由於亞洲證券市場日受注目，而完善建構的證券市場是企業募集資金重要的一環，好的證券市場可扮演吸鐵的角色，吸引好企業到該地上市。對於證券市場而言，不僅可活絡市場、建立市場評價，更可藉此促進該國的經濟發展；對企業而言，可募集所需資金，並藉由上市的舉動，向外驗證公司的體質。在此當中，證券交易所更是決定證券市場是否成功的重要因素。因此本文欲探討有哪些因素會影響各國企業的上市意願。舉凡股市發展程度、市場規模及市場開放程度、新上市籌資額、本益比，或世界競爭力、投資者保護程度等都是影響企業上市意願的因素。本文將探討香港、印尼、馬來西亞、菲律賓和台灣上市的比較，並且以美國（紐約證券交易所）做為參考指標。

    本論文的正文共分為六章。第一章主要敘述研究動機與目的。第二章分別就國內外影響企業上市意願的相關理論和文獻加以回顧及討論。第三章介紹香港、印尼、馬來西亞、菲律賓、台灣和美國證券市場的概況。第四章介紹各國的初次上市條件。對企業而言，上市條件是最直接且重要的影響因素。第五章介紹各國穩定市場波動的工具。第六章介紹綜合指標，包括全球競爭力和投資者保護；最後回歸討論各國現階段的不同構面，比較分析各國的競爭優勢。第七章結論，將簡要本文的主要發現，以及後續可行之研究。

Asian equity markets have been noted in the recent years. A well-functioned equity market is an important factor that affects companies to raise capital. A well-known equity market plays an important role that will attract companies to go public in the country. For equity markets, it will not only heat the markets but construct reputation. Most importantly, it will promote economic development of the country. For companies, on the other hand, it will make companies raise capital easily. Furthermore, companies can prove their nature by going public. Among all factors, stock exchange is a key to the success of equity market. Therefore, this thesis discusses what factors will affect the companies to go public, such as the degree of development of stock market, market size, new capital raised, price to earnings ratio, global competitiveness and investor protection. This thesis will compare Hong Kong, Indonesia, Malaysia, Philippines and Taiwan with United States (NYSE).

     This thesis divided into seven chapters. Chapter one is the Research Motivation and Objective. Chapter two is the Literature Review. Chapter three is the Profile of Equity Markets. Chapter four is the Listing Regulations. Chapter five is the Policy Tools to Control Market Volatility. Chapter six is the Comprehensive Index, including Global Competitiveness Index and Investor Protection. Chapter seven is the Conclusions and Suggestions.

目錄

表目錄	III
圖目錄	IV

第一章 緒論	1
 第一節 研究動機與目的	1
 第二節 研究流程	3
 第三節 研究方法	4

第二章 文獻回顧	5
 第一節 證券市場的重要性	5
 第二節 影響企業上市的相關文獻探討	6

第三章 證券市場概況	9
 第一節 市場規模	9
 第二節 資金募集能力	15
 第三節 本益比	20
 第四節 交易時間與交易日	22
 第五節 手續費及其他交易成本	25

第四章 初次上市條件比較	27
 第一節 初次上市規範	27
 第二節 初次上市費用和上市年費	33
 第三節 閉鎖期	35

第五章 穩定市場波動的工具	39
 第一節 價格限制	39
 第二節 市場穩定機制	42

第六章 綜合指標	47
 第一節 全球競爭力	47
 第二節 投資者保護	50
 第三節 綜合比較	51

第七章 結論與建議	53
 第一節 研究結論	53
 第二節 後續研究建議	54

參考文獻	56
一、中文部份	56
二、英文部分	58
三、參考網址	61


表目錄

表一：市場規模	11
表二：國外公司上市家數與國外股份交易額	13
表三：新上市公司總數和新上市籌資額	19
表四：本益比	21
表五：本益比代表之意義	21
表六：交易時間與交易日	24
表七：手續費、其他交易成本與股票週轉率	26
表八：最低上市數量標準	31
表九：初次上市費用和上市年費	34
表十：閉鎖期	37
表十一：台灣發行公司應提交集中保管股票之股份總額與永久集保部分	38
表十二：每日價格限制	41
表十三：IPO價格限制	42
表十四：馬來西亞交易中斷機制啟動情況以及交易中止期間	45
表十五：紐約證券交易所交易斷路機制基準	46
表十六：2007-2008年全球競爭力指數排名	50
表十七：投資者保護排名以及投資者保護指數	51


