股票買回不僅是台灣證券交易法規上，規定上市上櫃公司必須公開揭露之重要訊息，也是上市上櫃公司重要的財務決策之一，對於台灣股票市場的交易活動亦具有一定程度的影響力。本研究以台灣宣告股票買回之上市公司為主要樣本，第一部分針對公司特性，包括獲利能力、償債能力、經營能力與資本結構四種財務指標，以及股權結構與交易特色等，探討2000年至2008年宣告股票買回之公司是否具有特定的公司特性；第二部分則是以複迴歸模型，分析股票買回對公司股票之市場流動性之影響。另外，分別考慮產業類別、總體經濟環境不同、買回執行比例及買回目的的差異，是否對上述兩部分研究結果有所影響。
實證研究結果與過去文獻有高度一致性，顯示宣告股票買回公司具有較大的公司規模、較高的獲利能力與流動比率，但相對有股價較低、財務槓桿及經營管理能力較低、內部人持股比例較少等現象。而在複迴歸分析結果則顯示宣告股票買回公司之股票具有較佳的市場流動性，且當公司於空頭市場宣告股票買回，更有利於增加公司股票市場流動性。

In Taiwan, open market repurchase is a required information disclosure event by law. Repurchase not only is an important financial decision but also affects the trading of securities.
Academic research on stock repurchases have established that repurchases significantly affects the wealth of participating and non-participating shareholders. This paper using financial ratios including profitability index, liquidity index, productivity index, and leverage index to examine the difference in financial and operating characteristics between repurchasing firms and non-repurchasing firms during 2000 to 2008. We also examine the effect of repurchasing on market liquidity through multiple-regression model and we include variables such as firm’s ownership structure.
Our results show that repurchasing firms are larger in size, and have higher profitability and current ratio, but have lower stock price, financial leverage, and fewer inside shareholders. These findings are consistent with prior studies. Our results also indicate that stock repurchases improve the liquidity of the repurchasing firms, while both the insider and institutions holdings are negatively related to liquidity.

目錄
中文摘要	I
英文摘要	II
目錄	III
表目錄	V
圖目錄	VII
第一章　緒論	1
第一節　研究背景與動機	1
第二節　研究目的	4
第三節　研究流程與論文架構	5
第二章　文獻探討與理論基礎	6
第一節　庫藏股制度之優缺點與實施制度說明	6
第二節　股票買回公司特性之相關理論	19
第三節　股票買回對公司流動性之相關理論	21
第四節　股票買回公司特性及買回決定因素之文獻探討	25
第五節　公司宣告股票買回對流動性影響之文獻探討	31
第三章　研究方法	35
第一節　研究假說	35
第二節　研究方法與變數定義	51
第三節　樣本研究期間、選取準則與資料來源	65
第四章　實證分析	70
第一節　宣告股票買回公司財務特性之差異	70
第二節　宣告股票買回公司流動性之影響	75
第三節　考慮產業類別、總體經濟環境、買回執行比例及買回目的不同	79
第五章　結論與建議	97
第一節　研究結論	97
第二節　研究限制	100
第三節　研究建議	101
參考文獻	103
表目錄
表2-1、庫藏股兩大制度比較	11
表2-2、各國公司買回或收回本身公司股份之規定	11
表2-3、我國庫藏股實施彙總整理	14
表2-4、上市公司宣告股票買回家數與件數	16
表2-5、上市公司宣告股票買回之買回目的	17
表2-6、2000年8月7日至2008年7月22日上市公司股票買回彙總統計表	18
表3-1、樣本上市公司宣告買回股票件數與家數之產業分類	67
表3-2、樣本公司宣告買回次數統計表	68
表3-3、買回目的件數統計表	68
表3-4、上市公司買回股票樣本事件依年度分佈表	69
表4-1、敘述統計	73
表4-2、宣告買回公司與未買回公司之財務特性檢定	74
表4-3、迴歸變數相關係數分析	76
表4-4、宣告股票買回迴歸分析	78
表4-5、所有樣本公司之特性與產業不同之間的關係	81
表4-5、所有樣本公司之特性與產業不同之間的關係（續）	82
表4-6、宣告股票買回公司之特性與產業之間的關係	83
表4-7、宣告股票買回公司產業不同對流動性的影響	84
表4-8、所有樣本公司之特性與總體經濟環境不同之間的關係	87
表4-8、所有樣本公司之特性與總體經濟環境不同之間的關係（續）	88
表4-9、宣告股票買回公司之特性與總體經濟環境之間的關係	89
表4-10、總體經濟環境對流動性影響迴歸分析	90
表4-11、宣告股票買回公司之特性與買回執行比例之間的關係	92
表4-12、買回執行比例對流動性影響迴歸分析	93
表4-13、宣告股票買回公司之特性與買回目的之間的關係	95
表4-14、買回目的對流動性影響迴歸分析	96
圖目錄
圖2-1、上市公司各類股宣告股票買回件數比例分配圖	17

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