本研究針對台灣股市，以成交量和營收動能交互作用來探討動能生命週期的適用性。研究對象為台灣證券交易所上市和中華民國證券櫃檯買賣中心上櫃的普通股，研究期間為1993年1月至2012年12月。
本研究結果得到的結論為早期動能策略，其報酬將延續前期強勢；晚期動能策略，其報酬將醞釀反轉向下。台灣股市並非完全效率市場，投資人可以藉由各種動能策略來賺取異常報酬。低週轉率投資組合未來的報酬將超過高週轉率投資組合。成交量有能力預測營收動能反轉之時機；而此成交量與營收動能的交互關係符合Lee and Swaminathan (2000)的動能生命週期(momentum life cycle, MLC)假說。

This research mainly examines whether the momentum life cycle hypothesizes exist in Taiwan stock market by sales momentum and trading volume. In this thesis, the main research objects are the listed common stock in Taiwan Stock Exchange Corporation and Gre Tai Securities Market during the period 1993 — 2012.
According to the empirical result, the conclusions are that Taiwan stock market is not an efficient market and the return of low abnormal turnover portfolio will better than high abnormal turnover portfolio. Trading volume can predict price reversal of sales momentum .The Momentum Life Cycle exists in Taiwan stock market.

謝辭Ⅰ
中文摘要Ⅱ
英文摘要Ⅲ
目錄Ⅳ
表目錄Ⅴ
圖目錄Ⅵ
第一章 緒論1
第一節 前言1
第二節 研究目的3
第三節 研究流程4
第二章 文獻探討6
第一節 營收動能相關文獻6
第二節 反應不足與過度反應8
第三節 成交量11
第三章 研究方法13
第一節 研究期間、研究資料與來源13
第二節 標準化未預期營收(SUS)14
第三節 營收動能策略15
第四章 研究成果17
第一節 收動能策略之績效分析17
第二節 成交量-營收動能二維策略績效分析19
第三節 成交量-營收動能策略敏感度分析22
第四節 成交量-營收動能策略-特性調整報酬與因子模式26
第五節 累積平均績效分析34
第六節 累積平均績效敏感度分析36
第七節 累積平均績效分析-特性調整報酬與因子模式43
第八節 早晚期動能策略之績效分析50
第九節 早晚期動能策略之敏感度分析52
第十節 早晚期動能策略之-特性調整報酬因子模式56
第五章 結論61
參考文獻65

表目錄
表4-1 營收動能策略之平均報酬(%)與其檢定結果:全部樣18
表4-2 成交量-營收動能策略之平均報酬(%)及其檢定結果:全部樣本20
表4-3 成交量-營收動能策略之平均報酬(%)及其檢定結果：子期間23
表4-4 成交量-營收動能策略之平均報酬(%)及其檢定結果：子樣本25
表4-5 成交量-營收動能策略之平均特性調整報酬(%)及其檢定結果28
表4-6 成交量-營收動能策略之因子模式截距項估計值(%)及其檢定結果32
表4-7 營收動能策略之累積平均報酬(%)與其檢定結果-全部樣本35
表4-8 成交量-營收動能策略之累積平均報酬(%)及其檢定結果-全部樣本35
表4-9 成交量-營收動能策略之累積平均報酬(%)及其檢定結果-子期間38
表4-10 成交量-營收動能策略之累積平均報酬(%)及其檢定結果-子樣本41
表4-11 成交量-營收動能策略之累積平均特性調整報酬(%)及其檢定結果45
表4-12 成交量-營收動能策略之累積平均績效(%)及其檢定結果-因子模式48
表4-13 早晚期營收動能策略之累積平均報酬(%)及其檢定結果-全部樣本52
表4-14 早晚期營收動能策略之累積平均報酬(%)及其檢定結果─子期間54
表4-15 早晚期營收動能策略之累積平均報酬(%)及其檢定結果─子樣本55
表4-16 早晚期營收動能策略之累積平均特性報酬(%)及其檢定結果57
表4-17 早晚期策略─因子模式59  

圖目錄
圖1-1 研究流程5

中文部分
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