國內ETF投資比重逐年提高，A股ETF更是國人投資中國的最佳途徑之一。國際間對於ETF評量多以追蹤誤差程度為衡量標準，本研究採2013年至2015年的日資料，以台灣集中市場中發行滿一年的A股ETF為研究對象，利用縱橫迴歸模型實證，探討研究對象的追蹤誤差程度及相關影響因子。透過本研究，希望一般投資人能夠對A股ETF的追蹤誤差有所瞭解，並成為未來在挑選ETF時的投資參考依據。
由實證研究結果，可歸納出以下結論：1、研究標的複製標的指數報酬的追蹤誤差極小，皆於1%顯著水準下顯著異於零，追蹤績效皆佳。2、影響追蹤誤差的因素方面，市值規模與追蹤誤差具顯著負相關，波動性則與追蹤誤差具顯著正相關，成交量對追蹤誤差影響的結果為不顯著。3、2014年A股崩跌事件確實對追蹤誤差造成顯著的影響。

The proportion of ETF investment in the domestic investment has been increasing year by year and A-Shares ETF has become one of the best ways for people to invest in China.ETF is generally evaluated based on the extent of tracking error. In this context, this study takes the daily data (from 2013 to 2015) of A-Shares ETF issued for a full year in Taiwan Stock Exchange Market as study object and explores its extent of tracking error and related influencing factors via the Vertical and Horizontal Regression Model. The study aims to help the investors to have an understanding of the tracking error of A-Shares ETF which can be used as future references for the selection of ETFinvestment.
The empirical study findings can be concluded as follows: 1) the tracking error of the index return of the study object and the replication object is very small and close to 0 under the Significance Level of 1% which shows an excellent tracking performance; 2) there is a significant negative correlation between the market value size and tracking error, and a significant positive correlation between the market volatility and tracking error, while the impact of trading volume on the tracking error is not significant; 3) the Crash of A-Shares in 2014 indeed has a significant impact on the tracking error.

目  次	IV
表  次	V
圖  次	VI
第一章　緒論	1
第一節 研究背景與動機	1
第二節 研究目的	8
第三節 研究架構與流程	11
第二章　理論與文獻探討	13
第一節 ETF商品介紹	13
第二節 台灣A股ETF的發展與現況	20
第三節 文獻回顧	32
第三章　研究方法與實證模型	43
第一節 資料來源與標的說明	43
第二節 資料的操作性定義	44
第三節 追蹤誤差檢定	45
第四節 縱橫迴歸模型	46
第四章　實證結果與分析	51
第一節 敘述統計量分析	51
第二節 實證結果分析	53
第三節 緃橫迴歸模型分析	54
第五章　結論與建議	60
第一節 結論	60
第二節 建議	62
參考文獻	65

表  次
表1  台灣集中市場及ETF成交量，與ETF發行檔數	2
表2  滬港通介紹	5
表3  臺灣證券市場掛牌的ETF數量	7
表4  被動式管理與主動式管理比較	19
表5  A股ETF主要追蹤指數介紹	22
表6  A股ETF商品比較	23
表7  台灣及中國交易市場比較	24
表8  台灣掛牌的A股ETF	28
表9  文獻研究結果整理	40
表10  變數名稱、代號、變數定義及對誤差之預期影響表	44
表11  ETF報酬率的敘述統計量分析	51
表12  ETF追蹤誤差-日報酬率	54
表13  模型選用檢定-TE1(日報酬)	55
表14  模型選用檢定-TE2(日報酬)	56
表15  模型選用檢定-TE3(日報酬)	56
表16  縱橫迴歸估計結果-TE1(日報酬)	58
表17  縱橫迴歸估計結果-TE2(日報酬)	58
表18  縱橫迴歸估計結果-TE3(日報酬)	59
表19  縱橫迴歸分析結果彙整表	59

圖  次
圖1  全球ETF市場規模及檔數	1
圖2  台灣ETF佔成交比重逐年提高	2
圖3  A股ETF成交值佔市場比重	7
圖4  研究流程	12
圖5  ETF總分類及A股ETF	14
圖6  ETF之初級與次級市場申購買回機制流程	16
圖7  ETF市價與淨值之關係	17
圖8  台灣集中市場之股票及ETF成交金額走勢圖	25
圖9  台灣集中市場之ETF每月成交佔比	25
圖10  0061 寶滬深價格及報酬率時間序列	52
圖11  006205 FB上証價格及報酬率時間序列	52
圖12  006206 元上證價格及報酬率時間序列	52
圖13  006207 FH滬深價格及報酬率時間序列	53
圖14  008201 標智上證50價格及報酬率時間序列	53

一、中文文獻
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3.李存修、尤亭歡(2015)，「臺灣、香港、中國大陸三地ETF追蹤誤差之研究」，兩岸金融季刊，第3卷第1期，頁1–22。
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5.吳宗銘(2008)，「台灣指數股票型基金之績效分析」，中正大學企業管理所碩士論文。
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7.周建佑(2010)，「海外第二地上市對於ETF績效之影響─以寶來台灣卓越50基金為例」，東吳大學國際經營與貿易學系碩士論文。
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12.陳鈺婷(2011)，「境外ETF與連結式ETF追蹤績效及成交量影響因素之探討」，南台科技大學企業管理系碩士論文。
13.彭靖(2010)，「追蹤誤差、價格偏離度和成交量之研究-以寶滬深300(0061)、恆中國(0080)及恆香港(0081)為例」，政治大學金融研究所碩士論文。
14.楊明晶與劉孟宜(2013)，「台灣境外ETFs與連結式ETFs之資訊內涵-台灣與香港市場實證」，逢甲大學，台灣中部地區財金學術聯盟暨第十屆兩岸金融市場發展研討會發表論文。
15.廖庭玉(2015)，「台灣證交所上市之大中華ETF績效及投資選擇」，政治大學金融研究所碩士論文。
16.廖崇宇(2012)，「上市ETF追蹤效果及其影響因素之研究」，輔仁大學金融與國際企業學系金融碩士論文。
17.盧永祥(2015)，「指數股票型基金績效管理：以追蹤海外指數為標的」，淡江大學財務金融學系碩士在職專班論文。

二、英文文獻
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3.Chu, P. K. K. (2011), “Study on the Tracking Errors and their Determinants: Evidence from Hong Kong Exchange Traded Funds,” Applied Financial Economics, Vol.21, pp.309-35.
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10.Marco, E.(2012),“Tracking Error of Traditional and Synthetic European Exchange-Traded Funds,” Working Paper, University of Turin
11.Meinhardt, C., S. Mueller and S..Schoene (2012) , “ Synthetic ETFs: Will full Replication Survive”, Working Paper.
12.Osterhoff, F. & C. Kaserer (2014), “Determinants of tracking error in German ETFs –The role of market liquidity,” SSRN Working pepper.
13.Pope, P.F. and P.K. Yadav (1994),“Discovering Errors in Tacking Error, ” Journal of Portfolio Management, Vol.20, No.2, pp. 27-32.
14.Roll(1992),“A Mean-Variance Analysis of Tracking Error,” Journal of portfolioManagement, Vol.18, pp.13-22
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三、網路資源
1.臺灣證券交易所網站。http://www.twse.com.tw/