圖目錄

圖一：亞洲新上市公司家數與亞洲佔全球新資本募集額比例	2
圖二：各國資本市場2001-2007年上市家數比較	12
圖三：各國資本市場市值2007年比2001年增長	14
圖四：香港現貨市場成交金額按投資者類別的分布	18
圖五：各國資本市場2001-2007年歷年本益比之比較	22
圖六：上市決策的資本成本	34
圖七：各國與美國之綜合比較	52

一、中文部份

王偉芳（2005），《解構證券交易所成功要素－跨國性研究兼論台灣與香港證交所之競爭》，國立中央大學產業經濟研究所碩士論文。

沈中華、王偉芳（2006），《香港上市與台灣上市上櫃的比較》，證券櫃檯月刊No.116。

卓碧華（2007），《資本市場之挑戰與因應》，證券期貨局證管雜誌，第25卷第6期。

香港交易所（2006），《在香港上市》，第四版。

香港交易所（2007），2007年市場統計數據。

香港交易所研究報告（2007），《香港公司新上市概況》，資料研究及策劃部撰稿。

香港交易所研究報告（2007），《環球交易所的外國企業上市概況》，研究及企業發展部撰稿，pp.27。

香港證券及期貨事務監察委員會（2007），《1997至2007年證券期貨市場大事回顧及監管發展概覽》，研究論文No.36，pp.4。

香港證券及期貨事務監察委員會（2008），《2007年香港證券市場表現回顧》，研究論文No.39。

香港證券及期貨事務監察委員會（2008），《來港上市的台灣公司增多有助鞏固香港作為大中華地區的集資平台的角色》，研究論文No.40。

唐代彪、陳彥如（2006），《香港與上海作為國際金融中心之比較》，中國經濟專題研究論文第4期，pp.9。

張仁良（2002），《國有股減持可借鑑盈富經驗》，信報經濟評論。

康曉龍（2004），《台商回台或赴港上市面面觀》，貨幣觀測與信用評等2004年11月號，pp.19-23。

黃志仁、黃清源（2004），《金融業閉鎖期結束之市場反應及內部人交易》，2004財經學術研討會，台北，pp.A1-43。

黃繼仁（2005），《探討影響中國大陸新上市公司辦理首次增資期間長短的因素》，國立成功大學財務金融研究所碩士論文。

德意志交易所集團（2007），《上市地點優勢比較－六家國際交易所上市成本比較分析》，刊號1190-2501。


二、英文部分

Affleck-Graves J., S. P. Hedge, R. E. Miller, and F. K. Reilly, (1993) “The Effect of the Trading System on the Underpricing of Initial Public Offerings,” Financial Management, ABI/INFORM Global, pp.99.

Agarwal S. (2001), “Stock Market Development and Economic Growth: Preliminary Evidence from Africa Countries,” Journal of Sustainable Development in Africa Vol.3, No.1, pp.51.

Al-Khouri R. S. and M. M. Ajlouni (2007), “Narrow Price Limit and Stock Price Volatility: Empirical Evidence from Amman Stock Exchange,” International Research Journal of Finance and Economics, ISSN 1450-2887 (8).

Baier S. L., G. P. Dwyer Jr. and R. Tamura (2004), “Does Opening A Stock Exchange Increase Economic Growth?” Journal of International Money and Finance, (23), pp.311-331.

Bekaert G., C. R. Harvey, C. Lundblad, S. Siegel (2004), “Global Growth Opportunities and Market Integration,” International University CIBER, Research and Publications, pp.3.

Degeorge F., E. Maug (2006), “Corporate Finance in Europe: A Survey,” National Centre of Competence in Research, pp.13.

Fact Book 2007, Hong Kong: Hong Kong Exchanges and Clearing Limited, 2007.

Friedman F. B. and C. Grose (2006), “Promoting Access to Primary Equity Markets: A Legal and Regulatory Approach,” World Bank Policy Research Working Paper 3892, pp.6.

Jenkinson T., and A. Ljungqvist (2001), “Going Public: The Theory and Evidence on How Companies Raise Equity Finance Oxford,” Oxford: Oxford University Press.

Jou C. (2005), “A Study of Incoming ECN’s Impact on the Trading Structure of Taiwan’s Securities Market,” Journal of Information Management-Concepts, Systems, and Applications, Vol.7 (1), pp.135-145.

Jung K., Y. C. Kim, R. M. Stulz (1996), “Timing, investment opportunities, managerial discretion, and the security issue decision,” Journal of Financial Economics 42, pp.159-185.

