本研究將以盈餘、帳面價值以及股利等三種會計資訊，本身所具有之前後期相關性，配合股價為未來股利折現的假設，來構建股票評價模型，以探討股利對於股價是否為正相關關係，並分析此三種模型在會計資訊與股價的關聯性中，是否存在增額資訊內涵的差異。
將會計資訊本身所具備的前後期相關性(會計資訊的自我迴歸特質)，導入股票評價模式中構建。共建立純股利模型，結合盈餘與帳面價值評價模型，以及綜合股利、盈餘、與帳面價值共存的評價模型。實證結果發現：
一、股利對於股價為正相關關係
由實證結果顯示，股利在1999年至2003年間，係數方向與預期結果相同均為正向關係。
二、純股利模型，結合盈餘與帳面價值評價模型，以及綜合股利、盈餘、與帳面價值共存的評價模型等三種評價模型，在分析會計資訊與股價的關聯性中，的確存在增額資訊內涵的差異。

This research is studing three kind of accounting information(the earnings, the book value and the dividend), the relavance between consecutive accounting periods, the hypothesis of the stock price as the future dividend discount to build the stock appraisal model.
Further, we will discuss whether there is positive correlation between the dividend and stock price; analyze the connection between the accounting information and the stock price when the volum of the three accounting information models are increased.
The relavance between consecutive accounting periods(accounting information self-return special charateristic)will be constructed in to the stock appraisal pattern to establish  A)the pure dividend model,  B)the combined earnings-book value apprasial model, and C)the synthesis of the dividend, the earnings and the book value appraisal model.
From tests we found:
First, there is positive correlation between the dividend and the stock price. From 1999 to 2003, by tests, the coefficient and the anticipated result of the dividend has the same direction.
Second, the volume of information between the three accounting models and the stock price is relevant. By test, the pure dividend model, the combined earniings-book value appraising model, and the syntesis of the dividend, the earnings, and the book value appraisal model will increase the accuracy of the stock price when increase the volume of the differant kind accounting information.

目錄
		頁次
第一章 緒論	. ……………...1	
      第一節 研究動機與目的	……………...	1
      第二節 研究方法簡述	……………...	4
      第三節 研究流程	……………...	4
第四節 論文架構	……………...	5
第二章 文獻探討	……………...	7
      第一節 會計資訊與股價關連性之相關文獻	……………...	7
      第二節 會計資訊前後期相關性之相關文獻	……………...	11
第三節 股利與股價關聯性之相關文獻	……………...	14
      第四節 Ohlson model之相關文獻	……………...	18
第三章 研究方法	……………...	22
第一節  研究假說	……………..	22
      第二節  理論模型	……………...	25
      第三節  實證模型與統計方法	……………...	29
            一、實證模型	……………...	29
            二、統計檢定方法	……………...	31
      三、模型說明及預期結果	……………...	32
第四節 研究期間、樣本選取標準、與資料來源	……………...	34
第四章 實證研究結果	……………..	36
第一節 各變數敘述統計量	……………..	36
第二節 會計基礎評價模型之實證結果	……………..	39
第三節 假設驗證及研究主題回饋	……………..	45
第五章 結論及建議	……………..	47
第一節 結論	……………..	47
第二節 研究限制	……………..	48
第三節 建議	……………..	48
附錄	……………...	50
附錄一 公式推導過程	……………...	50
參考文獻	……………......53	
中文部分	……………...	53
英文部分	……………...	55
 
表次
		頁次
表2-1 國外內會計資訊與股價關聯性之文獻整理表	……………...	10
表2-2 國外內有關會計資訊前後期相關性之文獻整理表	……………...	13
表2-3 國外內有關股利與股價關聯性之文獻整理表	……………...	17
表2-4 國外內有關Ohlson(1995)模型之文獻整理表	……………...	21
表3-1 各變數預期結果	……………...	33
表3-2 研究期間各年度樣本個數	……………...	34
表3-3 變數的定義及來源	……………...	35
表4-1 五年度各變數之敘述統計表	……………..	36
表4-2　全部樣本期間內各變數間之皮爾森相關係數	……………..	38
表4-3  1999年至2003年帳面價值、盈餘與股價的關聯性	……………..	42
表4-4  1999年至2003年股利、帳面價值、盈餘與股價的關聯性…………..	44













