海琴
委員-邱哲修
委員-白東岳
中文關鍵字 價量關係  不對稱效果  GJR-GARCH模型  日內資料 
英文關鍵字 volume-return relation  asymmetric effects  GJR-GARCH model  intraday data 
學科別分類
中文摘要 本論文以台灣加權股價指數與指數期貨為主要研究對象,研究期間取自2008年1月2日至2009年9月30日,每5分鐘與每15分鐘之成交價和成交量等日內資料。透過線性迴歸、GJR-GARCH(1,1)、GJR-GARCH-X(1,1)等模型,檢測台灣加權股價指數正負報酬對於期貨指數成交賣量之影響,是否存在價量不對稱效果。
實證結果發現:1.當台灣加權股價指數報酬率下跌時,指數期貨之成交量增加,顯示兩者間具有價量不對稱關係;2. 此價量不對稱關係,在台灣加權股價指數為負報酬時,較為顯著;3.價量不對稱效果亦存在於自營、投信、外資三大法人和自然人之間,且正、負現貨報酬率對於自然人和外資等成交賣量之影響,具有存在不對稱效果。
由於台灣加權股價指數正負報酬對於期貨指數成交賣量存在不對稱效果,且在現貨負報酬的情況下較正報酬明顯,主要原因可能來自於在權益市場中,交易人認為放空成本高於多頭部位的成本,因此放空限制增加了不對稱性;而在期貨市場中,價量不對稱關係可能來自於不對稱的交易者資訊問題。
英文摘要 This study demonstrates that intraday volume and return on stock index and index future in Taiwan exhibit an asymmetric volume-return relationship characterized by significantly larger volume associated with negative returns than with non-negative returns. The sample period of Taiwan stock index and index future covers from 1/2/2008 to 9/30/2009, and GJR-GARCH(1,1) model is applied. The major finding of this study are described as follows:
1.The volume of index future increases while the return of the stock price decreasing , this confirms that there lies the asymmetric volume-return relation。
2.The asymmetric volume-return relation is obvious while Taiwan stock index presents negative returns.
3.The asymmetric volume-return relation is also existing among dealers, securities investment trust companies, foreign investors and individual traders.
To sum up, there is the asymmetric volume-return relation between futures market and equity market, which is more significant on non-negative returns rather than on positive return due to the fact that traders are inclined to believe that the costly short sale is higher than the cost of long-sale so that the short-sale restriction increases the asymmetric relation in equity market. In addition to that, the asymmetric volume-return relation maybe is derived from the information problem of asymmetric dealers.
論文目次 目 錄
第一章 緒 論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究架構 6
第二章 文獻回顧 8
第一節 價量關係 8
第二節 價量不對稱效果 14
第三節 日內高頻率資料 17
第三章 研究方法與實證模型 20
第一節 變數定義 20
第二節 單根檢定 23
第三節 實證模型 26
第四章 實證結果與分析 29
第一節 研究對象與研究期間 29
第二節 樣本資料的基本統計量 31
第三節 單根檢定 33
第四節 實證結果分析 36
第五章 結論 41
參考文獻 43

表 目 錄
【表3-1-1】變數代號及定義 22
【表4-1-1】契約到期月份之成交格價筆數 30
【表4-2-1】現貨及期貨相關變數之基本統計量-每5分鐘之資料 32
【表4-2-2】現貨及期貨相關變數之基本統計量-每15分鐘之資料 32
【表4-3-1】ADF單根檢定法-每5分鐘之資料 33
【表4-3-2】PP單根檢定法-每5分鐘之資料 34
【表4-3-3】ADF單根檢定法-每15分鐘之資料34
【表4-3-4】PP單根檢定法-每15分鐘之資料 35
【表4-4-1】GJR-GARCH(1,1)模型之不對稱關係檢定分析 37
【表4-4-2】GJR-GARCH-X(1,1)模型之不對稱關係檢定分析 38
【表4-4-3】期貨指數相關變數實證估計結果-每5分鐘之資料 39
【表4-4-4】期貨指數相關變數實證估計結果-每15分鐘之資料 40

參考文獻 參考文獻
(一) 國外文獻
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