美國量化寬鬆政策的實施自2008年11月起至2014年10月結束，推出QE1、QE2、QE3共3輪寬鬆政策，對於經常帳赤字嚴重的脆弱五國股匯市來說，是否造成顯著的影響是本研究主要探討的議題。本研究以南非、印度、巴西、印尼以及土耳其等五個國家為研究對象，主要透過ARJI模型配適美國量化寬鬆貨幣政策實施期間與脆弱五國股匯市報酬，以捕捉其波動跳躍行為。結果顯示實施了三輪的量化寬鬆政策對於脆弱五國股匯市確有較大的跳躍行為。就各國股市而言，量化寬鬆貨幣政策在非QE期間的影響較QE期間顯著，但對各國匯市來說，該政策則對於印尼及印度等亞洲國家的匯率，在QE期間的影響較非QE期間來得顯著，而且以QE1的影響最為顯著。由此可知脆弱五國的股匯市以及經濟成長，皆受到美國量化寬鬆貨幣政策所創造出的資金狂潮所影響，只是各國的影響程度不盡相同。

The US quantitative easing policy was implemented QE1, QE2 and QE3 from November 2008 until the end of October 2014, for the five major emerging markets if it caused significant effect that is the major issue in this study. In this study, South Africa, India, Brazil, Indonesia and Turkey are researched by ARJI model fit the US quantitative easing policy with the stock and exchange markets reward of the fragile five to figure out the market volatility behavior in the fragile five. The results indicate that the implementation of the three rounds of the quantitative easing policy for the fragile five do have greater effect on stock and exchange markets of the fragile five market volatility. According to stock markets, the impact of quantitative easing monetary policy during the non-QE have more significant change than the QE, but for all of countries currency markets, the policy of exchange rates in Indonesia, India and some Asia counties are impacted significantly during the QE more than the non-QE. Especially, the effect of QE1 is the most significant. In conclusion, the stock and currency markets and economic growth of the fragile five are affected by the US quantitative easing monetary policy to create a financial frenzy, but the impact varies by countries.

目  錄
中文摘要I
英文摘要II
誌謝III
目錄IV
圖目錄VI
表目錄VII
第一章 緒論..........1
第一節   研究背景..........1
第二節   研究動機與目的..........4
第三節   研究架構..........5
第二章 文獻回顧..........7
第一節   何謂量化寬鬆政策..........7
第二節   美國聯準會實行量化寬鬆貨幣政策效應..........11
第三節   脆弱五國背景與演進..........16
第四節   貨幣政策對股市影響..........21
第五節   貨幣政策對匯市影響..........24
第六節   美國量化寬鬆貨幣政策相關研究..........27
第三章 研究方法..........30
第一節   研究對象及研究期間..........30
第二節   單根檢定..........31
第三節   跳躍-擴散模型（jump-diffusion process）..........37
第四章 實證結果與分析..........41
第一節   資料處理..........41
第二節   基本統計量分析..........41
第三節	 單根檢定結果..........48
第四節   ARJI模型實證結果分析..........51
第五章 結論與建議..........62
第一節   結論..........62
第二節   未來研究建議..........64
參考文獻..........65

圖目錄
圖 1-1	本論文研究流程..........	6
圖 4-1	南非約翰尼斯堡綜合股價指數走勢圖	..........42
圖 4-2	土耳其ISE國家100指數走勢圖..........43
圖 4-3	印尼雅加達JSX指數走勢圖..........43
圖 4-4	印度孟買100股價指數走勢圖..........44
圖 4-5	巴西聖保羅Bovesp指數走勢圖..........44
圖 4-6	南非蘭特走勢圖..........	45
圖 4-7	土耳其里拉走勢圖	..........46
圖 4-8	印尼盾走勢圖..........46
圖 4-9	印度盧比走勢圖..........	47
圖 4-10 巴西雷阿爾走勢圖..........47
圖 4-11 國際熱錢流向與印度股價指數走勢分析圖..........55
圖 4-12 國際熱錢流向與印尼盾走勢分析圖..........	60
圖 4-13 國際熱錢流向與巴西雷阿爾走勢分析圖..........60

表目錄
表 2-1 美國三次量化寬鬆政策的實施時間與規模..........15
表 3-1 脆弱五國股票指數與匯率..........30
表 4-1 基本統計分析-脆弱五國股市報酬..........42
表 4-2 基本統計分析-脆弱五國匯率變動..........45
表 4-3 單根檢定-脆弱五國股市..........49
表 4-4 單根檢定-脆弱五國匯市..........50
表 4-5  ARJI模型實證結果-脆弱五國股市報酬..........51
表 4-6  ARJI模型實證結果-脆弱五國匯率報酬..........52
表 4-7 各國股市報酬率平均跳躍機率與跳躍強度..........55
表 4-8 各國匯市變動率平均跳躍機率與跳躍強度..........59

參考文獻
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