圖次
		頁次
圖1-1　研究流程圖	……………..	4
圖1-2　論文架構圖	……………...	6

中文部分
王麗君，1993，「上市公司季營餘時間數列特性與預測之探討」，台灣大學會計學研究所未出版碩士論文。
李奇峰，2002，「股利資訊、財務預測與公司未來盈餘之研究」，銘傳大學企業學系所未出版碩士論文。
李冠豪，2000，「盈餘與股價因果關係之實證研究」，淡江大學會計學研究所未出版碩士論文。
林芳儀，2000，「國內上市公司管理當局、分析師與統計模式預測能力之比較」，台灣大學會計學研究所未出版碩士論文
周庭楷，2002，「會計保守原則對權益評價影響之實證研究」，成功大學會計學研究所未出版碩士論文
許明雄，2001，「企業生命週期特性與股利政策關聯性之探討」，政治大學會計學研究所未出版碩士論文。
黃正誠，1999，「負盈餘研究－以資訊觀點與衡量觀點分析」，台灣大學會計學研究所未出版碩士論文。
黃婉娟，1996，「現金股利變動宣告和股價關聯性之研究」，中央大學企業管理研究所未出版碩士論文。
黃婷瑜，2002，「會計資訊與股價關連性研究-成長型與價值型公司之比較」，
淡江大學會計學研究所未出版碩士論文。
黃淑慧，2004，「股價的評估及其動態調整－以我國電信產業為例」，中原大學國際貿易研究所未出版碩士論文。
葉 輝，2001，「非線性剩餘損益模型之研究」，中山大學企業管理研究所
未出版博士論文。
彭火樹、劉正田，「股票價格之會計基礎評量」，中華民國第三屆商業教育學術論文發表會論文集，85。
楊陳松，1997，「盈餘與股價關係模式之比較」，政治大學會計學研究所未出版碩士論文。
楊淑萍，2002，「企業財務健全度影響盈餘與帳面價值在評價模式中相對重
要性之研究」，成功大學會計研究所未出版碩士論文。
鄭素鄉，1989，「我國上市公司季盈餘時間數列特性之研究」，政治大學會計學研究所未出版碩士論文。
劉紀芬，2001，「穩健性原則對會計基礎評價模式之影響」，中山大學財務管理研究所未出版碩士論文。
謝銘智，1998，「股利政策與公司特性之關聯性」，政治大學會計學研究所未出版碩士論文。
謝佩芬，2004，「財務指標與非會計訊對股價之影響－Ohlson模型之延伸應用」，中原大學國際貿易研究所未出版碩士論文。
闕河士，1996，「股票股利信號放射模式與宣告效果之研究」，政治大學企業管理研究所未出版博士論文。
蘇素卿，2001，「公告財務預測公司宣告股票股利之資訊傳遞效果」逢甲大學會計與財稅研究所未出版碩士論文。
 
