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系統識別號 U0002-0306200910551500
中文論文名稱 指數選擇權隱含波動度技術指標資訊效果之實證研究-以S&P 500為例
英文論文名稱 The Information Effectiveness from Implied Volatility Technology Analysis in S&P 500
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士在職專班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 97
學期 2
出版年 98
研究生中文姓名 吳淑華
研究生英文姓名 Shu-Hua Wu 吳淑華
學號 795530202
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2009-05-29
論文頁數 73頁
口試委員 指導教授-邱忠榮
委員-李進生
委員-陳達新
委員-謝文良
委員-林允永
中文關鍵字 隱含波動率  技術指標  波動率指數  KD  RSI  MACD  Momentum  Bollinger Band  W%R 
英文關鍵字 implied volatility  stock technical analysis  VIX  KD  RSI  MACD  Momentum  Bollinger Band  W%R 
學科別分類
中文摘要 2008年世界金融海嘯引起全球性金融崩盤,市場專家對於金融商品的本質及其預警效果提出許多不同看法。對於這樣震撼全球的異常事件,預警能力以及領先指標的研究就成為市場關注的焦點。
國內外研究文獻均證實VIX指數(恐慌性指數)與現貨呈現顯著的負向關係,波動率指數有其隱含的資訊效果。市場上也開始運用VIX指數作為交易參考,近期國內有研究運用VIX及VXO之波動性交易策略進行交易模擬,比較兩種波動率的資訊效果差異。但尚無對於波動率指數其內涵的資訊是否較價格資訊來得豐富進行差異的比較。因此本研究將利用VXO指數的主要的資訊「隱含波動率」及現貨市場價格指數透過交易市場中技術指標分析模型運算,產生買、賣訊號的交易策略進行期貨交易模擬,並以獲利績效及勝率來進行比較,研究其隱含波動率的資訊效果是否有較價格資訊效果顯著。
實證結果顯示運用RSI、W%R、KD及Bollinger Band 四種技術指標的隱含波動率交易策略績效優於價格指數,其中更以 Bollinger Band 的績效差異最大,顯示 Bollinger Band 技術指標觀測訊號的特性特別適用於隱含波動率的波動特質。
針對近期發生的金融市場特殊事件[金融海嘯]期間交易績效進行分析,實證發現運用隱含波動率資料為基礎的MACD、KD、RSI 三種技術指標於金融海嘯期間對照組報酬績效優於平均期的報酬績效。
英文摘要 When the 2008 Financial Crisis collapsed the global financial system, global financial regulators and participants turn their attention to the research of early warning system and preventive measurements of financial catastrophe.
Researches show strong negative correlation between VIX index and the spot market index. The relation implies the potential value of volatility index in trading application. VIX index is now commonly used as trading reference indicator in financial market.
There are some lately studies focusing on the difference between VIX and VXO volatility trading strategy applications. However, no comparison has been made regarding the effectiveness between volatility indexes and price data. Therefore, the research will apply implied volatility and spot market index to the technical analysis models to generate buying or selling signs, which can be applied to the formulation of future market trading strategies. The outcome will be assessed by the profit of trading. The result will provide evidences to compare the effectiveness between implied volatility and price data.
An empirical study pointed out that implied volatility will be a better index than price data in trading strategies formulated by RSI、W%R、KD and Bollinger Band indexes. The effectiveness of implied volatility is noticeable especially in the Bollinger Band case.
The research also indicates the effectiveness of applying implied volatility to formulate MACD、KD、RSI indexes will generate better profitability during 2008 Financial Crisis than the average period of the previous 39 months.
論文目次 目錄

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究問題與目的 3
第三節 研究架構與研究流程 3
第二章 文獻回顧 5
第一節 隱含波動率與VIX指數的介紹 5
第二節 技術分析指標 12
第三節 國外相關文獻 14
第四節 國內相關文獻 16
第五節 交易策略參考文獻 19
第三章 研究方法 21
第一節 研究方法 21
第二節 研究樣本 21
第三節 股市多空的判定 22
第四節 技術指標說明 24
第五節 一般交易及隱含波動度交易策略買賣判定原則 36
第六節 交易設計說明 48
第七節 績效指標 49
第四章 實證結果 51
第一節 執行交易策略績效統計 51
第二節 區分金融海嘯期間交易績效對照統計 53
第三節 實證結果 57
第五章 結論與建議 68

表目錄

第一章 緒論 1
第二章 文獻回顧 5
第三章 研究方法 21
【表3-2】技術指標計算類型 34
第四章 實證結果 51
【表4-1】S&P 500 Index 交易績效統計 51
【表4-2】S&P 500 IV 交易績效統計 51
【表4-3】S&P 500 Index交易績效統計-報酬率 52
【表4-4】S&P 500 IV 交易績效統計-報酬率 52
【表4-5】S&P 500 Index 交易績效統計-夏普指數 52
【表4-6】S&P 500 IV 交易績效統計-夏普指數 52
【表4-7】S&P 500 Index 平均組交易績效統計 53
【表4-8】S&P 500 IV 平均組交易績效統計 53
【表4-9】S&P 500 Index 對照組交易績效統計 54
【表4-10】S&P 500 IV 對照組交易績效統計 54
【表4-11】S&P 500 Index平均組交易績效統計-報酬率 54
【表4-12】S&P 500 IV 平均組交易績效統計-報酬率 55
【表4-13】S&P 500 Index對照組交易績效統計-報酬率 55
【表4-14】S&P 500 IV 對照組交易績效統計-報酬率 55
【表4-15】S&P 500 Index 平均組交易績效統計-夏普指數 55
【表4-16】S&P 500 IV 平均組交易績效統計-夏普指數 56
【表4-17】S&P 500 Index 對照組交易績效統計-夏普指數 56
【表4-18】S&P 500 IV 對照組交易績效統計-夏普指數 56
【表4-19】S&P 500 指數vs 隱含波動率績效統計 62
第五章 結論與建議 68


