論文提要內容：
在國內股市裡，產業龍頭股與產業高價股常為政府基金護盤及投資大眾所選擇的標的。本研究將利用台股各季公布財報的時間點，架構出標的持有期別之設定，並針對二十大類的上市、櫃股票，依市價總值以及股價最高兩項標準，作為選股準則，進而建構出龍頭股和高價股兩投資組合，在研究的各期間採用買進持有的策略，透過研究期間的報酬率與整體市場暨國內開放式股票型基金來作績效比較，試著驗證政府基金與一般投資大眾之行為是否有所依據。而再透過散戶版投資組合的建構，嘗試著為一般投資大眾找到明確且實用的投資策略。本文所得到之實證結論如下：

一、一般化投資組合

(一)相對績效
  在與整體市場、國內開放式股票型基金比較結果下，得到龍頭股組合在與整體市場績效之比較上表現較好，但與基金報酬率比較時，高價股投資組合之相對績效比龍頭股組合來的好。
(二)絕對績效
  在與國內整體市場、開放式股票型基金比較結果下，投資組合績效以龍頭股投資組合報酬率表現的最優異。
(三)法人版與散戶版
  用法人版與散戶版作為區分標準，無論是從相對績效抑或是絕對績效的表現來看，得到的結果為散戶版龍頭股組合表現較法人版為佳，而法人版高價股組合的表現比散戶版高價股組合來的好。

二、基金化後投資組合

(一)相對績效
  彙總了基金化後投資組合於各期佔基金績效排序前20%之次數後，研究結果發現龍頭股組合基金化後投資組合表現較佳。
(二)絕對績效
     計算出龍頭股與高價股兩基金化後投資組合於研究期間之期間報酬率，其中龍頭股組合表現平庸，其報酬率仍差績效最佳的統一大滿貫達41.96%之多;高價股組合表現極糟，這也間接證實了以龍頭股抑或高價股作為護盤標的之作法並不理想。

Abstract: 
In stock market of Taiwan, stocks with the highest market value and the highest stock price of each industry often are regarded as first choice by government fund and ordinary investors. In this research, we utilize the deadline of quarterly financial reporting to construct two different models of portfolios: the highest market value vs. the highest stock price. Moreover, we will evaluate the performance of two portfolios and compare the two portfolios with the rate-of-return on domestic open-ended mutual funds and weighted stock price index. Besides, we must assess the phenomenon mentioned above is reasonable or not . In the end, for the sake of providing a valuable investment strategy to retail investors, contrast to institutional portfolios, we also establish retail portfolios, The main empirical findings as below：

1.	Generalized investment portfolios
(1)Relative Performance
After comparing with the rate-of-return on weighted stock price index, in terms of beating the market, we verify the performance of the highest market value portfolio is better; however, on the part of defeating domestic open-ended mutual funds, the highest market value portfolio is worse.
(2)Absolute performance
By comparing with the market and domestic open-ended mutual funds, we also discover the performance of the highest market value portfolio is better than its counterpart.
(3)Institutional portfolio V.S. retail portfolio
    After we sort performance of institutional portfolio and individual portfolio, no matter we utilize relative performance or absolute performance as benchmarks. It is apparent that in the point of the highest market value type, its retail portfolio has preferable performance. Nevertheless, the outcome of the highest market price portfolio is totally opposite.
2.	Fundization portfolio
(1)Relative Performance 
After summarize the number of fluidization portfolio’s performance which ranking in the top 20%. The highest market value portfolio is a relatively better choice. 
(2)Absolute performance 
By surveying performance of the two fundization portfolio, the highest market value portfolio shows mediocre rate-of-return. Besides, contrast to the highest market value portfolio, the highest market price portfolio presents extremely awful rate-of-return. It is obviously that if the government tries to hold the stock price index, the traditional strategy which government adopted is to buy the highest market value and highest market price stocks. Our empirical result of showing a poor rate-of-return is not surprised.

目 錄

第一章　導論	1

第一節  研究動機	1
第二節　研究目的與研究期間	2
第三節　研究架構與流程	3

第二章  文獻回顧與研究方法	6

第一節　文獻回顧	6
第二節　研究方法	12

第三章　研究期間各類型法人版投資組合績效評估	18

第一節  2007年各期績效評估	18
第二節  2008年各期績效評估	24
第三節　2009年各期績效評估	30
    第四節　2010年各期績效評估	36
第五節　2011年各期績效評估	42

第四章　研究期間各類型散戶版投資組合績效評估	46

第一節  2007年各期績效評估	46
第二節  2008年各期績效評估	51
第三節　2009年各期績效評估	56
    第四節　2010年各期績效評估	60
第五節　2011年各期績效評估	65

第五章  投資組合之相對績效與絕對績效評估	68

第一節　相對績效分析	68
第二節　絕對績效分析	74
第三節　龍頭股與高價股投資組合組成結構之剖析	78
第四節　法人版龍頭股與高價股投資組合與散戶版龍頭股與高價股投資組     合之績效比較	79
第六章  龍頭股與高價股兩投資組合基金化後之投資績效評比	84