英文部分
Aharony, Joseph and Itzhak Swary, 1980, Quarterly Dividend and Earnings Announcements and Stockholder’s Returns: An empirical Analyst, Journal of Finance, 35, 1-12.
Akhigbe, Aigbe and Jeff Madura, 1996, Dividend Policy and Corporate Performance, Journal of Business Finance and Accounting, 23(9&10), 1267-1287.
Ali, and P.Zarowin. 1992. Permanent versus Transitory Conmponents of Annual Earnings and Estimation Error in Earnings Response Coeefficients. Journal of Accounting and Economics 15: 249-264.
Baginski, Lorek, Willinger and Brancow. 1999. Comments on An Empirical Assessment of the Residual Income Valuation Model, Journal of Accounting and Economics, V26, 35-42.
Ball, R. and P. Brown. 1968. An empirical evaluation of accounting income numbers. 
Journal of Accounting Research 6(Autumn): 159-178.
Barth, W., W. Beaver, and W. Landsman 1998. Relative Valuation Roles of Equity Book Value and Net Income as a Function of Financial Health. Journal of Accounting and Economics V25, 1-34.
Beaver.1986. Financial Ratio as Predictors of Failure. Journal of Accounting Research, Empirical Research in Accounting: Selected studies: 71-111. 
Beaver, R.Clarke, and W. F. Wright. 1979. The association between unsystematic security returns and the magnitude of earnings forecast errors. Journal of Accounting Research 17 N0.2: 316-340.
Burgstabler, and I. D. Dichev. 1997. Earning adaption and equity value.Accounting Review 72 No2(April): 185-215.
Chand, R. P., and S. G. Rhee. 1990. The impact of personal taxes on corporate dividend policy and capital structure decisions. Financial Management summer: 21-31.
Collins, D. W., and S. P. Kothari. 1989.An Analysis of the Intertemporal and Cross-Sectional Determinants of Earnings Response Coefficients. Journal of Accounting and Economics 11: 143-182
Collins, D., E. Maydew, and I. Weiss. 1997. Changes in the value-relevance of
Earning and book values over the past forty years. Journal of Accounting and
Economics 24(December): 39-67.
Chen, C. C. and RW. So. 2002.Exchange rate variability and the riskness of US multinational firms: evidence from the Asian financial turmoil. Journal of Multinational Financial Management 12:411-428.
Easton, P. D. 1985. Accounting earnings and security valuation:empirical evidencd of the fundamental links. Journal of Accounting Research 34(Supplement): 54-77.
Easton and T. S. Harris. 1991. Earnings as an explanatory variable for returns. 
Journal of Accounting Research 29(Spring): 19-36.
Elliott, R. K., and P. D. Jacobson. 1991. U.S. Accounting: A national emergency. Journal of Accountancy (Novermber): 55-58.
Fama, E.F., and H. Babiak. 1968. Dividend policy an empirical analysis. Journal of the American statistical association 63(324): 1132-1161.
Feltham, G and J. Ohlson .1995. Valuation and Clean Surplus Accounting for Operating and Financial Activities Contemporary Accounting ResearchV11: 689-731.
Gordon, M., J. 1963. Optimal investment and financial policy. Journal of Finance 18: 264-272
Gordon, M. J., and E. Shapiro. 1956, Capital Equipment Analysis：The Required Rate of Profit, Management Sciences3,102-110.
Hand, and W.Landsman. 1999. The pricing of dividends in equity valuation.Working paper,University of North Carolina.
Jenkins, E. L. 1994. An information highway in need of capital improvement. Journal of Accountancy (May) : 77-82.
Jensen, G. R., D. P. Solberg, and T. S. Zorn. 1992. Simultaneous determination of Insider ownership, debt and dividend policies. Journal of Financial and Quantitative Analysis 27(2): 247-263.
Kormendi, R., and R. Lipe. 1987. Earnings Lnnovations,Earnings Persistence, and Stock Returns.Journal of Business 60(July): 323-345.
Lev. B. 1989. On the Usefulness of Earnings Lessons and Directions from Two Decades of Empirical Research. Journal of Accounting Research (Supplement):
153-192.
Lintner , J. 1956.Distribution of incomes of corporations among dividends, retained earnings and taxes. American Economic Review 46 (2): 97-113.
Lipe, R.C. 1986. The information contained in the components of earnings. Journal 
Of Accounting Research 24(Supplement): 37-64.
Lo, K.,and T.Lys.2000.The Ohlson model:Contribution to valuation theroy,limitations,and empirical applications.Journal of Accounting ,Auditing and Finance15(): 337-367.
Miller, Merton and France Modigliani, 1961, Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares, Journal of Business, 34, 411-433.
M.Barth,W. Beaver,J.Hand and W.Landsman 1999.Accruals,Cash Flow,and Equity Values.Review of Accounting Studies,3,205-229.
Myers, J. 1999. Implementing Residual Income Valuation with Linear Information Dynamics. The Accounting Review,V74: 1-28.
M.Barth,W. Beaver,J.Hand and W.Landsman,2001,Constraints on Accrual Components of Earnings in Equity Valuation.Review of Accounting Studies.
Nissim, Doron and Amir Ziv, 2001, Dividend Changes and Future Profitability, Journal of Finance 56(6), December 2111-2133.
Ohlson, J. A.1995. Earnings, Book value, and Dividends in Equity Valuation Contemporary Accounting Research 11(Spring): 661-687.
Petit, R., 1972, Dividend Announcement, Security Performance, and Capital Market Efficiency, Journal of Finance, 5, 993-1007.
Pan, M S., 2001.Aggregate Dividend Behavior and Permanent Earnings Hypothesis The Financial Review 36. 23-28.
Panigirtzoglou, N., 2002.Analysts Earnings Forecasts and Equity Valuations,Bank of England Quarterly Bulletin 42,pp.59-66.
Rimerman, T. W.1990.The changing significance of financial statement. Journal of Accountancy (April): 79-83.
Sever, M. V., and R. E. Boisclair. 1990. Financial reporting in the 1990s.Journal of Accountancy (January): 36-41.
Theil , M. 1971. Principles of Econometrics, Wiley, New York ,NY.
T. Bell, W. Landsman, B. Miller and S. Yeh, 2002, The Valuation Implications of Employee Stock Option Accounting for Profitable Computer Software Firms, Accounting Review.