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系統識別號 U0002-0209201114463600
中文論文名稱 股票與權證隱含價格發現關係
英文論文名稱 A Study of Price Discovery between Stocks and Warrants
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 99
學期 2
出版年 100
研究生中文姓名 戴育衡
研究生英文姓名 Yu-Heng Tai
學號 698530283
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2011-05-22
論文頁數 59頁
口試委員 指導教授-邱建良
共同指導教授-洪瑞成
委員-邱建良
委員-洪瑞成
委員-李命志
委員-施光訓
委員-莊益源
中文關鍵字 權證  價格發現  VAR模型 
英文關鍵字 Warrants  Price Discovery  VAR model 
學科別分類 學科別社會科學商學
中文摘要 本文使用高頻日內資料探討權證與現貨市場間的價格發現關係。利用樣本期間為2007年10月至2008年10月份的現貨與權證的交易資料。上述權證的標的資產與現貨相同。本文將在確定兩個市場間是否具有共整合(cointegration)關係之後來決定本次研究該採用向量誤差修正模型(vector error correction model, VECM)或者向量自我回歸模型(VAR),最後藉由衝擊反應函數以及變異數分解來探討市場間相互影響的程度。經由實證結果可發現,現貨的領導地位較強於權證。而且兩個市場對於對方幾乎沒有解釋能力。這可能與台股的權證市場尚未發展成熟有關。雖然低交易成本的價格發現能力越強,但交易量也是影響的重要因素之一。
英文摘要 This thesis aims to investigate the price discovery between stocks and warrants by analyzing the high-frequency data from Oct. 2007 to Oct. 2008. The sample data were dated between Oct. 2007 and Oct. 2008. These warrants’ underlying assets are the same as stocks’. Through this thesis, the existence of the cointegration between both markets will be examined to decide rather VAR or VECM model should be applied. In the end we will use Impulse Response Function and Forecast Error Variance Decomposition to investigate how these two markets influence each other. The conclusion reveals that spots donate warrants and neither of both has explaining ability over the other. This might be related to the immaturity of warrant market in Taiwan. Although the securities with lower transaction cost have stronger price discovery, the volume is also one of the important factors.
論文目次 第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 3
第二章 文獻回顧 5
第三章 研究方法 12
第一節 單根檢定 13
第二節 最適落後期的選取 16
第三節 共整合檢定 17
第四節 向量自我迴歸(VAR)與誤差修正模型(VECM) 19
第五節 Granger 因果關係檢定 20
第六節 衝擊反應函數(Impulse Response Function) 21
第七節 變異數分解(Forecast Error Variance Decomposition) 22
第四章 實證結果 24
第一節 資料來源與處理 24
第二節 基本統計量分析 27
第三節 單根檢定 28
第四節 共整合檢定 30
第五節 向量自我回歸模型 33
第六節 Granger 因果關係檢定 37
第七節 衝擊反應函數 38
第八節 變異數分解 47
第五章 結論 53
參考文獻 55

表目錄
【表4-2-1】四檔股票與四檔權證原始價格敘述統計量 ................. 27
【表4-3-1】股票與權證之單根檢定結果 ...................................... 29
【表4-3-2】差分後的單根檢定 .................................................... 30
【表4-4-1】最適落後期的選取 .................................................... 31
【表4-5-1】向量自我回歸模型 .................................................... 35
【表4-6-1】Granger因果關係檢定 ............................................... 37
【表4-7-1】衝擊反應函數(2317) .................................................. 40
【表4-7-2】衝擊反應函數(2609) .................................................. 42
【表4-7-3】衝擊反應函數(3231) .................................................. 44
【表4-7-4】衝擊反應函數(3481) .................................................. 46
【表4-8-1】變異數分解(2317) ..................................................... 49
【表4-8-2】變異數分解(2609) ..................................................... 50
【表4-8-3】變異數分解(3231) ..................................................... 51
【表4-8-4】變異數分解(3481) ..................................................... 52

圖目錄
【圖4-7-1】衝擊反應函數圖形(2317) ........................................... 41
【圖4-7-2】衝擊反應函數圖形(2609) ........................................... 43
【圖4-7-3】衝擊反應函數圖形(3231) ........................................... 45
【圖4-7-4】衝擊反應函數圖形(3481) ........................................... 47
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