圖目錄

第一章 緒論 1
第二章 文獻回顧 5
第三章 研究方法 21
【圖3-1】S&P 500 2005/4/1~2007/3/31 多空認定線圖 23
【圖3-2】S&P 500 2007/4/1~2009/3/31 多空認定線圖 23
【圖3-3】S&P 500指數RSI線圖-2005/4/1~2007/3/31 36
【圖3-4】S&P 500指數RSI線圖-2007/4/1~2009/3/31 36
【圖3-5】S&P 500 隱含波動率 RSI線圖-2005/4/1~2007/3/31 37
【圖3-6】S&P 500 隱含波動率 RSI線圖-2007/4/1~2009/3/31 37
【圖3-7】S&P 500 指數 KD線圖-2005/4/1~2007/3/31 38
【圖3-8】S&P 500 指數 KD線圖-2007/4/1~2009/3/31 38
【圖3-9】S&P 500 隱含波動率 KD線圖-2005/4/1~2007/3/31 39
【圖3-10】S&P 500 隱含波動率 KD線圖-2007/4/1~2009/3/31 39
【圖3-11】S&P 500 指數 MACD線圖-2005/4/1~2007/3/31 40
【圖3-12】S&P 500 指數 MACD線圖-2007/4/1~2009/3/31 40
【圖3-13】S&P 500 隱含波動率 MACD線圖-2005/4/1~2007/3/31 41
【圖3-14】S&P 500 隱含波動率 MACD線圖-2007/4/1~2009/3/31 41
【圖3-15】S&P 500 指數 Momentum線圖-2005/4/1~2007/3/31 42
【圖3-16】S&P 500 指數 Momentum線圖-2007/4/1~2009/3/31 42
【圖3-17】S&P 500 隱含波動率Momentum線圖-2005/4/1~2007/3/31 43
【圖3-18】S&P 500 隱含波動率 Momentum線圖-2007/4/1~2009/3/31 43
【圖3-19】S&P 500指數 W%R線圖-2005/4/1~2007/3/31 44
【圖3-20】S&P 500 指數 W%R線圖-2007/4/1~2009/3/31 44
【圖3-21】S&P 500 隱含波動率W%R線圖-2005/4/1~2007/3/31 45
【圖3-22】S&P 500 隱含波動率 W%R線圖-2007/4/1~2009/3/31 45
【圖3-23】S&P 500 指數Bollinger Band線圖-2005/4/1~2007/3/31 46
【圖3-24】S&P 500 指數Bollinger Band線圖-2007/4/1~2009/3/31 46
【圖3-25】S&P 500 隱含波動率Bollinger Band線圖-2005/4/1~2007/3/31 47
【圖3-26】S&P 500 隱含波動率 Bollinger Band線圖-2007/4/1~2009/3/31 47
第四章 實證結果 51
【圖4-1】S&P 500 指數 vs 隱含波動度風險報酬分布圖-MACD 57
【圖4-2】S&P 500 指數 vs 隱含波動度風險報酬分布圖-MTM 58
【圖4-3】S&P 500 指數 vs 隱含波動度風險報酬分布圖-W%R 58
【圖4-4】S&P 500 指數 vs 隱含波動度風險報酬分布圖-KD 59
【圖4-5】S&P 500 指數 vs 隱含波動度風險報酬分布圖-Bollinger Band 59
【圖4-6】S&P 500 指數 vs 隱含波動度風險報酬分布圖-RSI 60
【圖4-7】S&P 500 指數 vs 投資績效比較圖-夏普指數 61
【圖4-8】S&P 500 指數 vs 投資績效比較圖-總報酬 62
【圖4-9】S&P 500 平均組 vs 對照組風險報酬分布圖-MACD 63
【圖4-10】S&P 500 平均組 vs 對照組風險報酬分布圖-MTM 63
【圖4-11】S&P 500 平均組 vs 對照組風險報酬分布圖-RSI 64
【圖4-12】S&P 500 平均組 vs 對照組風險報酬分布圖-W%R 64
【圖4-13】S&P 500 平均組 vs 對照組風險報酬分布圖-KD 65
【圖4-14】S&P 500 平均組 vs 對照組風險報酬分布圖-Bollinger Band 65
【圖4-15】S&P 500 平均組 vs 對照組投資績效比較圖-夏普指數 66
第五章 結論與建議 68


參考文獻 一、中文文獻:
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14. Sweency, R. J. (1988), “Some New Filter Rule Tests: Methods and Results, “Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.23, No.3, P.285~P.300
論文使用權限
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