本研究以1991年至2018年曾辦理現金增資的台灣上市(櫃)公司為研究樣本，利用事件研究法來探討現金增資公告日及除權日前後10個交易日之普通股股價變化。本研究除針對全部樣本進行分析外，並進一步探討前述結果對樣本特性或研究期間之敏感度。
結果顯示台灣上市(櫃)公司辦理現金增資會對其普通股股價產生顯著的影響效果，絕大多數檢定結果顯示樣本公司股價於現金增資公告日及除權日後存在顯著負向異常反應。此結果支持資訊不對稱理論，即公司管理者比外部投資人知道更多有關公司獲利能力和前景的訊息，因此，投資人或許無法評估公司發行新股的真實價值，所以可能會特別抗拒買入新發行的普通股，因為擔心新股票會被高估。此種擔心可以解釋，為何公司宣布發行新股會造成股價下跌。

This article uses the event study method to analyze the price changes of common stock during ten trading days before and after the seasoned equity offering’s announcement date and ex-dividend date of Taiwan listed companies during the period 1991 to 2018. In addition to analyzing all samples, this study further explores the sensitivity of results to characteristics or periods of the sample.
The results show that the seasoned equity offering has a significant effect on its common stock price for Taiwan listed companies. Almost of test conclusions show that the sample company's stock price has a significant negative abnormal effect after the seasoned equity offering’s announcement date and ex-dividend date. This result supports the theory of information asymmetry – manages know more than outside investors about the profitability and prospects of the firm. Thus, investor may not be able assess the true value of a new issue of securities by the firm. They may be especially reluctant to buy newly issued common stock because they worry that the new shares will turn out to be overpriced. Such worries can explain why the announcement of a stock issue can drive down the stock price.

內容目錄
內容目錄	I
表目錄	III
圖目錄	IV
第一章 緒論	1
第一節 研究背景與動機	1
第二節 研究目的	3
第三節 研究流程與架構	4
第二章 文獻探討	6
第一節 現金增資介紹	6
一、現金增資定義	6
二、承銷方式	6
第二節 現金增資之相關理論文獻	7
一、融資順位理論	7
二、效率市場假說	8
三、價格壓力假說	10
四、財務重分配假說	11
五、資本結構假說	11
六、投資機會假說	12
七、資訊不對稱假說	12
第三節 現金增資之研究文獻	14
第三章 研究方法	17
第一節 研究假說	17
第二節 事件研究法	20
一、平均異常報酬與累積平均異常報酬之計算	20
二、基準報酬或期望報酬的選取	21
第三節 資料來源與樣本選取	24
一、資料來源	24
二、選樣原則	24
三、樣本敘述統計	25
第四章 實證結果與分析	27
第一節 全體樣本	27
一、公告日	27
二、除權日	33
第二節 市場產業別樣本	38
一、公告日	38
二、除權日	44
第三節 年度別樣本	50
一、公告日	50
二、除權日	56
第五章 結論與建議	61
第一節 研究結論	61
第二節 對後續研究者的建議	63
參考文獻		64

表目錄
表3-1臺灣上市(櫃)公司1991年至2018年現金增資之樣本統計表	26
表4-1平均異常報酬：全部樣本(公告日)	30
表4-2累積平均異常報酬：全部樣本(公告日)	31
表4-3平均異常報酬：全部樣本(除權日)	35
表4-4累積平均異常報酬：全部樣本(除權日)	36
表4-5平均異常報酬：市場產業別樣本(公告日)	41
表4-6累積平均異常報酬：市場產業別樣本(公告日)	42
表4-7平均異常報酬：市場產業別樣本(除權日)	47
表4-8累積平均異常報酬：市場產業別樣本(除權日)	48
表4-9平均異常報酬：年度別樣本(公告日)	53
表4-10累積平均異常報酬：年度別樣本(公告日)	54
表4-11平均異常報酬：年度別樣本(除權日)	58
表4-12累積平均異常報酬：年度別樣本(除權日)	59

圖目錄
圖1-1 研究流程與架構	5
圖4-1平均異常報酬：全部樣本(公告日)	32
圖4-2累積平均異常報酬：全部樣本(公告日)	32
圖4-3平均異常報酬：全部樣本(除權日)	37
圖4-4累積平均異常報酬：全部樣本(除權日)	37
圖4-5平均異常報酬：市場產業別樣本(公告日)	43
圖4-6累積平均異常報酬：市場產業別樣本(公告日)	43
圖4-7平均異常報酬：市場產業別樣本(除權日)	49
圖4-8累積平均異常報酬：市場產業別樣本(除權日)	49
圖4-9平均異常報酬：年度別樣本(公告日)	55
圖4-10累積平均異常報酬：年度別樣本(公告日)	55
圖4-11平均異常報酬：年度別樣本(除權日)	60
圖4-12累積平均異常報酬：年度別樣本(除權日)	60

參考文獻
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