匯率波動風險對企業獲利及投資報酬有關鍵性之影響。以匯兌損益波動與企業避險績效加以分析評估，以了解匯兌損益波動情況，針對國內某上市公司對於從事商業往來而所產生出來匯率相關風險是否經由外匯衍生性商品適當的避險操作，採取避險之方法策略有效避免匯率變動時衍生的風險。並如何應用策略降低匯率變動而引起之企業風險進行研究。
       本文以台灣某上市公司匯兌損益波動為研究對象，樣本的資料選取時間為2011年1月至2017年12月止的月資料。實證上利用分量迴歸(Quantile Regression，簡稱QR) 模型，探討公司面對匯率波動時之應對避險操作是否能規避其風險。本文實證結果顯示，1.匯率波動與進出口匯兌損益具正向且顯著；而且隨著分量增大而愈大，意函匯率波動愈大，公司進貨及銷貨而產生之損益愈大。2. 匯率波動與使用衍生性商品避險產生之損益呈現負向且顯著關係；而且隨著分量增大而愈大；亦即匯率波動大時，應使用衍生性商品來進行避險以免造成損失會較具效率;而本文實證結果亦可供企業財務人員實務操作之參考。

The risk of exchange rate fluctuations has a significant and critical impact on corporate profits and investment returns. Analyze and assess the fluctuation of exchange gains and losses and the risk aversion performance of the company, from which we hope to understand the fluctuation of exchange gains and losses, and whether the exchange rate-related risks arising from the conduct of commercial transactions by a domestic listed company are properly hedged through foreign exchange derivatives. The method of hedging strategies effectively avoids risks that arise when exchange rates change. And how to apply strategies to reduce the exchange rate changes caused by corporate risk research.
    This article takes the fluctuation of foreign exchange gains and losses of a listed company in Taiwan as the research object. The sample data selection time is from January 2011 to December 2017. Empirically, we use the Quantile Regression (QR) model to explore whether a company's response to a hedging operation can avoid its risk when faced with exchange rate fluctuations. The empirical results of this paper show that: 1. Exchange rate fluctuations and import and export exchange gains and losses are positive and significant; and as the weight increases, the greater the volatility of the exchange rate of the Italian letter, the greater the profit and loss arising from the purchase and sales of the company. 2. There is a negative and significant relationship between exchange rate fluctuations and the gains and losses from the use of derivative hedges, and the larger the amount, the greater the amount; the exchange rate fluctuations should use derivative products to avoid losses. It will be more efficient; and the empirical results of this paper can also be used as a reference for the practical operation of corporate finance personnel..

目  次
目  次	V
表  次	VI
圖  次	VII
第一章　緒論	1
第一節 研究背景與動機	1
第二節 研究目的	5
第三節 研究架構與流程	6
第二章　理論與文獻探討	8
第一節 匯率風險定義及型態	8
第二節 避險的定義及企業避險使用之工具介紹	11
第三節 匯率波動對企業影響之相關文獻	16
第四節 企業外匯避險策略之相關文獻探討	21
第五節 分量迴歸相關研究文獻	24
第六節 文獻綜合探討	28
第三章　研究方法	29
第一節 研究資料來源與說明	29
第二節 分量迴歸	29
第四章 實證結果分析	33
第一節 變數基本統計量分析	33
第二節 分量迴歸評估分析	37
第五章 結論與建議	43
第一節 結論	43
第二節 建議	45
參考文獻	46
表  次
表 1  2008至2017年上市櫃匯損前6大單季	3
表 2  匯率及匯損的敘述統計量	33
表 3  匯損與匯率波動相關係數	38
表 4  進出口匯損變動與匯率波動簡單迴歸估計結果	39
表 5  進出口匯損變動與匯率波動分量迴歸估計結果	40
表 6  衍生性商品避險損益變動與匯率波動簡單迴歸估計結果	41
表 7  衍生性商品匯損變動與匯率波動分量迴歸估計結果	42
 圖  次
圖 1  外資淨匯入與新台幣對美元匯率（2014/01~2018/01）	2
圖 2  2016 年第4季到2017年第4季新台幣兌美元走勢圖	2
圖 3  研究流程	7
圖 4  遠期外匯交易圖	12
圖 5  買入買/賣權交易圖	14
圖 6  匯率交換交易圖	15
圖 7  匯率相關分配圖	33
圖 8  進出口匯損相關分配圖	34
圖 9  衍生性商品匯損相關分配圖	34
圖 10 匯率與進出口匯損散佈圖	35
圖 11 匯率變動與進出口匯損變動散佈圖	36
圖 12 匯率與衍生性商品匯損散佈圖	36
圖 13 匯率變動與衍生性商品匯損變動散佈圖	37
圖 14匯損與匯率波動相關圖	38
圖 15進出口匯損變動下的匯率波動的分量係數信賴區間	40
圖 16衍生性商品匯損變動下的匯率波動的分量係數信賴區間	42

參考文獻
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