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系統識別號 U0002-0506200917565700
中文論文名稱 新興市場股價、美股與世界指數之相關性研究
英文論文名稱 A Relationship Analysis of the Stock Indexes Among the Emerging Markets, USA and the World
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 企業管理學系碩士班
系所名稱(英) Department of Business Administration
學年度 97
學期 2
出版年 98
研究生中文姓名 陳昱佑
研究生英文姓名 Yu-Yo Chen
學號 696610335
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2009-05-26
論文頁數 66頁
口試委員 指導教授-趙慕芬
委員-孫儷芳
委員-李雅婷
中文關鍵字 新興市場  世界指數  股價指數  向量誤差修正估計 
英文關鍵字 emerging market  world index  stock index  VECM 
學科別分類 學科別社會科學管理學
中文摘要 隨著美國發生次級房貸風暴,興起探討其他新興市場股市潛力的想法,並以目前投資商品中最熱門投資標的,三大新興市場為研究主題;此三個新興市場分別為新興亞洲地區、新興東歐地區以及新興拉丁美洲地區。本研究將此三個新興市場與世界指數以及美股指數作一相關性分析,研究期間從2007年1月1日至2008年12月31日止,樣本研究期間為日資料,三大新興市場指數樣本是採用MSCI的新興市場系列指數,世界指數樣本是採用MSCI的世界指數,而美股指數樣本則是採用S&P500股價指數。

本研究首先使用單根檢定,來檢驗所有資料是否呈現定態;接著使用共整合與VECM進行研究,藉以了解各變數之間是否存在因果關係。經由共整合檢定得知,新興市場指數、世界指數與美股指數在長期間具有共整合均衡關係,但短期間卻不一定具有均衡關係。而經由向量誤差修正估計可得知,美國股市報酬率會對所有的指數報酬率形成強度最大的正向影響;對於新興市場的影響力上,世界指數報酬率的影響程度並不明顯;而新興亞洲報酬率指數幾乎會對所有指數報酬率造成負向關係影響,且各指數對其反應的落後時間大約是兩個星期~三個星期左右。

故本研究得以下四項結論:1.三大新興市場長期呈現整合趨勢;2.美股對三大新興市場股市仍具有一定影響力;3.世界因子對三大新興市場影響並不明顯;4.新興亞洲市場的崛起。
英文摘要 The subprime lending crisis in USA arouses my interests to probe into the stock market potentiality in other emerging markets. The focus of this research is on Emerging Asia、Emerging Eastern Europe and Emerging Latin America. In this research, the daily data is used over the period January 1st 2007 through December 31st 2008 to analyze the relationship of indexes among the three emerging markets, USA and the world. The variable of the three emerging markets adopts MSCI Emerging Market Series Index, the variable of world index MSCI World Index, and the variable of USA stock price S&P 500 Index.

This research adopts VECM (Vector Error Correction Model). Firstly through cointegration test, the indexes of the three emerging markets, USA, and the world tend to be in equilibrium in the long term but not so in the short term. Then with VECM, the findings are that USA stock returns have the greatest positive effect on all indexes while the effect of world index returns on emerging markets is not significant; on the contrary, the index returns of Emerging Asia have negative effect on almost all index returns and th lag-time 2-3 weeks.

The conclusion of this research: 1. The three emerging markets tends to be convergent in the long term; 2.USA stock price still influences the three emerging markets greatly; 3.The impact of world factor on the three emerging markets is not significant; 4. Emerging Asia market is on the rise.
論文目次 目錄
目錄Ⅰ
表目錄Ⅱ
圖目錄Ⅲ
第一章 緒論1
第一節 研究背景與動機1
第二節 研究目的4
第三節 研究架構5
第四節 研究流程6
第二章 文獻探討7
第一節 新興市場概論7
第二節 新興市場區的經濟互動16
第三節 影響新興市場之其他國際股市與因素23
第三章 研究方法28
第一節 研究變數28
第二節 研究方法說明36
第四章 實証結果分析41
第一節 單根檢定42
第二節 共整合檢定45
第三節 向量誤差修正估計47
第五章 結論與建議54
第一節 研究結論54
第二節 研究之建議56
附錄一 參考文獻58
附錄二 向量誤差修正估計(VECM)結果62
附錄三 向量誤差修正估計(VECM)迴歸式66


表目錄
表2-1 新興市場特性文獻整理彙總表12
表2-2 新興市場的前景與投資價值文獻整理彙總表15
表2-3 區域經濟對新興市場的影響文獻整理彙總表19
表2-4 新興市場的股價關聯性文獻整理彙總表22
表2-5 全球總體變數對新興市場的影響文獻整理彙總表24
表2-6 美國對新興市場之影響文獻整理彙總表27
表3-1 MSCI World Index指數產業權值30
表3-2 MSCI World Index前5大企業權值31
表3-3 S&P500投資組合特色32
表3-4 MSCI新興市場系列指數成份國權值34
表3-5 MSCI新興市場指數產業權值35
表4-1 MSCI Emerging Asia Index報酬率單根檢定42
表4-2 MSCI Emerging Eastern Europe Index報酬率單根檢定42
表4-3 MSCI Emerging Latin America Index報酬率單根檢定43
表4-4 MSCI World Index報酬率單根檢定43
表4-5 S&P500 Index報酬率單根檢定44
表4-6 共整合軌跡檢定45
表4-7 共整合最大特性根檢定45
表4-8 VECM結果彙總表47
表4-9 EMA報酬率正向影響來源表48
表4-10 EMA報酬率負向影響來源表48
表4-11 EMEE報酬率正向影響來源表49
表4-12 EMEE報酬率負向影響來源表49
表4-13 EMLA報酬率正向影響來源表50
表4-14 EMLA報酬率負向影響來源表50
表4-15 WI報酬率正向影響來源表51
表4-16 WI報酬率負向影響來源表51
表4-17 SP500報酬率正向影響來源表52
表4-18 SP500報酬率負向影響來源表52


圖目錄
圖1-1 研究架構圖5
圖1-2 研究流程圖 6
圖3-1 MSCI World Index成分國比重30
圖3-2 S&P500成分股比重32
圖3-3 研究方法流程圖36
圖4-1 各變數報酬率趨勢圖(2007/01/01至2008/12/31)41
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