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系統識別號 U0002-0607201111472500
中文論文名稱 勞保基金資產配置之研究
英文論文名稱 A Study on the Asset Allocation of Taiwan Labor Insurance Fund
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 保險學系保險經營碩士班
系所名稱(英) Department of Insurance
學年度 99
學期 2
出版年 100
研究生中文姓名 翁尚怡
研究生英文姓名 Shang-Yi Weng
電子信箱 beebee750624@hotmail.com
學號 698560066
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2011-06-10
論文頁數 114頁
口試委員 指導教授-陳登源
共同指導教授-繆震宇
委員-劉壽祥
委員-田峻吉
中文關鍵字 資產配置  投資組合  效率前緣 
英文關鍵字 Asset Allocation  Investment Portfolio  Efficient Frontier 
學科別分類 學科別社會科學商學
中文摘要 勞工保險為台灣第一個實行的社會保險制度,隨著高齡化的時代來臨,老年年金之支出也越來越龐大, 若要維持勞工保險制度的運作, 就必須使勞工保險基金擁有穩健的財務狀況。國內外許多學者皆認定資產配置為影響基金績效最重要的因素。
本文以1991年-2010年共20年期間,分為三年期、五年期、十年期、十二年期、十五年期以及二十年期共六種期間,投資工具為九項國內外資產,而本研究運用馬可維茲(Markowitz)的平均數-變異數(Mean-Variance)模型,研究不同期間之最適資產配置,為求取相同報酬率之下最小風險之投資組合以及效率前緣。
研究發現,最小風險投資組合的資產配置比例幾乎著重於固定收益,因為固定收益資產的標準差皆較權益證券來得低。而隨著研究期間的越長,固定收益的報酬率越高,因為早期的利率較高;而權益證券則因為容易受到外在的環境影響,導致即使投資期間拉長,報酬率也無法隨之增加。
英文摘要 Labor Insurance program is the first compulsory social insurance program in Taiwan. The fast aging population has caused increasing spending on old-age pension benefits in the last decade. In order to maintain a continuous operation, the program must first establish a stable financial system. “Asset Allocation” has been the most important determinants of the portfolio performance identified by many scholars. Using the Mean-Variance Model of Markowitz, this study consists of six periods, from1991-2010; separated by three years、five years、ten years、twelve years、fifteen years and twenty years, with nine different investment tools to discuss the optimal asset allocation in different periods.
The study shows that in the least risky investment portfolio, percentage of fixed income (bonds/commercial bills) is higher than the percentage in stock equity because variance of fixed income is always smaller than stock equity. This study also finds that the longer the period time, the higher the return on investment in fixed income. This result is due to the fact that interest rates were higher in earlier years. On the other hand, return on investment in stock equity will not be affected by the length of period time, as it can be easily affected by other environmental factors.
論文目次 目 錄
第一章 緒論1
第一節 研究動機1
第二節 研究目的2
第三節 研究方法與架構3
第二章 文獻回顧4
第一節 國內資產配置文獻4
第二節 國際資產配置文獻14
第三章 勞工保險制度與基金運用狀況簡介19
第一節 勞工保險制度沿革19
第二節 勞工保險基金運用政策 20
第三節 勞工保險基金資產配置 22
第四章 研究方法28
第一節 資料選取期間28
第二節 研究資料來源29
第三節 資產配置原則32
第四節 模型架構35
第五節 匯率風險38
第五章 實證分析40
第一節 三年期資產配置43
第二節 五年期資產配置50
第三節 十年期資產配置56
第四節 十二年期資產配置63
第五節 十五年期資產配置69
第六節 二十年期資產配置75
第七節 綜合比較分析81

第六章 結論與建議97
第一節 結論97
第二節 建議99
第三節 研究限制102
附 錄
第一節 運用Excel規劃求解103
第二節 匯率資料106
參考文獻111