Leuz C., D. Nanda, P. D. Wysocki (2002), “Earnings Management and Investor Protection: An International Comparison,” Forthcoming Journal of Financial Economics.

Levine R. and S. Zervos (1996), “Stock Market Development and Long-Run Growth,” World Bank Policy Research Department, Finance and Private Sector Development Division, Policy Research Working Paper 1582.

Lombardo D. and M. Pagano (2000), “Law and Equity Markets: A Simple Model,” Centre for Studies in Economics and Finance Working Paper No.25.

Malone T., J. Yates, R. Benjamin (1987), “Electronic markets and electronic hierarchies: Effects of information technology on market structure and corporate strategies,” Communications of the ACM, 30 (6), pp.484-497.

New York Stock Exchange (2006), “A Guide to the NYSE Marketplace,” Edition II, pp.15.

Nomura Quantitative Research Department (2008), “Global Market Guide 2008,” Nomura Securities Co., Ltd.

North D. (1990), “Institutions, Institutional Change and Economic Performance,” Cambridge: Cambridge University Press.

Oxera (2006),”The cost of raising capital: an international comparison,” Agenda.

Pagano M., O. Randl, A. A. Roell, J. Zechner and Z. Josef (2000), “What Makes Stock Exchanges Succeed? Evidence from Cross-Listing Decisions,” CENTRO STUDI IN ECONOMIA E FINANZA, Working Paper No.50, pp.4-5.

Porter N., M. Syed, P. Gruenwald and C. Leung (2007), “People’s Republic of China—Hong Kong Special Administrative Region: Selected Issues,” International Monetary Fund (IMF), pp.33.

PriceWaterHouse (PWC) (2006), Asia-Pacific M&A Bulletin, pp.28, Year-End.

PriceWaterHouse (PWC) (2007), Asia-Pacific M&A Bulletin, pp.32, Mid-Year.

Purfield C., H. Oura, C. Kramer, and A. Jobst (2006), “Asian Equity Markets: Growth, Opportunities, and Challenges,” International Monetary Fund Working Paper. 

Rhee S. G. (2000), “Rising to Asia’s Challenge: Enhanced Role of Capital Markets,” in Rising to the Challenge in Asia: A Study of Financial Markets, Vol.1, Asian Development Bank, pp.113.

Rhee S. G. and R. P. Chang (1992), “The Microstructure of Asian Equity Markets,” Journal of Financial Service Research, pp.437-454.

Rousseau P. L. and P. Wachtel (1999), “Equity Markets and Growth: Cross-Country Evidence on Timing and Outcomes, 1980-1995,” Journal of Banking and Finance Review.

Sheng H. C. and A. H. Tu (2000), “A study of cointegration and variance decomposition among national equity indices before and during the period of the Asian financial crisis,” Journal of Multinational Financial Management, pp.358.

U.S. Securities and Exchange Commission (2000), “Internalization,” Division of Market Regulation.

World Bank Group (2007), “Doing Business 2008 report.”


三、參考網址

台灣證券暨期貨法令判解
http://www.selaw.com.tw/

吳乃仁（2005），台灣產業結構連動與資本市場發展趨勢，台灣產經建研社。
http://www.teia.org.tw/teia/kbank/pub.asp?fmrfnbr=2&iptype=1&iprfnbr=99#top

Asian Times (2006), “Greater China IPOs surpass EU, US.”
http://www.atimes.com/atimes/China_Business/HE17Cb05.html

Bank Indonesia
http://www.bi.go.id

Bursa Malaysia
http://www.bursamalaysia.com

Hong Kong Securities and Futures Commission
http://www.sfc.hk

Hong Kong Exchanges and Clearing Limited
http://www.hkex.com.hk

Indonesia Stock Exchange
http://www.idx.co.id

International Monetary Fund: World Economic Outlook Database April 2008
http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2008/01/weodata/index.aspx

Malaysia Securities Commission
http://www.sc.com.my

New York Stock Exchange
http://www.nyse.com

Philippine Securities and Exchange Commission
www.sec.gov.ph

Philippine Stock Exchange
http://www.pse.com.ph

Taiwan Stock Exchange
http://www.tse.com.tw

Tracker Fund of Hong Kong
http://www.trahk.com.hk

US Securities and Exchange Commission
http://www.sec.gov

World Bank
http://www.worldbank.org

World Federation of Exchanges
http://www.world-exchanges.org