本研究探討在2008年6月至2017年12月期間，金磚五國匯率市場(俄羅斯、巴西、印度、南非、中國)、GVZ(黃金市場波動率指數)、OVX(原油市場波動率指數)及VIX(S&P500股價指數波動率指數)之間是否具相互影響關係。與過去大多數國內外文獻多著重於探討黃金現貨、石油現貨與美元三者之相關性或是討論波動率指數與股價的關連性不同，本研究使用線性迴歸分析以及向量自我迴歸模型等方法，對黃金、石油、股價的波動率指數以及各國匯率之影響作實證分析，並進一步探討不對稱效果。實證結果顯示，俄羅斯幣、巴西幣及南非幣對於GVZ、OVX及VIX皆有顯著關係，其中南非幣對波動率指數的漲跌有顯著影響，具有不對稱效果。GVZ與OVX對於俄羅斯幣、巴西幣及南非幣具有顯著關係。VIX 對於俄羅斯幣、巴西幣、印度幣以及南非幣皆具有顯著關係，且具有不對稱效果。

This study intends to investigate whether the exchange rate markets of the BRICS, GVZ (Gold Volatility Index), OVX (Oil Volatility Index), and VIX (volatility index) has a mutual influence relationship during 2008/06/03 ~ 2017/12/31.Different from the past literatures have discussed the relationship on gold spot, oil spot and U.S. dollar, and discussed the difference between the volatility index and the stock price. This study uses the linear regression analysis and the Vector Error Correction Model (VECM) show that the GVZ, OVX, VIX, and the exchange rate of the BRICS examine the interaction and asymmetric effects among them.The empirical results of this study show that RUB, BRL, ZAR have significant relations with GVZ, OVX, and VIX. And ZAR has a significant effect on the fluctuation of the volatility index. GVZ and OVX have significant relationships with RUB, BRL, and ZAR. VIX has a significant relationship and asymmetric effect with RUB, BRL, INR, and ZAR.

目錄
目錄 III
表目錄 IV 
圖目錄 V 
第一章 緒論 1 
第一節 研究背景與動機 1 
第二節 研究目的 6
第三節 研究架構與流程 7
第二章 理論與相關文獻 9 
第一節 波動率指數介紹 9
第二節 黃金與匯率互動性之相關文獻 12
第三節 其他商品與匯率互動性之相關文獻 13
第三章 研究方法 16
第一節 資料來源與樣本處理 16
第二節 實證模型 17
第四章 實證結果分析 25
第一節 敘述性統計結果 25
第二節 線性迴歸分析結果 28
第三節 向量自我迴歸(VAR)之估計 39
第四節 衝擊反應分析 42
第五節 預測誤差變異數分解 42
第五章 結論 47
參考文獻 49
附錄 53

表目錄
表3-1  變數資料名稱與資料來源 16
表4-1-1  樣本敘述統計 25
表4-1-2  樣本敘述統計(自然對數報酬) 27
表4-2-1  各國匯率與GVZ、OVX、VIX的關係 29
表4-2-2  各國匯率與GVZ、OVX、VIX漲跌的關係 29
表4-2-3  GVZ與OVX、VIX、各國匯率的關係 31
表4-2-4  GVZ與OVX漲跌、VIX漲跌、各國匯率升貶值的關係 31
表4-2-5  OVX與GVZ、VIX、各國匯率的關係 32
表4-2-6  OVX與GVZ漲跌、VIX漲跌、各國匯率升貶值的關係 32
表4-2-7  VIX與GVZ、OVX、各國匯率的關係 33
表4-2-8  VIX與GVZ漲跌、OVX漲跌、各國匯率升貶值的關係 34
表4-3-1  最適落後期選取(SBC) 39
表4-3-2  金磚五國匯率、GVZ、OVX及VIX之向量自我迴歸(VAR) 41
表4-5-1  俄羅斯幣(RUB)變異數分解 44
表4-5-2  巴西幣(BRL)變異數分解 45
表4-5-3  印度幣(INR)變異數分解 45
表4-5-4  南非幣(ZAR)變異數分解 46
表4-5-5  人民幣(CNY)變異數分解 46

圖目錄
圖1-1  金磚國家匯率國際影響力指數走勢 2
圖1-2  2017年主要黃金生產國的產量與儲量 3
圖1-3  金磚五國原油生產量(單位:千桶/日) 4
圖1-4  黃金價格與石油價格(以美元計價)近十年走勢 4
圖1-5  研究流程圖 8
圖2-1  VIX與標普500指數的ETF近十年走勢 10
圖2-2  GVZ與黃金價格（以美元計價）近十年走勢 11
圖2-3  OVX與石油價格（以美元計價）近十年走勢 12
圖4-1  2010年1月至2017年1月頁岩指數及石油價格走勢 28
圖4-2-1  俄羅斯幣(RUB)與波動率指數走勢圖 36
圖4-2-2  巴西幣(BRL)與波動率指數走勢圖 36
圖4-2-3  印度幣(INR)與波動率指數走勢圖 37
圖4-2-4  南非幣(ZAR)與波動率指數走勢圖 37
圖4-2-5  人民幣(CNY)與波動率指數走勢 38

附錄
圖1  俄羅斯幣(RUB)衝擊反應分析 53
圖2  巴西幣(BRL)衝擊反應分析 53
圖3  印度幣(INR)衝擊反應分析 54
圖4  南非幣(ZAR)衝擊反應分析 54
圖5  人民幣(CNY)衝擊反應分析 55

一、	網路資料
聚焦金磚：人民幣匯率國際影響力一枝獨秀、各國貨幣合作機制亟待深化，https://read01.com/xJByRz.html

二、	中文文獻
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趙燕萍，(2015)，黃金價格影響因素之研究-金融風暴前後之比較，東海大學碩士論文。 

三、	英文文獻
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