現壽險公司為去化龐大保費收入而積極採國外投資之資產配置方式，應如何在居高不下國外投資的資產配置做好風險控管並顧及未來之償付能力，實考驗著壽險公司與主管機關的專業判斷與智慧，此為本文研究的主要動機。另參考美國紐約州保險法建議，保險業者之資金運用應以資金來源為劃分基準，予以差異化之嚴格限制，並將不同資金來源對應風險度最適切的可投資項目，以落實保險公司清償能力及保戶權益之實義。換言之，在面對台灣壽險業如此居高不下的國外投資比例，壽險業應有更嚴謹的風險控管機制，如建立外匯價格變動準備金機制、使壽險業以較具彈性方式管理匯率風險及降低避險成本等，進而強化壽險業清償能力以健全其財務體質。本研究使用我國壽險公司資料，樣本期間2009至2016年，樣本數目總共為206筆，分析壽險業國外投資金額占可運用資金比例之影響。實證結果發現國外投資金額占可運用資金比例，與公司規模與是否為金控成員呈現顯著正相關，而與保費收入占資產總額比例呈現顯著負相關。本研究進一步探討外匯價格變動準備金占國外投資金額比例的影響因素分析，使用2013至2016年的樣本資料，共計95筆資料進行迴歸實證分析。實證研究結果發現，壽險公司之國外投資金額占可運用資金總額比例升高時，其外匯價格變動準備金占國外投資金額之比例反而降低。另外，規模越大及外資的壽險公司也提存較多的外匯價格變動準備金。

In Taiwan, life insurance companies are adopting the asset allocation method of foreign investment  highly proportion in order to dispose massive premium income. However, with the high standards of such foreign investment allocation, how to control risks while giving consideration to future solvency has become a challenge to life insurance companies and the authorities. With the consistent high ratio of foreign investment in the business in Taiwan, life insurance companies should have risk control mechanisms that are stricter, such as building foreign exchange valuation reserve mechanisms, allowing them to manage exchange rate risks more flexibly and reducing hedge costs, to further strengthen their solvency for perfecting their financial constitution. The purpose of this study is to examine the determinants of foreign investment for life insurance companies. By using 206 samples from 2009 to 2016, this study investigates the determinants relating to the amount of foreign investment to applicable capital ratio. The empirical results support the size and the financial affiliated group membership have the positive and significant impact on the amount of foreign investment. But the premium to total asset ratio has the negative and significant impact on the amount of foreign investment. Furthermore, by using 95 samples from 2013 to 2016, this study investigates the determinants relating to the foreign exchange valuation reserve amount of foreign investment ratio. The empirical results support the foreign life insurance companies intend to have more foreign exchange valuation reserve. However, the life insurance companies with more amount of foreign investment to applicable capital ratio intend to have less foreign exchange valuation reserve.

目錄
第一章  緒論	1
第一節 研究動機及目的	1
第二節 研究流程及架構	9
第二章  文獻探討	11
第一節 壽險業資金來源與運用	11
第二節 壽險業之資產配置	18
第三節 壽險業資金運用之風險控管	23
第三章  國外投資風險控管	43
第一節 匯率風險避險機制	43
第二節 外匯價格變動準備機制	46
第四章  研究方法與實證結果	52
第一節 資料來源與研究對象	52
第二節 研究變數	52
第三節 實證結果	55
第五章  研究結論與建議	64
第一節 研究結論	64
第二節 後續研究建議	65
參考文獻	67
附錄一	70
附錄二	74
附表	77

圖目錄
圖 1：金融機構、保險業及壽險業自2008年至2017年之資產總額分布圖	2
圖 2：我國現有22家壽險公司2017年底之業主權益及實收資本額占資產總額比率圖	4
圖 3：2016年度人壽保險業資金運用分布圖	6
圖 4：人壽保險業2009至2016各年度之國外投資占整體資金運用總額比率圖	8
圖 5：臺灣銀行一年定期利率走勢圖	24
圖 6：2016年Q4美債市場在外流通金融商品種類分布圖	30
圖 7：2017年台灣債券發行量與公債年期分布圖	31
圖 8：2017年主要固定收益投資商品之收益率分布圖	32
圖 9：2001~2018十年期之美元公司債、美債、台債收益率圖	43
圖 10：2013/04~2018/04美元兌新臺幣匯率走勢圖	49

表目錄
表 1：金融機構、保險業及壽險業自2008年至2017年之資產總額及比例表	3
表 2：我國現有22家壽險公司2017年底之業主權益及實收資本額占資產總額比率表	5
表 3：2016年度人壽保險業資金運用金額及占比分布表	7
表 4：人壽保險業2009至2016各年度之國外投資金額及占資金運用總額比率表	8
表 5：台灣保險業可運用資金分布架構圖	13
表 6：保險業資金運用各項投資標的之投資限制表	14
表 7：我國現有22家壽險公司2013至2017年之外匯價格變動準備金金額	50
表 8：我國22家壽險公司2013至2017年之外匯價格變動準備金占國外投資比例	51
表 9：模型一變異數分析	56
表 10：模型一基本統計量	56
表 11：模型一迴歸實證結果	57
表 12：模型二變異數分析	60
表 13：模型二基本統計量	60
表 14：模型二迴歸實證結果	61

參考文獻
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