淡江大學覺生紀念圖書館 (TKU Library)
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系統識別號 U0002-0307201123590300
中文論文名稱 發行普通公司債對公司績效之探討-以台灣上市(櫃)公司為例
英文論文名稱 A study on the impact of corporate issuing on corporate performance in Taiwan
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士在職專班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 99
學期 2
出版年 100
研究生中文姓名 陳均睿
研究生英文姓名 Chun-Jui Chen
學號 798530274
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2011-06-24
論文頁數 53頁
口試委員 指導教授-顧廣平
共同指導教授-楊馥如
委員-顧廣平
委員-楊馥如
委員-林允永
委員-黃明官
委員-王麗惠
中文關鍵字 普通公司債  長期營運績效  長期投資績效 
英文關鍵字 corporate bond  Long-term investment performance  Long-term operation performance 
學科別分類
中文摘要 本研究係蒐集1994年至2006年間曾發行普通公司債之上市(櫃)公司為研究對象,共計164件樣本數,運用各種不同的績效衡量方法,探討公司以發行普通公司債進行融資,是否能提高公司價值及增加股東財富,長期投資績效方面,以債券發行後三年為研究期間,以探討在長期上是否產生顯著異常報酬。營運績效方面,以債券發行後三年為研究期間,依據杜邦等式,採用資產報酬率、股東權益報酬率、權益乘數、純益率與資產週轉率五項營運績效指標來衡量公司發行債券後之營運績效變化,研究結果指出:

一、上市(櫃)公司發行普通公司債後之長期投資績效:
顯示投資者若於公司發行普通公司債時買進持有該公司之股票,並無法獲取優於基準之長期平均報酬,又或許表示公司管理當局發行普通公司債之決策,長期平均而言,並無法增加股東更多之財富。

二、上市(櫃)公司發行普通公司債後之長期營運績效:
從衡量長期營運績效財務比率得知,上市(櫃)公司發行普通公司債後的長期營運績效表現,在獲利能力方面是呈現衰退之趨勢,而公司的資產運用效率與償債能力亦没有獲得較佳的改善。
英文摘要 The present study investigates the TSEC & OTC listed companies which issued corporate bonds between 1994 to 2006. A total of 164 companies were investigated in this study. A variety of performance assessment methods were adopted to explore the effects of financing by issuing corporate bonds on raising a company’s value and promoting shareholders’ wealth. Three years after the issuance were evaluated in the long-run investment performance. The five operating performance indicators including return on assets, return on shareholders’ equity, equity multiple, rate of net income, and assets turnover, were used to measure the operating performance after three years of issuance.
I.Long-term investment performance of the TSEC & OTC listed companies after issuing corporate bonds:
If investors who bought the company’s stocks when it issued corporate bonds failed to receive long-term average return which was better than benchmark,it probably indicates that the company administration’s policy of issuing corporate bonds can’t bring shareholders more wealth in the long run.
II.Long-term operation performance of the TSEC & OTC listed companies after issuing corporate bonds:
By evaluating the financial ratios of long-term operation performance, we can find that in terms of long-term operation performance of the TSEC & OTC listed companies issuing corporate bonds, there is a tendency to decline in making a profit. Neither assets utilization nor repaying capability improves.
論文目次 目 錄

第一章 緒 論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第二章 文獻探討 6
第一節 普通公司債介紹 6
第二節 發行債券與股價關聯性之相關理論 8
第三節 發行公司債對股價影響之相關文獻 9
第四節 發行公司債對營運績效影響之相關文獻 12
第三章 研究方法 14
第一節 資料來源與樣本選取 14
第二節 異常報酬之衡量及檢定方法 16
第三節 營運績效變數衡量及檢定方法 23
第四章 實證結果分析 27
第一節 長期投資績效分析 27
第二節 長期營運績效分析 37
第五章 結 論 47
參考文獻 50
中文部分 50
英文部分 51

表 目 錄

【表2-1】 普通公司債特性 6
【表3-1】 1994年至2006年我國上市(櫃)公司發行普通公司債之樣本統計表 15
【表3-2】 本研究所使用之異常報酬計算的方法及對應的衡量基準 22
【表4-1】 1994年至2006年上市(櫃)公司於發行普通公司債後三年內,在不同基準報酬選取方式下之累積平均異常報酬、平均買進持有異常報酬、平均每月曆月異常報酬與因子模式迴歸係數估計值 35
【表4-2】 1994年至2006年為上市(櫃)公司於發行普通公司債後的營運績效,以自身移動基準比較差異分析 39
【表4-3】 1994年至2006年為上市(櫃)公司於發行普通公司債後的營運績效,以產業基準比較差異分析 46


圖 目 錄

圖1-1 論文研究架構圖 5
圖4-4 1994年至2006發行普通公司債之上市(櫃)公司,總資產報酬率樣本與同業營運績效比率平均數折線圖 41
圖4-5 1994年至2006年發行普通公司債之上市(櫃)公司,股東權益報酬率樣本與同業營運績效比率平均數折線圖 42
圖4-6 1994年至2006年普通公司債行之上市(櫃)公司,純益率樣本與同業營運績效比率平均數折線圖 43
圖4-7 1994年至2006年發行普通公司債後之上市(櫃)公司,資產週轉率樣本與同業營運績效比率平均數折線圖 44
圖4-8 1994年至2006年發行普通公司債之上市(櫃)公司,權益乘數樣本與同業營運績效比率平均數折線圖 45
參考文獻 中文部分
1.陳靜宜(1995),上市公司不同融資方式對其股價影響之研究,國立政治大學企業管理研究所碩士論文
2.林國聖(2004),上市(櫃)公司發行債券後長短期績效之探討,中國文化大學商學院會計研究所碩士論文。
3.王勝瑞(2005),公司債發行前後營運績效變化與自由現金流量假說,淡江大學財務金融系碩士論文。

英文部分
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