第七章　研究比較、結論與限制	94

第一節  研究文獻比較	94
第二節  研究結論	96
第二節  研究限制	99

參考文獻	100


表 目 錄

表3-1：2007年第一期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表…………18
表3-2：2007年第二期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表…………20
表3-3：2007年第三期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表…………22
表3-4：2008年第一期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表…………24
表3-5：2008年第二期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表…………26
表3-6：2008年第三期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表…………28
表3-7：2009年第一期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表…………30
表3-8：2009年第二期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表…………32
表3-9：2009年第三期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表…………34
表3-10：2010年第一期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表…………36
表3-11：2010年第二期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表……….38
表3-12：2010年第三期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表……….40
表3-13：2011年第一期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表……….42
表3-14：2011年第二期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表……….44
表4-1：散戶版2007 年第一期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表…………………………………………………………………………46
表4-2：散戶版2007 年第二期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表…………………………………………………………………………47
表4-3：散戶版2007 年第三期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表…………………………………………………………………………49
表4-4：散戶版2008 年第一期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表…………………………………………………………………………51
表4-5：散戶版2008 年第二期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總     表…………………………………………………………………………52
表4-6：散戶版2008 年第三期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總     表…………………………………………………………………………54
表4-7：散戶版2009 年第一期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總     表…………………………………………………………………………56
表4-8：散戶版2009 年第二期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總     表…………………………………………………………………………57
表4-9：散戶版2009 年第三期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總     表…………………………………………………………………………58
表4-10：散戶版2010 年第一期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總    表…………………………………………………………………………60

表4-11：散戶版2010年第二期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總    表……………………………………………………………………….62
表4-12：散戶版2010年第三期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總    表……………………………………………………………………….63
表4-13：散戶版2011年第一期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總    表……………………………………………………………………….65
表4-14：散戶版2011年第二期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總    表……………………………………………………………………….66
表5-1：整體市場與基金績效漲或跌時，兩投資組合報酬率擊敗次數彙總                 表………………………………………………………………………...72
表5-2：整體市場及基金績效勝出已定狀況下，兩投資組合報酬擊敗其對應
        的整體市場及基金績效次數彙總表…………………………...……......73
表5-3：絕對績效：兩投資組合各別在整體市場上漲與下跌時，所各自對應
的平均報酬率…………………………………………………………....74
表5-4：絕對績效：兩投資組合各別在開放型基金上漲與下跌，所各自對應
的平均報酬率…………………………………………………………... 76
表5-5：期間內龍頭股、高價股投資組合中個股上市、櫃類別彙總表………. 78
表5-6：龍頭股法人版組合與散戶版組合之絕對績效比較表…………………..80
表5-7：高價股法人版組合與散戶版組合之絕對績效比較表…………...……...82
表6-1：兩基金化後龍頭股與高價股投資組合在各期開放式股票型基金績效
排名表..…….………………….…………………………………………85
表6-2：兩基金化後的投資組合分別於各期間佔基金績效排序前20%彙總
表…..……………………………………………………………………..86
表6-3：研究期間內投資報酬率排名前20%且次數達五次以上之開放式股票
型基金彙總表……………………………………………………………88
表6-4：兩基金化後投資組合，於期間內之各期報酬率、期間報酬率暨所對
應開放式股票型基金績效排名彙總表…………………………………90
表6-5：相對績效表現傑出的開放式股票型基金與基金化後龍頭股、高價股
投資組合，絕對績效暨排名彙總表……………..……………………..92
表7-1：龍頭股、高價股兩投資組合一般化投資組合之相對與絕對績效彙總
        表………...……………………………………………………………….96
表7-2：龍頭股與高價股兩投資組合基金化後投資組合之相對、絕對績效
彙總表……………………………………………………………………97


圖 目 錄

圖1-1：研究流程圖......................................................................................................5
圖5-1：研究期間整體市場加權報酬率走勢暨龍頭股、高價股投資組合相對
　　　　績效彙總圖..................................................................................................68
圖5-2：研究期間之各期開放型基金績效報酬率走勢暨龍頭股、高價股兩投
資組合相對績效彙圖..................................................................................70
圖5-3：法人版龍頭股投資組合與散戶版龍頭股投資組合之績效比較...............79
圖5-4：法人版高價股投資組合與散戶版高價股投資組合之績效比較...............81

參考文獻
1.	王炳智，「高獲利、轉機與成長型電子股投資組合V.S.基金化績效評估」，淡江大學國際貿易研究所碩士論文，民國98年6月。
2.	林宗慶，「高獲利、轉機與成長型電子股投資組合績效評估」，淡江大學國際貿易研究所碩士論文，民國95年6月。
3.	鄭有宏，「台股上市、櫃高獲利、轉機與成長型投資組合V.S.整體市場與開放式基金績效評估」，淡江大學國際貿易研究所碩士論文，民國99年6月。
4.	鄭博仁，「高獲利、轉機與成長型投資組合績效評估-以台灣股市為例」，淡江大學國際貿易研究所碩士論文，民國96年6月。
5.	鍾坤衡，「轉機型的最佳代言人：虧轉盈　V.S.　大虧轉小虧」，民國100年6月。