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系統識別號 U0002-0606201221460500
中文論文名稱 群益馬拉松基金與大盤指數連動性與績效探討
英文論文名稱 The Study of Correlation and Performance Between Capital Marathon Fund and Taiwan Stock Index
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士在職專班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 100
學期 2
出版年 101
研究生中文姓名 李聰儀
研究生英文姓名 Tsung-Yi Lee
學號 799530018
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2012-05-20
論文頁數 84頁
口試委員 指導教授-李沃牆
共同指導教授-謝宗佑
委員-林建甫
委員-周恆志
委員-涂登才
中文關鍵字 共同基金  擇時與選股能力  Copula函數  條件蔓延機率 
英文關鍵字 Mutual Fund  Timing Ability  Selective Ability  Copula Function  Conditional Contagion Probability 
學科別分類
中文摘要 本研究運用三種不同的擇時與選股能力模型研究三檔成立超過十年且規模超過百億的股票型基金,以及一檔規模超過百億的指數型基金,來探討基金經理人績效;並利用Copula函數配適共同基金與股票市場之間的關聯性結構,以透過最佳配適的Copula函數求出兩市場間的條件蔓延機率以解釋兩市場間的關係。實證結果獲得以下幾點結論:
一、針對成立超過十年且基金規模超過百億以上的(主動式)股票型基金和(被動式)指數型基金,進行投資策略不同之基金擇時能力與擇股能力的比較。實證結果發現馬拉松基金確實績效較佳。
二、針對兩種類型不同,但是投資標的皆為台灣股票市場的基金,研究兩種類型基金與台灣股票市場之間的關聯性。發現二者確實存在動態相關性,但其相關程度會隨時間而改變。
三、藉由蔓延機率對極端事件的評估,可提供投資人中長期投資與避險的參考。
英文摘要 The study applies different timing and selective ability model to evaluate the performance of fund manager via stock fund and index fund which fund size beyond billion dollars and has established for 10 years or more. On the other hand, the study applies Copula functions to find the best dependence of mutual fund and stock market through the optimization of Copula functions that could calculate the contagion probabilities and their correlation of the two markets. The empirical results are as following:
First, compare timing ability and selective ability with different fund which used different investing strategy based on fund size beyond billions dollars and has established for 10 years or more. The result exhibits Marathon fund can outperform other funds.
Second, research the relation between Taiwan stock market and different fund’s style based on investing object both are Taiwan stock market. The result appears the dynamic relationship exist exactly, but the degree of correlation are time varying.
Third, the study provide investors with recommendations for long-term investment and hedging by estimate extreme events through contagion probabilities.
論文目次 目 錄
第一章 緒論
  第一節 研究動機與背景 1
  第二節 研究目的 3
  第三節 研究架構與流程 4
第二章 理論與文獻回顧
  第一節 台灣共同基金市場介紹 6
  第二節 共同基金績效評估與相關文獻 13
  第三節 共同基金與股票市場關聯性與相關文獻 19
  第四節 Copula相關文獻 23
第三章 研究方法
  第一節 研究流程與假說 28
  第二節 變數定義 30
  第三節 基金擇時能力與選股能力模型 31
  第四節 單根檢定 34
  第五節 ARCH效果檢定 36
  第六節 GARCH模型 37
  第七節 Copula定義與相關理論 39
  第八節 Copula蔓延機率 45
第四章 實證結果與分析
  第一節 研究資料與來源 47
  第二節 敘述統計分析 49
  第三節 基金擇時能力與選股能力 53
  第四節 單根檢定與ARCH效果檢定 60
  第五節 GARCH模型參數估計 62
  第六節 Copula參數估計與配適 64
  第七節 Copula蔓延機率 68
第五章 結論與建議
  第一節 結論 71
  第二節 建議 72
參考文獻
  一、中文文獻 73
  二、英文文獻 75
附錄一:股票型基金與指數型基金一覽表 79
附錄二:全國35家投信公司一覽表 83

表 目 錄
表 1 台灣基金公司的發展 8
表 2 台灣投信投顧產業結構 9
表 3 台灣共同基金發展概況 10
表 4 Copula函數及其相關係數 45
表 5 報酬率極端衝擊定義 46
表 6 研究標的資料簡介 48
表 7 敘述統計量 50
表 8 基金擇時能力與選股能力比較-Treynor and Mazuy(1966)模型 54
表 9 基金擇時能力與選股能力比較-Henriksson and Merton(1981)模型 56
表 10 基金擇時能力與選股能力比較-Chang and Lewellen(1984)模型 58
表 11 單根檢定 61
表 12 ARCH效果檢定(EGARCH模型配適前) 61
表 13 EGARCH模型參數估計結果 62
表 14 ARCH效果檢定(EGARCH模型配適後) 63
表 15 Copula參數估計與Kendall’s tau相關係數 65
表 16 極端事件門檻值估計結果 70
表 17 極端事件蔓延條件機率估計值 70
表 18 極端事件蔓延條件機率的變動值 70

圖 目 錄
圖 1 研究架構圖 5
圖 2 台灣投信公司家數(1990年至2011年) 8
圖 3 台灣投信投顧產業結構圖 9
圖 4 台灣共同基金結構圖 11
圖 5 台灣共同基金個數與規模變動趨勢 11
圖 6 基金績效評估指標 15
圖 7 研究方法流程圖 29
圖 8 基金淨值與台灣加權股價指數時間序列圖 51
圖 9 報酬率時間序列圖 52
圖 10 報酬率次數分配圖 52
圖 11 報酬率QQ圖 52
圖 12 基金淨值報酬率與市場報酬率散佈圖 63
圖 13 Copula機率密度圖(一) 66
圖 14 Copula機率密度圖(二) 67
參考文獻 一、中文文獻
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