表次
表2-1 四種基金型態於三種景氣循環內之偏重資產以及風險值 10
表2-2 國內文獻重點整理12
表2-3 1974-1983年投資活動對報酬率之影響15
表2-4 1977-1987年投資活動對報酬率之影響15
表2-5 國際文獻重點整理18
表3-1 勞工保險制度沿革19
表3-2 勞工保險基金100年4月底資產配置狀況22
表3-3 勞工保險基金86-93年資產配置一覽表24
表3-4 86-93年度之勞工保險基金投資績效表25
表3-5 97-99年資產配置比例與項目26
表3-6 97-99年基金規模與收益 27
表4-1 研究資料選取期間28
表4-2 國內投資工具 29
表4-3 國際投資工具 29
表4-4 金融工具之分析表31
表4-5 不同基金型態之特性33
表4-6 新台幣兌美元之匯率38
表5.a 台幣兌美元匯率以及外匯市場報酬率41
表5.b 1991-2010年國外資產報酬率調整匯率前後資料42
表5-1.a 三年期各資產報酬率、平均報酬率、變異數及標準差 45
表5-1.b 三年期各資產共變數矩陣46
表5-1.c 三年期資產各報酬率、標準差以及資產配置情形47
表5-2.a 五年期各資產報酬率、平均報酬率、變異數及標準差 51
表5-2.b 五年期各資產共變數矩陣52
表5-2.c 五年期資產各報酬率、標準差以及資產配置情形53
表5-3.a 十年期各資產報酬率、平均報酬率、變異數及標準差 58
表5-3.b 十年期各資產共變數矩陣59
表5-3.c 十年期資產各報酬率、標準差以及資產配置情形60
表5-4.a 十二年期各資產報酬率、平均報酬率、變異數及標準差 64
表5-4.b 十二年期各資產共變數矩陣65
表5-4.c 十二年期資產各報酬率、標準差以及資產配置情形66
表5-5.a 十五年期各資產報酬率、平均報酬率、變異數及標準差 70
表5-5.b 十五年期各資產共變數矩陣71
表5-5.c 十五年期資產各報酬率、標準差以及資產配置情形72
表5-6.a 二十年期各資產報酬率、平均報酬率、變異數及標準差 76
表5-6.b 二十年期各資產共變數矩陣77
表5-6.c 二十年期資產各報酬率、標準差以及資產配置情形78
表5-7-1 1991-2010年影響股市重大事件 82
表5-7-2 各年期期間各資產的平均報酬率與標準差之比較86
表5-7-3 各年期最適資產配置(最小風險) 90
表5-7-4 各年期不同報酬率之下權益證券與固定收益之比例93
表5-7-5 勞工保險基金100年04月之基金運用投資表 95
表6-1 2010年各國資產配置權益證券及固定收益之比例100
表附錄2-1 未經過匯率調整前之原始資料108

圖次
圖1-1 架構及流程圖 3
圖2-1 報酬分析之架構14
圖3-1 勞工保險基金100年4月底資產配置 23
圖3-2 97-99年資產配置比例與投資項目26
圖5-1 三年期資產配置效率前緣曲線49
圖5-2 五年期資產配置效率前緣曲線55
圖5-3 十年期資產配置效率前緣曲線62
圖5-4 十二年期資產配置效率前緣曲線68
圖5-5 十五年期資產配置效率前緣曲線74
圖5-6 二十年期資產配置效率前緣曲線80
圖5-7-1 國內外權益證券1991-2010年報酬率曲線圖 83
圖5-7-2 國內外銀行存款1991-2010年報酬率曲線圖 84
圖5-7-3 國內外短期票券1991-2010年報酬率曲線圖 84
圖5-7-4 國內外債務證券1991-2010年報酬率曲線圖 85
圖附錄1-1 求取共變數矩陣步驟103
圖附錄1-2 求取共變數矩陣之輸出方式103
圖附錄1-3 規劃求解參數105
圖附錄2-1 MSCI世界指數匯率調整前後之比較109
圖附錄2-2 外幣銀行存款匯率調整前後之比較109
圖附錄2-3 國外短期票券匯率調整前後之比較110
圖附錄2-4 國外債券匯率調整前後之比較110






參考文獻 一、中文部分
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論文使用權限
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