本研究係蒐集自1992年至2005年間曾以增資發行新股方式發行海外全球存託憑證(GDR)之上市(櫃)公司為研究對象，共計57件樣本數，運用各種不同的績效衡量方法，探討公司以發行GDR來進行海外融資，是否能提高公司價值及增進股東財富，以及公司至國外發行GDR進行國際籌資，對於經營績效是否有顯著的影響。研究結果指出：
一、上市(櫃)公司發行GDR後之長期投資績效：
    投資者若於公司發行GDR時買進持有該公司之股票，其無法獲取
    優於基準之長期平均報酬，又或許顯示公司管理當局發行GDR之
    決策，長期平均而言，並無法增加股東更多之財富。
二、上市(櫃)公司發行GDR後之長期營運績效：
    從衡量長期營運績效財務比率得知，上市(櫃)公司發行GDR後的
    長期營運績效表現，在獲利能力是呈現衰退之趨勢，而公司的資
    產運用效率與償債能力亦没有獲得較好的改善。

The present study investigates the TSEC & OTC listed companies which issued GDR between 1992 to 2005. A total of 57 companies were investigated in this study. A variety of performance assessment methods were adopted to explore the effects of overseas financing by issuing GDR on raising a company’s value and promoting shareholders’wealth. The study also explores whether it has a significant impact on operation performance if a company conducts international fund-raising by issuing GDR abroad. The following are the major findings of the study. 
I.Long-term investment performance of the TSEC & OTC listed 
  companies after issuing GDR:
  If investors who bought the company’s stocks when it
  issued GDR failed to receive long-term average return  
  which was better than benchmark，it probably indicates
  that the company administration’s policy of issuing GDR
  can’t bring shareholders more wealth in the long run.
II.Long-term operation performance of the TSEC & OTC listed 
  companies after issuing GDR:
  By evaluating the financial ratios of long-term  
  operation  performance, we can find that in terms of 
  long- term operation performance of the TSEC & OTC listed 
  companies issuing GDR, there is a tendency to decline in 
  making a profit. Neither assets utilization nor repaying 
  capability improves.

目   錄
第一章 緒論 1
    第一節 研究背景與動機 1
    第二節 研究目的 4
    第三節 研究架構與流程 5
第二章 文獻探討 7
    第一節 海外全球存託憑證之介紹 7
    第二節 發行海外存託憑證對投資績效之影響 18
    第三節 發行海外存託憑證對營運績效之影響 24
第三章 研究方法 26
    第一節 資料來源與樣本選取 26
    第二節 異常報酬之衡量及檢定方法 29
    第三節 營運績效變數衡量及檢定方法 35
第四章 實證結果與分析 38
    第一節 長期投資績效分析 38
    第二節 長期營運績效分析 45
第五章 結論 55
參考文獻	57
中文部分	57
英文部分	59
 
表目錄
表1-1  公開發行公司海外存託憑證概況統計表 2
表3-1  1992年至2005年以新股方式發行海外全球存託憑證(GDR)之上
       市(櫃)公司，依市場別、產業別及年度別區分之樣本分佈情
       形 27
表3-2  本研究所使用之異常報酬計算的方法及對應的衡量基準 34
表4-1  1992年至2005年發行GDR之上市(櫃)公司，發行後之長期平均
       異常報酬 44
表4-2  1992年至2005年發行GDR之上市(櫃)公司，發行後之長期營運
       績效 46
表4-3  1992年至2005年發行GDR之上市(櫃)公司，樣本公司與對照公
       司之營運績效指標差異分析 54
 
圖目錄
圖1-1  研究架構 6
圖1-2  公司參與型存託憑之發行流程 9
圖1-3  非公司參與型存託憑之發行流程 10
圖2-1  我國發行存託憑證作業流程 17
圖4-1  1992年至2005年間發行GDR之上市(櫃)公司，發行後1~36個月
       之累積平均異常報酬趨勢圖 40
圖4-2  1992年至2005年樣本公司發行GDR後資產報酬率、股東權益報
       酬率、純益率之平均數折線圖 47
圖4-3  1992年至2005年樣本公司發行GDR後資產週轉率、權益乘數之
       平均數折線圖 47
圖4-4  1992年至2005發行GDR之上市(櫃)公司，總資產報酬率樣本與
       同業營運績效比率平均數折線圖 49
圖4-5  1992年至2005年GDR發行之上市(櫃)公司，股東權益報酬率樣
       本與同業營運績效比率平均數折線圖 50
圖4-6  1992年至2005年GDR發行之上市(櫃)公司，純益率樣本與同業
       營運績效比率平均數折線圖 51
圖4-7  1992年至2005年GDR發行後之上市(櫃)公司，資產週轉率樣本
       與同業營運績效比率平均數折線圖 52
圖4-8  1992年至2005年GDR發行之上市(櫃)公司，權益乘數樣本與同
       業營運績效比率平均數折線圖 53

中文部分
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