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系統識別號 U0002-0107201116365200
中文論文名稱 價值型投資考量法人籌碼動能下的選股策略:以台灣股市為例
英文論文名稱 The Stock Selection Strategy of Value Investing under Institutional investor chip momentum : The Case of the Taiwan Stock Market
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士在職專班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 99
學期 2
出版年 100
研究生中文姓名 于慎為
研究生英文姓名 Shen-Wei Yu
學號 798530068
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2011-06-17
論文頁數 63頁
口試委員 指導教授-林允永
委員-李進生
委員-謝文良
委員-顧廣平
中文關鍵字 價值型投資  法人籌碼面  選股策略  買賣超動能 
英文關鍵字 value investing  bargaining counter of a juristic person  stock selection strategy  overbought and oversold kinetic energy 
學科別分類
中文摘要 台灣上市股價歷史資料進行研究,探討在傳統的價值型選股策略之下,加入法人籌碼面的考量,希望能得到更佳的投資組合報酬。資料的選取以2006年6月至2010年9月為研究期間,並排除金融類股及資料有所缺漏的個股形成研究樣本。
除考量基本的價值型選股要素如:P/B、P/E,也從公司基本面如:股東權益報酬率、股利殖利率、毛利率及營收成長率進行考量。最後再加入法人籌碼面因素期望能獲得相對低風險且優秀的報酬,也能驗證傳統的價值型投資策略是否透過加入法人籌碼面的因素,有助於提升投資的績效。
研究結果發現:
一、 價值型的投資組合報酬,優於同期之大盤表現:
價值型投資的觀念是尋找價格被低估的股票,買進持有至價格回到合理水準時可以獲利,本研究發現以財務指標評分建立的投資組合,即使經歷金融風暴期間,投資組合仍能有較大盤較高水準的報酬表現。
二、 加入法人籌碼面因素後的投資組合,報酬有顯著提升:
本研究之目的,在分析價值型投資策略在加入法人籌碼面因素之後,是否可以獲得更高的報酬,即法人買賣超的訊號是否對價值型投資組合有加分效果存在。研究結果證實,在加入三大法人籌碼面指標後的投資組合報酬,不僅優於大盤,也優於本研究建立之價值型投資組合。
三、 將外資籌碼面予以加權,證實外資買賣超個股加強權重後能有較佳的結果:
先前研究顯示外資與自營商具有一定程度的市場領先效果,本研究將投組中的外資買賣超得分予以提高加權,比較經由外資加權的投資組合是否能獲得較高的投資報酬率。研究結果發現,在研究中建立的多個投資組合中,以外資加權1.5倍的投資組合之報酬率最高。
英文摘要 The study conducts a research on the listed stock price historical data of Taiwan under the traditional value stock selection strategy with the bargaining counter of a juristic person and hopes to acquire a better investment portfolio compensation. The data selection uses the period of June, 2006 to September, 2010 as the research period and excludes the financial stock and the individual stock in lack of the data to form the research sample.

Besides considering the basic value stock selection factor, such as P/B and P/E, the study bestows a consideration on the company fundamental, the rate of return of the shareholders’ equity, the yield rate of the stock dividend, the rate of gross profit and the sales growth rate. Finally, the study adds up the bargaining counter factor of a juristic person in expectation of acquiring a relatively low risk and an ample compensation and also verifies whether the traditional value investing strategy is beneficial to raise the investing performance through the adding of the bargaining counter factor of a juristic person.

The findings are as follows:
一、 The value investment portfolio compensation is superior to the overall stock market performance at the same period:
The value investing concept is to look for the stock with the underestimated price, to buy in and to hold until the stock can profit when the price returns to a reasonable level. The study finds that the investment portfolio established by the finance indicator grading can still have the compensation performance of a higher level than the overall stock market, even undergoing financial crisis.

二、 The compensation of the investment portfolio rises significantly after adding the bargaining counter factor of a juristic person:
The research purpose is to analyze whether the value investing strategy can acquire a higher compensation after adding up the bargaining counter factor of a juristic person; namely, whether the overbought and oversold signal of a juristic person has the positive effect on the value investment portfolio. The finding attests that the investment portfolio compensation is not only superior to the overall stock market compensation but also to the value investment portfolio compensation established by the study after adding up the bargaining counter index of the three main juristic persons.

三、 Weighting the bargaining counter of the foreign capital attests that the overbought and oversold individual stock of the foreign capital can have a better result after intensifying the weight:
The previous study indicates that the foreign capital and dealer have the market leading effect to some extent. The study raises the weight of the overbought and oversold point of the foreign capital in the investment portfolio and compares whether the investment portfolio weighted by the foreign capital can acquire a higher investment rate of return. The research result finds that the rate of return of the investment portfolio weighted 1.5 times by the foreign capital is the highest among the multiple investment portfolios established in the study.
論文目次 目錄
致謝辭 I
中文摘要 II
英文摘要 IV
第一章 前言 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 6
第三節 研究架構 7
第二章 文獻探討 8
第一節 投資交易策略 8
第二節 價值型投資策略 14
第三節 價值投資指標研究 16
第四節 鉅額交易與報酬的持續性 20
第五節 法人交易行為對股價影響 22
第三章 研究方法 27
第一節 變數選取及定義 27
第二節 法人籌碼面指標 30
第三節 價值型投組建立 32
第四節 研究資料 37
第四章 實證分析 39
第一節 只考量財務指標之投資組合 39
第二節 考量籌碼面之投資組合 40
第三節 投信與自營商之投資組合 41
第四節 純外資之投資組合 42
第五節 外資加權1.5之投資組合 43
第七節 投資組合間績效比較 45
第八節 T檢定 47
第五章 結論與後續研究建議 53
第一節 結論 53
第二節 後續研究建議 54
表目錄
表4-1 投資組合總報酬比較表 46
表4-2 投資組合報酬表 46
表4-3 T 檢定:成對母體平均數差異檢定 47
表4-4 T 檢定:籌碼面投組 48
表4-5 T檢定:純財務投組 49
表4-6 T 檢定:投信與自營商投組 50
表4-7 T 檢定:純外資投組 51
表4-8 T檢定:外資加權2.0投組 52
圖目錄
圖1-1 研究架構圖 7
圖4-1樣本類股統計圖 37
圖4-2只考量財務指標之投組 39
圖4-3考量籌碼面之投組 40
圖4-4 投信與自營商之投組 41
圖4-5 純外資之投組 42
圖4-6 外資加權1.5之投組 43
圖4-7外資加權2.0之投組 44

參考文獻 參考文獻
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