淡江大學覺生紀念圖書館 (TKU Library)
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系統識別號 U0002-0501200918564300
中文論文名稱 初次上市上櫃集團股與非集團股股價報酬率表現之探討
英文論文名稱 The Research On IPO Of Conglomerate And Non-Conglomerate To Stock Prices Reward Rate
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士在職專班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 97
學期 1
出版年 98
研究生中文姓名 黃重銘
研究生英文姓名 Chung-Ming Huang
學號 795530350
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2008-12-27
論文頁數 78頁
口試委員 指導教授-林允永
指導教授-李進生
委員-邱忠榮
委員-謝文良
委員-陳達生
中文關鍵字 集團股  非集團股  初次上市上櫃  股價報酬率 
英文關鍵字 Conglomerate  Non-Conglomerate  IPO  Stock Prices Reward Rate 
學科別分類
中文摘要 對一家公司而言,該公司股票若能公開上市上櫃,除了能夠從資本市場取得較便宜之資金,增加公司籌資之管道外,尚能夠提升該公司在國內外市場之知名度及能見度。一般而言,公司在景氣較為繁榮時上市上櫃,則經濟效益較高可籌措的資金較多;相對的,公司在市場經濟蕭條時上市上櫃,則經濟效益較彽即可籌措的資金較少。而又在初次上市上櫃公司中,屬於集團股之公司其股價報酬的表現是否會優於非集團股公司股價報酬呢?我想,這個議題應該是大部份的人都會想要瞭解,想要一窺究竟的。爰本研究主要係來探討自91年至95年止共453家初次上市上櫃公司,其集團股公司與非集團股公司在股價報酬之表現。研究結果發現:
(一) 持股上市上櫃公司股份20%以上之集團企業,其第一年股價報酬,較非集
團企業顯著,代表台灣的股票市場似有因結構性的改變,使的母集團效應
慢慢消失。
(二) 但本研究又更深入探討發現,集團股在承銷價、掛牌價及滿一年收盤價上
表現顯著性較大;在滿一個月收盤價上之表現顯著性較小。
(三) 另又發現:
1.持股20%以上之集團股滿一年收盤價之wald值最高(4.081),表示其可能具
有「代理問題」效果,當投資人在投資擁有20%之集團股之股票時,若作
一年期之中長期性之投資操作較佳。
2.持股25%以上之集團股滿一年收盤價之wald次高(2.595),其在承銷價與掛
牌日之表現上亦適中。
3.持股50%以上之集團股滿一年收盤價之wald值很低(0.002),表示暫時股價
的上漲,最後依然回到原點;但其在承銷價與掛牌日上之所表現很高,表
示當投資人在投資擁有50%之集團股之股票時,應作一週左右之短期性操
作為宜。
英文摘要 Study on Stock Price Performance of IPO for Conglomerates and Non-conglomerate
For a company, if it can have its stocks traded over the counter or at the market, that company not only can get capital at a lower rate, but also can enhance its image. Generally speaking, a company can get gather more funds when the market is booming, and vice versa.

The question is whether the return on the stock of a conglomerate would outperform that of a conglomerate? I personally think this is a topic most of people are interested in. The goal of this study is to research the stock price performances of 435 companies on their IPO from 2002 to 2006 and how differently the stock prices of conglomerates and non-conglomerates will perform. Based on the study, the findings are as follows:

1. The return on the stocks of the listed companies owned by a conglomerate more than 20% for the first year is more significant than those of the companies not owned by a conglomerate, and that means the structure of Taiwanese stock market seems to be changing, and the conglomerate effect is fading away.
2. A further finding in this study is that the stock price performances of companies belonging to a conglomerate are significantly better than those of counterparts after one year, and lese significantly better after one month. .

3. And we’ve also found the fact in companies separately 20%, 25%, and above 50% owned by a conglomerate:
i. WALD of companies owned by a conglomerate above 20 % could reach 4.080 at its highest, which means there could be the “agency-problem effect”; so to speak, investors can get a higher return on the stock of companies owned by a conglomerate above 20% as a medium-term or a long-term investment, such as over one year.
ii. WALD of companies owned by a conglomerate above 25% could reach at 2.595 at its 2nd highest, and the underwriting stock price performances of these companies are moderate significant.
iii. WALD of companies owned by conglomerate above 50% could reach 0.002, which means the temporary rise of the stock price will drop to its original point, but its underwriting stock price and the stock price on the first listed day perform very well, and investors will be better off to keep those stocks for only one week.
論文目次 目錄
第壹
章 緒論-----------------------------------------------------1
第一節 研究動機與目的------------------------------------------1
第二節 研究架構與流程------------------------------------------5
第貳章
公司股票上市上櫃條件及集團企業定義-----------------------7
第一節 發行公司上市條件----------------------------------------7
第二節 發行公司上櫃條件---------------------------------------12
第三節 集團企業定義-------------------------------------------18
第參
章 文獻探討------------------------------------------------23
第肆
章 研究設計------------------------------------------------34
第一節 研究期間-----------------------------------------------34
第二節 資料來源-----------------------------------------------35
第三節 選樣標準-----------------------------------------------37
第四節 樣本---------------------------------------------------39
第五節 研究變數-----------------------------------------------42
第六節 研究方法-----------------------------------------------44
第伍章
實證結果分析--------------------------------------------57
第一節 定義資料說明-------------------------------------------57
第二節 實證結果-----------------------------------------------58
第陸
章 結論與建議----------------------------------------------73
第一節 結論---------------------------------------------------73
第二節 後續研究建議-------------------------------------------75
參考文獻--------------------------------------------------------76

表次
表一:發行公司上市的條件表------------------------------------10
表二:發行公司上市的條件表------------------------------------14
表三:91年至95年上市上櫃公司直接或間接持有20%、25%、50%以上
股權集團股分析表----------------------------------------38
表四:91年至95年持有20%、25%、50%以上上市上櫃公司股權集團股
分析表--------------------------------------------------39
表五:91年至95年持有20%、25%、50%以上上市公司股權集團股分
析表----------------------------------------------------40
表六:91年至95年持有20%、25%、50%以上上櫃公司股權集團股分
析表----------------------------------------------------41
表七:簡單線性迴歸B1自變數與因變數間關係檢定------------------47
表八:評分模型比較表-------------------------------------------54
表九:模式係數的 Omnibus 檢定結果表----------------------------58
表十:Hosmer 和 Lemeshow 檢定----------------------------------59
表十一:Hosmer 和 Lemeshow 檢定的列聯表格----------------------59
表十二:分類表-------------------------------------------------60
表十三:變數在方程式中Wald檢驗--------------------------------61
表十四:模式係數的 Omnibus 檢定--------------------------------62
表十五:Hosmer 和 Lemeshow 檢定--------------------------------63
表十六:Hosmer 和 Lemeshow 檢定的列聯表格----------------------64
表十七:分類表(a)----------------------------------------------65
表十八:變數在方程式中Wald檢驗--------------------------------66
表十九:模式係數的 Omnibus 檢定--------------------------------67
表二十:Hosmer 和 Lemeshow 檢定--------------------------------68
表二十一:Hosmer 和 Lemeshow 檢定的列聯表格--------------------68
表二十二:分類表(a)--------------------------------------------69
表二十三:變數在方程式中Wald檢驗------------------------------70
表二十四:分別持股20%、25%、50%之初次上市上櫃集團股Wald值分析-72

圖次
圖一:研究流程圖-----------------------------------------------6
圖二:國內公司上市申請流程------------------------------------11
圖三:國內公司上櫃申請流程------------------------------------16
參考文獻 參考文獻
中文部分:
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二、英文部份
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